一周要闻与投资参考

证券研究报告 （202503240330） 合规诚信专业稳健 分析师：郑婷SAC登记编码：S0730524110001发布日期：2025年3月30日 目录 Contents 01 02 03 04 券商板块周行情跟踪 05 全国要闻与数据跟踪 河南经济与政策跟踪 债券市场运行跟踪 股票市场运行跟踪 3月24日，中国结算发布多项举措推动交易所债市发展 3月24日，央行召开货币政策委员会第一季度例会 3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告 3月25日，商务部召开扩消费专题新闻发布会 3月27日，工信部等联合发布《轻工业数字化转型实施方案》 3月28日，证监会发布《上市公司信息披露管理办法》 3月28日，中证协发布《证券公司全面风险管理规范》和《证券公司市场风险管理指引》 本周公布主要数据 3月25日，财政部公布全国财政收入数据 3月27日，统计局发布规模以上工业企业利润数据 中国结算发布多项举措推动交易所债市发展 3月24日，中国结算发布多项举措推动交易所债市发展，包括允许信用债ETF试点开展交易所质押式回购，拓宽受信用保护债券回购范围，暂免部分债券登记结算费用。 一、《受信用保护债券质押式回购管理暂行办法》拓宽受信用保护债券回购范围 1主体从AA放宽至AA级 2激发更多基于AA级债券的信用保护工具创设和对此类债券的投资需求，降低AA级中小企业和民营企业融资难度 三、《中国证券登记结算有限责任公司债券通用质押式回购担保品资格及折算率管理业务指引》 1提高风险区分度，折扣系数按发行人财务指标分09、08、07三档取值 2提高科创债券、绿色债券等折扣系数，上浮01最高不超过09 二、暂免部分债券登记结算费用，涉及绿色公司债券、科技创新公司债券，民营企业公司债券（不含可转换公司债券）等。 1降低科技创新、绿色低碳和民营企业债券融资成本 2有助于从发行、交易、增信端协同发力促进民企债券融资环境改善； 信用债ETF试点开展交易所质押式回购 有助于从投资端增加对信用债ETF的需求，吸引中长期资金入市，间接促进信用债流动性和交易热度。 资料来源：上海证券报，中原证券研究所整理 央行召开货币政策委员会第一季度例会 3月24日，央行召开货币政策委员会第一季度例会 一、货币政策回顾。货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行稳定。 二、国内外经济金融形势。提出当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整不确定性上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、风险隐患较多等困难和挑战。要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。 三、下阶段货币政策主要思路。提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 资料来源：中国人民银行，中原证券研究所 财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告 3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告 一、财政运行总体平稳，全年预算目标基本完成。（一）财政收入保持恢复性增长态势，总体符合预期。2024年，财政收入恢复性增长，比上年增长13。（二）财政支出保持较大强度，重点领域支出得到有力保障。（三）落实党政机关习惯过紧日子要求，确保财政资金规范高效使用。 二、存量和增量财政政策加力落实，助力经济回稳向好和社会大局稳定。（一）加快落实存量财政政策。1、顺利发行1万亿元超长期特别国债。2、加快4万亿元专项债券发行和使用。3、全面落实税费优惠政策。4、管好用好增发国债资金。（二）出台实施一揽子财政增量政策。1、加力支持地方化解政府债务风险。2、加大对重点群体保障力度。3、推动房地产市场止跌回稳。4、研究发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。 三、坚持供需两端协同发力，扎实推动高质量发展。（一）支持扩大国内有效需求，推动形成消费和投资相互促进的良性循环。1、推进超长期特别国债支持大规模设备更新和消费品以旧换新。2、支持启动现代商贸流通体系试点。3、深入推进县域商业建设行动。4、开展县域充换电设施补短板试点。5、发挥政府投资带动放大效应。（二）深入实施创新驱动发展战略，促进现代化产业体系加快建设。1、推动加快实现高水平科技自立自强。2、强化企业科技创新主体地位。3、推进产业结构优化升级。（三）协同推进降碳减污扩绿增长，助力生态环境质量持续改善。（四）推动新型城镇化建设和区域协调发展，发展活力进一步增强。（五）坚持农业农村优先发展，乡村全面振兴有力推进。（六）坚持统筹发展与安全，粮食能源安全保障能力有效提升。（七）加快培育外贸新动能，外贸外资基本盘有效巩固。 四、坚持保障和改善民生，人民群众获得感幸福感安全感切实增强。 五、加力支持化解地方债务风险，持续加强地方政府债务管理。（一）加力实施增量化债政策，稳妥有序化解隐性债务。（二）规范地方政府举债融资，坚决遏制新增隐性债务。（三）优化完善管理机制，更好发挥专项债券积极作用。 六、大力推进财政科学管理，稳步提升财政治理效能。 七、财政政策展望。支持全方位扩大国内需求。支持现代化产业体系建设。支持保障和改善民生。