核心观点与关键数据
- 盈利增长: 2024年，美图公司净利润同比增长112.8%至约8.05亿人民币，调整后净利润同比增长59.2%至约5.86亿人民币。整体毛利率持续改善，主要得益于高毛利的“影像与设计产品”业务对总收入贡献不断增加。
- 费用控制: 尽管公司在AI和研发投入持续增加，但整体费用的增长远低于毛利的增长，形成运营杠杆并推动了利润的持续增长。
- 用户规模: 2024年12月的月活跃用户数（MAU）达到约2.66亿，同比增长6.7%。其中，来自中国大陆以外市场的MAU同比增长21.7%，达到9,451万，占总MAU的35.6%。
- 产品优势: 龙大的影像领域MAU基础为美图带来了许多优势，包括强大渠道分发能力、规模化的研发及运营能力、快速挖掘及验证用户需求能力等，这些优势对新产品的成功以及现有产品的全球化增长都带来极大帮助。
- 生产力工具: 2024年以AI驱动的美图设计室收入约人民币2亿元，按年同比翻倍。美图也推出了针对中国大陆以外市场的商拍设计产品及口播视频产品。
战略与业务
- “生产力与全球化”战略: 美图聚焦在影像领域，通过AI技术赋能产品，推动用户付费，带动以订阅制为主的影像与设计产品收入快速增长。同时，积极拓展全球市场，尤其是在东南亚和欧美地区。
- 影像与设计产品: 该业务线延续强劲增长趋势，收入同比增长57.1%至约20.86亿人民币。付費订阅用户数提升是收入规模扩张的核心驱动力，截至2024年12月31日，付費订阅用户数同比增长38.4%，达1,261万，订阅渗透率为4.7%。
- 美业解决方案: 该业务线收入同比减少32.4%至约3.85亿人民币，未来对这业务线的收入增幅预期会更谨慎。
- 广告: 该业务线延续增长态势，收入同比增长12.5%至约8.54亿人民币。程序化广告业务表现尤佳，收入同比增长35%。
财务状况
- 收入: 总收入同比增长23.9%至约33.41亿人民币。
- 毛利: 毛利同比增长38.5%至约22.94亿人民币，毛利率由61.4%增至68.7%。
- 费用: 研发开支同比增长43.3%至约9.11亿人民币，主要由于生成式AI训练相关的费用增加。销售及营销开支同比增长12.9%至约4.83亿人民币，主要由于影像与设计产品国内外营销开支同比上升。
- 现金流: 截至2024年12月31日，现金及其他流动财务资源为约29.99亿人民币，维持健康的流动资金状况。
未来展望
- 全球化: 美图将继续深化全球化战略，通过产品本地化和AI技术提升功能效果，拓展全球市场。
- 生产力工具: 美图将继续投入影像研发，聚焦垂直场景下的需求痛点，将模型能力封装产品化，并平衡可控性与易用性以提高产品力。预计全球生产力市场将作为驱动长期业绩增长的最重要引擎。
