业绩简评
2024年公司总订单金额35.06亿元，同比增长49.3%；实现营收23.06亿元，同比增长17.3%；归母净利润2.72亿元，同比增长42.8%。期末合同负债14.89亿元，有望在2025年确认收入。公司派发现金股利0.33港元/股，股利支付率50.3%。
经营分析
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“投研+科技”驱动，流量池持续扩充
- 证券从业人员1,703名，同比增长1.5%；投顾人员342名，同比增长18.3%。
- 全年累计直播2.65万场，超4.98万小时，同比增长110%。
- 截至2024年末，MCN账号526个，同比增长40.6%；粉丝数达5,005万，同比增长28.7%。
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产品矩阵优化，付费用户显著增长
- 产品矩阵包括九方智投APP、九爻股、股票学习机、股道领航、超级投资家。
- 大额产品/九爻股付费用户数为18.15万人，整体退费率21.8%，较2024H1显著下降。
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AI助力提效，利润弹性较高
- 推出金融智能体九方灵犀及九方智研，APP中增加多维选股、AI诊股等功能。
- 员工人数同比下降11.1%，收入仍增长。成本费用同比增长14.0%，销售/管理/研发费用率分别下降2.8pct/0.8pct/0.8pct。
盈利预测、估值与评级
- 预计2025-2027年公司实现营收34.41/40.64/46.73亿元，同比增长49.21%/18.10%/15.00%。
- 预计归母净利润为9.27/12.06/14.40亿元，同比增长240.42%/30.05%/19.43%。
- 对应19.44/14.95/12.52倍PE，维持“买入”评级。
风险提示
- 监管合规风险；资本市场波动风险；行业竞争加剧风险。
主要财务指标
- 营业收入：2023A 19.65亿元，2024A 23.06亿元，2025E 34.41亿元，2026E 40.64亿元，2027E 46.73亿元。
- 归母净利润：2023A 1.91亿元，2024A 2.72亿元，2025E 9.27亿元，2026E 12.06亿元，2027E 14.40亿元。
- 每股收益：2024A 0.61元，2025E 2.07元，2026E 2.69元，2027E 3.21元。
- ROE：2024A 16.98%，2025E 36.63%，2026E 32.26%，2027E 27.81%。
- P/E：2024A 44.20倍，2025E 19.44倍，2026E 14.95倍，2027E 12.52倍。