支持城乡区域融合发展。支持生态文明建设。加强财政科学管理。 资料来源：新华社，中原证券研究所整理 商务部召开扩消费专题新闻发布会 3月25日，商务部召开扩消费专题新闻发布会。今年以来，各级商务主管部门加力扩围实施消费品以旧换新，扩大服务消费，创新消费场景，持续释放消费潜力，消费市场平稳增长。主要呈现以下几方面特点： 回升势头稳。1至2月，社会消费品零售总额837万亿元，同比增长40，增速比上年全年加快05个百分点，比 1 去年12月份加快03个百分点。其中，商品零售额同比增长39，增速比上年全年加快07个百分点。限额以上16类商品中，有14类商品零售额实现正增长，有11类商品零售额同比增速较上年全年由负转正或有所加快。餐饮收入同比增长43，增速比上年12月份加快16个百分点。 市场人气旺。在元旦、春节等假日效应带动下，旅游、文娱等服务消费持续活跃。春节假期期间，国内游客出游总花费同比增长70，冰雪游、文博游、入境游等热度不减；春节档电影票房实现951亿元，创历年春节档票 2房新高，一批国产优质影片叫好又叫座。实体零售企业加快数字化转型，创新和丰富消费场景，不断提升消费体 验。1至2月，限额以上单位中，仓储会员店的零售额保持了两位数增长，便利店、专业店、超市零售额同比分别增长98、54和40。 3 发展动能足。服务消费持续扩大，数字、绿色、智能等新型消费快速发展，为消费市场持续回升向好提供了有力支撑。1至2月，全国服务零售额同比增长49，增速比商品零售额快10个百分点。网上零售额同比增长73，其中实物商品网上零售额增长50。据汽车流通协会的数据，1至2月份新能源乘用车零售量同比增长355，新能源车渗透率约45。限额以上单位体育娱乐用品、通讯器材零售额同比分别增长250和262。 资料来源：人民网，中原证券研究所 工信部等联合发布《轻工业数字化转型实施方案》 3月27日，工业和信息化部、教育部、国家市场监督管理总局联合发布《轻工业数字化转型实施方案》，提出四大行动及15项具体措施。 《实施方案》提出两步走发展目标：到2027年，重点轻工企业数字化研发设计工具普及率达到90左右，关键工 序数控化率达到75左右，打造100个左右典型场景，培育60家左右标杆企业，制修订50项左右国家和行业标准， 1形成一批数字化转型成果。到2030年，规模以上企业普遍实施数字化改造，形成“智改数转网联”数字生态，高 端化、智能化、绿色化水平显著提升。 《实施方案》聚焦新一代信息技术在轻工业的创新应用，提出实施“新一代信息技术赋能行动”，突出强调四方面具体任务：强调释放数据要素价值，利用数据挖掘、知识图谱、智能建模等技术，提升企业的数据治理和数据 2应用能力，使数据成为企业转型升级的核心资产。强调先进技术研发应用；强调工业互联网平台部署；强调人工 智能赋能应用。 《实施方案》围绕培育壮大多样化消费新业态新模式，提出实施“新模式新业态创新应用行动”，加力推动消费 3提质升级。发展大规模个性化定制；提升柔性化生产能力；拓展服务化延伸模式；引导链主企业建设智慧供应链；支持智能家居企业搭建“产品服务”平台。 《实施方案》聚焦轻工业高端化、智能化和绿色化的中长期发展目标，部署开展“产业高质量发展行动”，引导 4轻工业实现更深层次产业变革；围绕“标准、质量、标杆、平台、方案”五大核心要素，提出实施“夯实基础支撑行动”，引导构建轻工业数字化转型“五位一体”支撑体系。 资料来源：证券日报，中原证券研究所 证监会发布《上市公司信息披露管理办法》 3月28日，证监会官方公众号对外发布《上市公司信息披露管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号年度报告的内容与格式》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第3号半年度报告的内容与格式（征求意见稿）》 吸纳监管实践经验，完善信披规则体系。一是强化风险揭示要求。上市公司应当充分披露可能对公司核心竞争力、经营活动和未来发展产生重大不利影响的风险因素。上市时未盈利且上市后也仍未盈利的，应当充分披露尚未盈利的成因，以及对公司的影响；二是明确行业经营信息披露要求；三是明确非交易时段发布信息的要求；四是确立暂缓、豁免披露制度。明确信息披露义务人暂缓、豁免披露信息的，应当遵守法律、行政法规和中国证监会的规定；五是规定上市公司按照证券交易所的规定发布可持续发展报告。 禁止信披“外包”，明确审计委员会对定期报告监督方式。一是增加对上市公司信息披露“外包”行为的监管要求。明确除按规定可以编制、审阅信息披露文件的证券公司、证券服务机构外，上市公司不得委托其他公司或者机构代为编制或者审阅信息披露文件。二是优化重大事项披露时点。将披露时点修改完善为“董事或者高级管理人员知悉或者应当知悉该重大事件发生时”。三是完善履行披露义务的公开承诺主体范围。除上市公司及其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员外，新增收购人、资产交易对方、破产重整投资人等相关方为公开承诺主体。 定期报告突出9个重点减少3类冗余信息。 一是突出九类重点信息披露。强化募集资金使用情况披露。强化对客户与供应商的披露要求。增加非主营业务披露要求。完善董事、高管薪酬信息披露。加强对上市公司无实际控制人情况的披露要求。细化业绩承诺的披露要求。加强对子公司失控风险的披露。增加对营收扣除、会计数据追溯调整等退市制度改革涉及重点财务指标的披露。开展股权激励的公司可以披露扣除股份支付后的净利润。 二是减少三方面冗余信息披露。删除上市公司在年报、半年