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金融期权策略早报

2025-03-30卢品先、黄柯涵五矿期货c***
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金融期权策略早报

金融期权2025-03-31 金融期权策略早报 卢品先 期权研究员从业资格号:F3047321 黄柯涵期权研究员从业资格号:F03138607 交易咨询号:Z0015541 电话:0755-23375252 邮箱:lupx@wkqh.cn 邮箱:huangkh@wkqh.cn 金融期权策略早报概要: (1)股市短评:上证综指数和深成指数,上证50ETF和沪深300维持高位区间小幅盘整震荡。 (2)金融期权波动性分析:金融期权隐含波动率历史均值偏下水平波动。 (3)金融期权策略与建议:对于ETF期权来说,适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略,垂直价差组合策略;对于股指期权来说,适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1:金融市场重要指数概况 重要指数 指数代码 收盘价 涨跌 涨跌幅 (%) 成交额(亿元) 额变化(亿元) PE 上证指数 000001.SH 3,351.31 -22.44 -0.67 4,688 -276 14.30 深证成指 399001.SZ 10,607.33 -60.77 -0.57 6,502 -441 24.87 上证50 000016.SH 2,679.74 -11.10 -0.41 615 -110 10.72 沪深300 000300.SH 3,915.17 -17.25 -0.44 2,134 -188 12.43 中证500 000905.SH 5,916.03 -41.57 -0.70 1,689 -77 28.49 中证1000 000852.SH 6,268.32 -60.45 -0.96 2,468 -98 38.38 表2:期权标的ETF市场概况 标的 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅 (%) 成交量(万份) 量变化 成交额(亿元) 额变化 上证50ETF 510050.SH 2.738 -0.012 -0.44 545.55 538.77 14.95 -3.69 上证300ETF 510300.SH 4.008 -0.019 -0.47 704.30 696.29 28.26 -3.99 上证500ETF 510500.SH 5.909 -0.047 -0.79 199.55 197.43 11.83 -0.80 华夏科创50ETF 588000.SH 1.081 -0.011 -1.01 2,310.94 2,278.13 25.10 -10.72 易方达科创50ETF 588080.SH 1.055 -0.008 -0.75 511.01 504.40 5.41 -1.62 深证300ETF 159919.SZ 4.111 -0.016 -0.39 114.72 113.59 4.72 0.03 深证500ETF 159922.SZ 2.362 -0.017 -0.71 159.96 159.03 3.79 1.57 深证100ETF 159901.SZ 2.772 -0.015 -0.54 37.66 37.28 1.05 -0.03 创业板ETF 159915.SZ 2.089 -0.014 -0.67 816.20 806.85 17.10 -2.53 数据来源:WIND、五矿期货期权事业部 表3:期权因子—量仓PCR 期权品种 成交量 (万张) 量变化 持仓量(万张) 仓变化 成交量PCR 量PCR 变化 持仓量PCR 仓PCR 变化 上证50ETF 86.87 -7.43 114.67 5.84 0.93 0.09 0.76 -0.05 上证300ETF 80.36 -9.83 105.19 4.41 0.81 -0.06 0.80 -0.04 上证500ETF 102.54 -15.88 84.94 5.84 1.01 0.00 0.93 -0.09 华夏科创50ETF 62.75 -30.16 146.69 7.16 0.84 0.16 0.71 -0.01 易方达科创50ETF 17.89 -10.23 40.20 0.72 0.90 0.26 0.64 -0.01 深证300ETF 8.50 -1.78 16.65 -0.78 0.69 -0.08 0.67 -0.04 深证500ETF 12.45 -2.32 22.58 -1.59 1.09 0.10 0.71 -0.00 深证100ETF 3.70 -0.73 6.41 -0.35 0.97 0.02 0.92 0.04 创业板ETF 72.45 -25.15 93.53 -2.41 0.96 0.06 0.76 -0.09 上证50 2.28 -0.15 6.30 0.21 0.51 0.07 0.52 -0.00 沪深300 6.75 -0.96 18.57 0.69 0.68 -0.03 0.64 -0.01 中证1000 17.36 -2.36 20.60 1.08 0.94 0.06 0.74 -0.04 数据来源:WIND、五矿期货期权事业部 期权因子PCR指标,持仓量PCR=认沽期权持仓量/认购期权持仓量,主要是用来描述期权标的行情的强弱;成交量PCR=认沽期权成交量/认购期权成交量,主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。 