有色金属日报：需求受抑或限制铜价上行空间

一、市场概述
3月26日，沪铜主力合约开盘价为81960元/吨，最高83220元/吨，最低81660元/吨，收盘于82000元/吨。全天成交量为20.6万手，增仓9.0万手，持仓量为24.8万手，减仓0.1万手。

二、基本面情况

• 宏观：欧洲央行管委维勒鲁瓦德加洛表示，欧央行存款利率或在夏未降至2%。
• 供给：中国2025年1月废铜进口量18.92万吨，环比减少13.01%，同比增加1.54%；2月进口量19.34万吨，环比增长2.22%，同比上升26.98%。云南铜业新增铜金属量9.18万吨，西南铜业搬迁项目将阴极铜年产能从120.6万吨提升至152万吨。TC价格跌至-23.3美元/干吨，炼企冶炼利润不佳导致部分炼企提前检修。
• 需求：2025年1月中国铜线缆出口数量10.71万吨，环比下降0.28%，同比增长10.84%；2月出口数量7.33万吨，环比下降31.53%，同比下降10.7%。安泰科调研显示，2月29家样本企业铜板带产量12.1万吨，同比增长49.4%，环比下降3.2%。3月份终端市场进入生产旺季，铜板带需求订单集中增长。中大型铜杆企业订单减少，将陆续检修停产，预计3月成交清淡。美国对进口铜加征关税政策或近期落地，全球库存加速向COMEX迁移。
• 库存：3月26日LME铜库存下降3200吨至216750吨，上期所铜仓单下降3572吨至139568吨，COMEX铜库存增加225吨至93747吨。

三、后市展望
全球铜精矿供需偏紧及精炼铜加速向美国迁移将提振铜价，但高铜价可能抑制下游消费，限制上行空间。