《全球经济状况调查：2024年第四季度》

执行摘要 会计和金融专业人员对2025年这一高度不确定的环境普遍信心急剧下降。 在英国，由于宣布对雇主进行大规模增税，情况尤其低迷。欧元区和英国的经济复苏似乎正在减弱，对美国出口加征关税的可能性也增加了额外的风险。亚太地区和北美地区的信心也有所显著下降（参见）。 会计人员在2024年年底确定了他们前三大风险优先级。尽管经济风险连续第二年成为首要关注，但人才短缺、监管变化和网络安全问题在2023年第四季度（见附图）中排名更接近顶端。图17). 在2024年第四季度的调查中，区域和行业之间的细微差异值得注意。例如，中欧和东欧是唯一将网络安全视为其最高风险优先级的地区，而人才短缺在亚太地区和西欧最为重要。南亚和北美也因其将地缘政治列入前三而突出。 会计和首席财务官（CFOs）的信心急剧下降。 The Q4 ACCA和IMA全球经济状况调查（GECS）对超过1,800名会计与金融专业人士的调查显示，2024年末全球信心显著下降。目前的信心水平为自2020年第二季度以来最低，尽管略高于2022年第二季度，当时俄罗斯入侵乌克兰后。就业指数也出现了急剧恶化。更为积极的是，对未来订单指数和资本支出指数有小幅增长（见图1). 前者略高于其历史平均水平1然而，后者略有下降。在调查的131位首席财务官中，信心也急剧下降，达到自2022年第二季度以来的最低点。然而，在第三季度急剧恶化之后，他们对新订单的看法有所适度改善（见图表15). 总体而言，首席财务官比更广泛的调查小组更加悲观。 图表 2). 对前者的信心在最近几个季度急剧下降，由于中国经济疲软和美国关税的威胁可能对情绪产生压力。后者的下降反映了加拿大受访者中情绪的显著恶化。然而，随着经济在2025年开始时站稳脚跟，美国的信心实际上又有所回升。 第四季度GECS强调了2025年全球增长的主要下行风险。The 西方欧洲的成本关切极高，而在其他地区则较少。 全球经济在2024年证明相当有弹性，得益于美国经济的强劲。全球新订单和资本支出指数的更大弹性表明，全球经济不太可能立即陷入衰退。尽管如此，尽管全球信心指数有时可能波动，但其急剧下降证明了在当前的这个关键时刻，公司之间存在着显著的不安。在这种背景下，未来一年全球增长面临显著的下行风险。 近四分之三的西欧受访者报告称运营成本增加，远高于历史平均的五分之二，这表明该地区的中央银行需要注意不要过早地宣布在对抗通胀的斗争中取得胜利。相比之下，北美地区的成本担忧再次下降，现在接近其历史平均水平（见以下链接）。图表 5). 信心在西方欧洲急剧下降，但在美国上升。对西欧的信心处于其第三 Lowest on record, only having been lower amid the onset of the pandemic and after Russia’s invasion of Ukraine. 全球会计师信心降至2020年第二季度以来的最低点。 1. 全球与区域分析 信心在大多数地区下降，但新订单的情况并不那么悲观。 第四季度大多数地区信心显著下降（见图表 2).到目前为止，最大的跌幅发生在西欧，英国和更广泛的地区的跌幅都很大。英国的经济复苏似乎在2024年下半年失去了动力，对雇主的大幅增税以及其他政策变化对商业信心产生了非常显著的不良影响。与非常高的成本压力相结合，这正在引发对滞胀风险的关注。欧元区的复苏也放缓，此时法国和德国政治不确定性的加剧以及对美国出口的关税风险可能进一步影响商业信心。 与信心指数的急剧下降形成对比，全球新订单指数在第四季度略有上升（见附图）。图表 3). 它现在略高于调查历史上的平均水平。三分之二的地区有所增长，中东、北美和南亚增长稳定。即使在季度信心大幅下降的情况下，西欧甚至也有小幅增长。相比之下，非洲的新订单指数有所下降，亚太地区降幅较小。与历史水平相比，中东和南亚的新订单远高于平均水平，亚太地区适度更高，非洲略高于平均水平。