业务稳健增长，投入加码，利润短期承压

业务稳健增长，投入加码，利润短期承压

核心观点：浩欧博2024年实现营业收入4.02亿元（同比增长2.01%），归母净利润0.37亿元（同比下降22.24%）。传统IVD业务稳定发展，新业务投入加大导致利润短期承压。公司布局脱敏药物，携手中国生物制药打造精准诊疗生态。

关键数据：

• 营业收入：4.02亿元（同比增长2.01%）
• 归母净利润：0.37亿元（同比下降22.24%）
• 毛利率：63.92%（同比增长1.80个百分点）
• 国内收入：3.74亿元，国外收入：1776万元（同比增长33.38%）
• 管理费用率：16.31%（同比增长4.83个百分点）
• 销售费用率：23.43%（同比下降0.42个百分点）
• 研发费用率：11.50%（同比下降0.42个百分点）

研究结论：

• 传统IVD业务稳定，过敏和自免检测产品线表现良好，国际市场拓展成效初显。
• 利润短期承压主要由于新业务投入增加、股权激励费用上升以及募投项目投入使用导致折旧与摊销费用增加。
• 布局脱敏药物与过敏检测业务协同性强，助力打造“过敏精准诊断、精准治疗”的全闭环诊疗生态。
• 引入中国生物制药作为实际控制人，有望优化公司治理结构并在药物开发、创新研发平台及药物商业推广等领域赋能公司。
• 盈利预测：2025-2027年营业收入分别为4.51、5.07、5.74亿元，同比增速分别为12.2%、12.2%、13.4%；归母净利润分别为0.47、0.60、0.77亿元，同比分别增长26.7%、28.4%、27.9%。
• 风险因素：市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期、市场竞争加剧风险。