贵金属日报

贵金属日报20250327 贵金属 蒋文斌 国债研究员 从业资格号：F3048844交易咨询号：Z0017196电话：075523375128 邮箱：jiangwbwkqhcn 联系人：钟俊轩贵金属研究员 从业资格号：F03112694电话：075523375141 邮箱： zhongjunxuanwkqhcn 沪金涨008，报70884元克，沪银涨005，报835500元千克；COMEX金涨001，报302280美元盎司，COMEX银跌017，报3417美元盎司；美国10年期国债收益率报435，美元指数报10464； 市场展望： 昨日公布的美国耐用品订单数据具备韧性，联储宽松货币政策预期有所回落，金银价格短线下跌。美国2月耐用品订单月度增幅为09，大幅高于预期的1，低于前值的33。 与此同时，特朗普政府宣布对所有美国进口的汽车征收25的关税，且表明汽车的关税将是永久的。关于下周将征收的对等关税，特朗普表示对等关税将是“宽松的”，并且对等关税会针对所有国家。特朗普政府持续推行关税政策，其带来的不确定性对于贵金属价格形成中期的利多因素。值得注意的是，一月末国际金价出现大幅上涨，同时伴随着纽约期货黄金与伦敦现货价差的显著扩大，但当前黄金纽伦价差已经回归历史同期正常值的水平，而白银价差在一月份出现走扩后，至今保持在近五年同期的最高水平，截止今晨为054美元盎司。目前COMEX白银近月合约持仓并未出现异常表现，需持续进行关注。当前策略上建议逢低做多贵金属品类，尤其需关注白银后续价格的上涨机会，沪金主力合约参考运行区间701720元克，沪银主力 合约参考运行区间81428547元千克。 AuTD 伦敦金SPDR黄金ETF持有量 美国10年期国 债收益率 美元指数 道琼斯指数纳斯达克指数伦敦富时100 单位元克 美元盎司吨 收盘价 70740 301325 92936 43500 1042099 4245479 1789901 868959 前交易日 70447 302520 92936 43100 1043068 4258750 1827186 866380 日度变化 293 1195 000 004 010 13271 37285 2579 环比 042 040 000 009 031 204 030 AgTD 伦敦银SLV银ETF持 有量 TIPS 离岸人民币标普500VIX指数 东京日经225 指数 单位元千克美元盎司 吨 收盘价 833400 3376 1395035 19800 72545 571220 1833 3802729 前交易日 821900 3344 1414846 19600 72899 577665 1715 3778054 日度变化 11500 032 19811 002 004 6445 118 24675 环比 140 097 140 102 049 112 688 065 贵金属研究 图1：金银重点数据汇总 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：COMEX黄金价格（美元盎司）与美元指数（右轴）图3：COMEX黄金价格（美元盎司）与TIPS收益率（：右轴） 3200 期货收盘价活跃合约COMEX黄金美元指数 111 3200 期货收盘价活跃合约COMEX黄金美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年 24 3000 109 3000 23 22 2800 2600 2400 107 105 103 2800 2600 2400 21 20 19 18 17 2200 2000 101 202502 202503 99 2200 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 2000 16 15 202503 14 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属研究 图4：上期所黄金价格（元克）与成交量（手） 图5：上期所白银价格（元千克）与成交量（手） 期货成交量黄金期货收盘价黄金期货成交量白银期货收盘价白银 730 680 630 580 530 480 430 202405 380 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 202503 0 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 202503 0 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：COMEX黄金价格（美元盎司）与成交量（手）图7：COMEX白银价格（美元盎司）与持仓（张） 期货成交量COMEX黄金期货收盘价COMEX黄金COMEX银总持仓期货收盘价COMEX银 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 202404 1600 50000037 45000035 40000033 35000031 300000 29 250000 27 200000 15000025 10000023 5000021 202503 019 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 202503 60000 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图8：上金所金（元克）银（元千克，右轴）现货价格图9：伦敦金（美元盎司）银（美元盎司，右）现货价格 740 690 640 590 540 202404 490 上海金交所黄金现货收盘价AuTD上海金交所白银现货收盘价AgTD 9000 8500 8000 7500 7000 202503 6500 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 伦敦现货黄金以美元计价伦敦现货白银以美元计价 35 34 33 32 31 30 29 28 27 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202503 26 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属研究 图10：COMEX黄金管理基金多空持仓（张） 图11：COMEX白银管理基金多空持仓（张） 净多头多头空头净多头多头空头 30000070000 250000 60000 200000 150000 100000 50000 50000 40000 30000 20000 10000 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202503 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202503 00 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图12：长短期美国国债收益率图13TIPS走势 55 102利差右轴美国国债收益率10年美国国债收益率2年 06 24 美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年 50 04 22 45 40 35 02 00 02 04 20 18 16 14 202404 30 06 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202503 12 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202503 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图14：外汇市场表现图15：TED利差 USDCNY即期汇率美元指数美国LIBOR3个月国债3个月收益率 74 74 73 73 72 72 71 71 70 70 202405 69 112 110 108 106 104 102 100 202502 202503 98 03 02 02 01 01 00 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 01 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦1316层电话：4008885398 网址：wwwwkqhcn 202503275