核心观点
公司零售转型持续深化,对公业务支撑利润。业绩同比承压,2024年归母净利润445.08亿元,同比-4.2%。利息收入压力仍大,规模增长放缓,企业端支撑信贷。净息差持续下行,负债成本优化,2024年净息差1.87%,同比-51bp。展望2025,净息差仍有压力,但降幅有望收窄。
关键数据
- 2024年归母净利润:445.08亿元,同比-4.2%
- 2024年末资产:5.77万亿元,同比+3.3%
- 2024年末负债:5.27万亿元,同比+3.1%
- 2024年末贷款:3.29万亿元,同比-0.8%
- 2024年净息差:1.87%,同比-51bp
- 2024年末不良率:1.06%
研究结论
公司顺应外部环境变化,扩大中低风险客群占比,中长期业务基本盘有支撑。随系列促消费政策持续发力,有望支撑居民收入预期改善,公司零售业务有望受益。预计公司2025-2027年归母净利润同比增长-0.4%、2.8%、3.5%,对应2025-2027年PB估值0.48倍、0.45倍、0.42倍。