表4:期权因子—压力点和支撑点 期权品种 标的收盘价 平值行权价 压力点 压力点偏移 支撑点 支撑点偏移 购最大持仓 沽最大持仓 上证50ETF 2.738 2.75 2.80 0.00 2.75 0.00 104,015 71,720 上证300ETF 4.008 4.00 4.10 0.00 4.00 0.00 98,729 88,279 上证500ETF 5.909 6.00 6.00 0.00 6.00 0.25 106,246 63,224 华夏科创50ETF 1.081 1.10 1.15 0.00 1.05 0.00 135,322 102,682 易方达科创50ETF 1.055 1.05 1.10 0.00 1.05 0.00 29,774 17,914 深证300ETF 4.111 4.10 4.20 -0.10 4.00 0.00 14,832 11,941 深证500ETF 2.362 2.35 2.40 0.00 2.30 0.00 22,671 15,347 深证100ETF 2.772 2.75 2.80 0.00 2.75 -0.05 4,237 4,314 创业板ETF 2.089 2.10 2.15 0.00 2.10 0.00 84,429 58,771 上证50 2,679.74 2,700 2,800 0 2,650 0 4,521 2,059 沪深300 3,915.17 3,900 4,000 0 3,950 0 11,001 7,015 中证1000 6,268.32 6,300 6,600 0 6,000 0 10,735 5,798 数据来源:WIND、五矿期货期权事业部 期权因子压力点和支撑点,从认购期权和认沽期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。 表5:期权因子—隐含波动率(%) 期权品种 平值隐波率 加权隐波率 加权隐波率变化 年平均 购隐波率 沽隐波率 HISV20 隐历波动率差 上证50ETF 13.93 14.02 0.30 18.71 14.16 13.86 9.75 4.27 上证300ETF 13.99 14.20 0.07 19.11 14.27 14.11 8.19 6.00 上证500ETF 18.26 18.53 0.31 24.63 18.28 18.78 11.82 6.70 华夏科创50ETF 25.55 26.87 0.43 37.15 27.96 25.48 12.60 14.28 易方达科创50ETF 25.06 27.08 -1.23 36.94 28.21 25.56 26.82 0.27 深证300ETF 14.27 14.82 0.48 20.20 15.12 14.38 12.02 2.80 深证500ETF 18.04 18.60 0.34 25.39 18.46 18.71 14.05 4.54 深证100ETF 17.03 17.53 0.48 26.86 18.02 17.00 17.71 -0.18 创业板ETF 20.57 20.88 0.22 31.09 21.46 20.28 19.00 1.88 上证50 14.31 14.58 0.58 19.02 14.90 13.88 11.29 3.29 沪深300 14.16 14.66 0.51 19.03 14.98 14.22 12.69 1.97 中证1000 22.05 22.49 0.62 27.22 22.66 22.30 19.66 2.83 数据来源:WIND、五矿期货期权事业部 期权因子期权隐含波动率,平值期权隐含波动率,认购和认沽平值期权隐含波动率的算术平均值;加权期权隐含波动率运用的是当月和次月期权合约成交量加权平均。 策略与建议: (1)金融期权板块主要分为大盘蓝筹股,中小板,创业板;其中金融股板块:上证50、上证50ETF;大中型股板块:深证100ETF;大盘蓝筹股板块:沪深300、上证300ETF、深证300ETF;中小板板块:上证500ETF、深证500ETF、中证1000;创业板板块:华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、创业板ETF。 (2)每个板块选择部分品种给期权策略与建议; (3)每个期权品种按照标的行情分析,期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。 金融股股板块:上证50ETF、上证50 标的行情分析 上证50ETF维持近一个月的下方有支撑震荡上行温和上涨,本周高位小幅区间盘整,整体表现上方有压力的短期偏弱行情走势形态。 期权因子研究 (1)上证50ETF期权隐含波动率维持均值附近水平波动(2)上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.80附近,表明上证50ETF近期处于区间盘整震荡。(3)期权的角度看标的压力位和支撑位,上证50ETF压力位为2.80,支撑位为2.75 (1)方向性策略:无(2)波动性策略:构建卖出偏中性的认购+认沽期权组合策略,获取期权时间价值和方向性收益,动态地调整持 期权策略建 仓头寸,使得持仓头寸delta保持多头。如:S_510050P2504M02700和S_510050C2504M02800 议 (3)现货多头备兑策略:持有现货上证50ETF+卖出认购期权如:LONG_510050+SELL_510050C2504M02700 大盘蓝筹股板块:上证300ETF、深证300ETF、沪深300 标的行情分析 上证300ETF今年1月份上旬以来连续报收阴线大幅下跌,1月中旬止跌反弹回暖上升,2月份以来延续温和上涨偏多上行,3月份以来先抑后扬逐渐上升,上周先涨后跌延续前期震荡区间盘整,整体来看,上证300ETF下方有支撑上方有压力的区间震荡的行情走势形态。 期权因子研究 (1)上证300ETF期权隐含波动率维持历史均值附近水平波动(2)上证300ETF期权持仓量PCR报收于0.80附近,表明上证300ETF近期处于上方有压力的震荡。(3)期权的角度看标的压力位和支撑位,上证300ETF压力位为4.10,支撑位为4.00 (1)方向性策略:无(2)波动性策略:构建卖出偏中性的认购+认沽期权组合策略,获取期权时间价值,动态地调整持仓头寸,使得 期权策略建 持仓头寸delta保持中性。如:S_510300P2504M03900和S_510300C2504M04200 议 (3)现货多头备兑策略:持有现货上证300ETF(510300)+卖出认购期权如:LONG_510300+SELL_510300C2504M03900 大中型股股板块:深证100ETF 标的行情分析 深证100ETF延续