新订单在西欧低于平均水平，在北美则略低。 美国在经历之前的显著增长之后，信心指数有所合理上升，现略高于其历史平均水平。这一点很重要，因为美国是目前全球经济体中唯一显示出显著韧性的主要部分。与此同时，亚太地区的信心指数出现了相当大的下降，这主要归因于第三季度的大幅下跌。对于美国进口关税增加风险的担忧，以及对中国经济健康状况的担忧，可能都压制了信心。 信心在南亚显著高于其历史平均水平，在中东则非常适度。但在非洲，它低于平均水平，在亚太地区和北美地区则更有意义地低于平均水平。在西欧，信心非常显著地低于平均水平。 北美地区的信心也有所下降，尽管这似乎反映了加拿大受访者情绪的显著恶化。 在第四季度，西欧地区的信心大幅下降，大多数其他地区也出现了下滑。 新订单的现状比信心指数更为鼓舞人心。 全球受访者报告“成本增加”的比例在第四季度略有下降，但仍然高于历史标准（见图4尽管如此，在区域层面出现了明显的差异。报告运营成本增加的西欧受访者比例再次上升，并且在这些受访者中，接近四分之三的人， 按照历史标准仍然极为高涨（参见）图表 5). 相比之下，亚太地区的成本担忧显著缓解，现低于其历史平均水平。北美地区的成本担忧也明显减轻，现在非常接近其历史平均水平。中东地区的成本担忧适度高于平均水平，在更小的程度上，也存在于其他地区。 非洲地区。它们在南亚地区的平均水平略低。 非常高的成本压力在 western Europe 意味着英格兰银行和欧洲中央银行都应谨慎，不要在对抗通胀的斗争中宣布过早的胜利。另一方面，成本压力的缓解 全球报告运营成本增加的会计师比例略有下降，但按历史标准衡量仍然很高。 西欧是唯一一个历史标准下成本压力仍然非常高的地区。 成本压力持续缓解，根据首席财务官们的说法。 在北美地区的情况是令人鼓舞的，并表明美联储应该能够在2025年谨慎地继续降低货币政策的限制性。首席财务官对成本的担忧在第四季度进一步缓解（见图表 6), 但近三分之二的报告者仍然表示与历史平均水平的一半以下相比，运营成本有所增加。 与此同时，全球在获取金融资源和确保及时支付方面的问题都有所加剧，但再次从历史角度看，这两组数据似乎并不令人担忧。确实，只有15%的受访者报告了获取金融资源的问题，接近该系列数据的创纪录低点（见以下图表）。图表 8). 因此，各区域之间存在显著差异。只有10%的来自西欧的受访者报告了融资问题，而与之相比，非洲的受访者中有近三分之一报告了此类问题。 对全球经济而言，有利的顺风以及由各国央行，尤其是美国联邦储备银行实施的货币政策宽松显然是非常有益的。然而，在没有出现增长急剧放缓的情况下，2025年主要央行降息周期可能会非常渐进和谨慎，利率仍然可能按照后全球金融危机时期的标准来看仍然较高。因此，许多在过去几年中锁定极低利率的企业和家庭，在它们去续贷时很可能会经历借贷成本的增加。 全球范围内，关于客户和供应商可能倒闭的担忧在第四季度略有上升，但这两个GECS“恐惧”指数与历史标准相比，看起来并不令人担忧（见图表7). 自2023年秋季以来，全球金融条件的缓解已经是一个 全球范围内，客户和供应商可能倒闭的担忧在第四季度有所上升，但这两个系列指标按历史标准来看并不令人担忧。 全球在获取金融资源和确保及时付款方面的问题，按历史标准来看仍然处于较低水平。 北美 在北美，第四季度信心指数大幅下降，就业指数也呈下降趋势（见图表 9尽管如此，前瞻性新订单指数和资本支出指数均出现了显著增长。在加拿大受访者中普遍增长的悲观情绪通常会对地区综合指标产生压力。相比之下，美国所有关键指标均以不同程度的改善，尽管只有信心指数高于其历史平均水平。令人鼓舞的是，报告成本增加的受访者比例下降至自2021年第一季度以来的最低水平。总体而言，美国经济以强劲的动力进入2025年，可能在2024年第四季度连续第三个季度增长约3%。然而，关于新政府举措的时间表和范围仍存在重大不确定性，国际上对贸易和外交政策的关注主要集中在这些方面。 