业绩简评
2024年公司实现营收65.81亿元，同比下降9.62%；归母净利润10.43亿元，同比下降26.75%；扣非归母净利润8.34亿元，同比下降42.39%。
经营分析
- 分业务营收：财富科技、资管科技、运营与机构科技分别实现营收14.30/15.68/12.89亿元，同比下降17.50%/8.38%/10.24%，主要受金融机构市场波动影响；风险与平台科技、企金保险核心与金融基础设施科技受影响较小，营收分别同比下降2.34%/1.45%。
- 业务进展：UF3.0已在东方、招商等券商上线，运营管理业务新签客户180余家，预计2025年收入有望回暖。
- 成本费用：毛利率72.02%，同比下降2.82pct，主要因营收下降但成本刚性；销售/管理/研发费用分别同比下降8.00%/5.10%/7.62%，主要系员工人数减少及股份支付费用减少。
- 产品矩阵：资管领域推出O45资产管理平台；经纪领域推出UF3.0经纪业务核心系统；财富领域发布机构综合服务一体化平台；AI方面，光子AI中间件平台已在多家客户落地。
盈利预测、估值与评级
- 预测：2025-2027年公司实现营收71.05/77.56/85.59亿元，同比增长7.96%/9.17%/10.35%；归母净利润为13.12/15.02/16.98亿元，同比增长25.78%/14.43%/13.09%。
- 估值：对应41.69/36.43/32.22倍PE，维持“买入”评级。
风险提示
金融行业需求不及预期；公司控费不及预期；政策落地节奏不及预期；竞争风险。
主要财务指标
- 营业收入：2023年7,281百万元，2024年6,581百万元，2025E年7,105百万元，2026E年7,756百万元，2027E年8,559百万元。
- 归母净利润：2023年1,424百万元，2024年1,043百万元，2025E年1,312百万元，2026E年1,502百万元，2027E年1,698百万元。
- 摊薄每股收益：2024年0.551元，2025E年0.694元，2026E年0.794元，2027E年0.898元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2024年12.04%，2025E年13.21%，2026E年13.58%，2027E年13.72%。
- P/E：2024年50.82，2025E年41.69，2026E年36.43，2027E年32.22。
- P/B：2024年6.12，2025E年5.51，2026E年4.95，2027E年4.42。