亚洲太平洋第四季度信心大幅下降（见图表 10)，目前处于自 2020年第一季度以来的最低水平。资本支出指数和就业指数也出现了大幅下降，分别达到自2022年第四季度和2020年第四季度以来的最低点。更鼓舞人心的是，新订单指数仅略有下降，但仍然高于其历史平均水平。此外，报告运营成本增加的受访者比例急剧下降。总的来说，关键指标在过去几个季度表明亚太地区的经济背景有所恶化，尽管前瞻性新订单指数的温和回落暗示活动减弱可能不如波动性更大的信心指数所暗示的那么严重。美国关税的威胁可能对情绪产生了影响，并在2025年成为关键下行风险。中国经济的疲软复苏也可能是一个拖累因素，尽管当局转向更积极的政策宽松措施应该会证明是有益的。 西欧 信心在第四季度在西方欧洲急剧下降（见图表 11)且自2022年第三季度以来处于最弱状态。同时，就业指数也有显著下降，达到2020年第二季度以来的最低水平。然而，令人鼓舞的是，资本支出指数仅略有下降，而前瞻性的新订单指数有所上升。尽管如此，报告营运成本增加的受访者比例按历史标准来看非常高。在英国，情绪的急剧恶化对区域汇总指标产生了影响，信心指数和就业指数处于历史最低水平，这在近期的预算中企业面临大幅增税的背景下尤为明显。展望2025年，鉴于货币政策的放松和实际收入的增长，欧元区和英国经济可能实现相对温和的扩张。不过，下行风险仍占主导地位，两个经济体的复苏迹象似乎最近已经放缓。政治不确定性可能进一步拖累欧元区经济，而美国增加关税无疑会对两方面都产生负面影响。 中东 第四季度信心急剧下降，超过了第三季度的增长。尽管如此，它仍然接近历史平均水平，并且远高于其他地区，除了南亚。此外，前瞻性的新订单指数也有相当大的上升，远高于其历史平均水平。然而，不太鼓舞人心的是，资本支出和就业指数出现了大幅下降（见附图）。图表12). 之前的一个略低于其历史平均水平，而另一个则有显著降低。总体而言，这些指数与该地区大体合理的图像一致，尽管当前存在地缘政治问题。预计该地区在2025年的增长将强于2024年，因为在沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国等关键国家的非石油经济体中持续稳健扩张，以及石油生产可能有所增加。同时，鉴于该地区大部分货币与美元挂钩，因此将反映美国利率削减，进一步降低联邦储备利率将有助于缓解情况。 南亚 在第四季度，南亚地区的信心连续第二次稳固增长（见图表 13). 它现在处于自2022年第一季度以来的最高水平，且远高于其他地区。其他关键指标也有不同程度的增长，所有这些指标都远高于其长期平均水平。同时，报告运营成本增加的受访者比例再次下降，并低于其历史平均水平。总的来说，主要指标与该地区进入2025年的相当积极的背景相一致。尽管该地区最大经济体印度在最新季度增长放缓令人惊讶，但其前景仍然相当乐观，预计在未来几年内将成为增长最快的全球主要经济体。巴基斯坦近年来经济困难之后，经济表现也有所改善。通货膨胀和央行利率都大幅下降，3月到6月季度按年度计算，经济增长了超过3%。 非洲信心在非洲连续第二个季度小幅下降（见图表14（ ）且仍低于其历史平均水平。前瞻性新订单指数也出现了适度的下降，但仍略高于平均水平。资本支出指数略有上升，而就业指数则出现了相当大的下降。前者处于其历史平均水平，而后者则远低于平均水平。同时，报告运营成本增加的受访者比例急剧下降——现在处于自2021年第四季度以来的最低水平，且仅略高于其历史平均水平。在一些国家，通货膨胀仍然很高，但在许多其他国家已大幅减少。这使许多中央银行开始降低利率，这应该有助于在未来几个季度支持经济活动。然而，风险仍然很高，包括地缘政治、全球金融状况和与气候相关的事件。 2. 主要财务官（CFOs） CFOs的信心急剧下降，但新订单有所改善。 总的来说，CFOs中信心和就业指数的急剧下降表明，在2025年企业面临极高不确定性的情况下，存在着显著的谨慎和焦虑。尽管如此，资本支出和新订单指数的适度改