贵金属日报

贵金属日报2025-03-27 贵金属 蒋文斌 国债研究员 从业资格号：F3048844交易咨询号：Z0017196电话：0755-23375128 邮箱：jiangwb@wkqh.cn 联系人：钟俊轩贵金属研究员 从业资格号：F03112694电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金涨0.08%，报708.84元/克，沪银涨0.05%，报8355.00元/千克；COMEX金涨0.01%，报3022.80美元/盎司，COMEX银跌0.17%，报34.17美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.35%，美元指数报104.64； 市场展望： 昨日公布的美国耐用品订单数据具备韧性，联储宽松货币政策预期有所回落，金银价格短线下跌。美国2月耐用品订单月度增幅为0.9%，大幅高于预期的-1%，低于前值的3.3%。 与此同时，特朗普政府宣布对所有美国进口的汽车征收25%的关税，且表明汽车的关税将是永久的。关于下周将征收的对等关税，特朗普表示对等关税将是“宽松的”，并且对等关税会针对所有国家。特朗普政府持续推行关税政策，其带来的不确定性对于贵金属价格形成中期的利多因素。值得注意的是，一月末国际金价出现大幅上涨，同时伴随着纽约期货黄金与伦敦现货价差的显著扩大，但当前黄金纽伦价差已经回归历史同期正常值的水平，而白银价差在一月份出现走扩后，至今保持在近五年同期的最高水平，截止今晨为0.54美元/盎司。目前COMEX白银近月合约持仓并未出现异常表现，需持续进行关注。当前策略上建议逢低做多贵金属品类，尤其需关注白银后续价格的上涨机会，沪金主力合约参考运行区间701-720元/克，沪银主力 合约参考运行区间8142-8547元/千克。 Au(T+D) 伦敦金SPDR黄金ETF持有量 美国10年期国 债收益率 美元指数 道琼斯指数纳斯达克指数伦敦富时100 单位元/克 美元/盎司吨 % 收盘价 707.40 3013.25 929.36 4.3500 104.2099 42454.79 17899.01 8689.59 前交易日 704.47 3025.20 929.36 4.3100 104.3068 42587.50 18271.86 8663.80 日度变化 2.93 -11.95 0.00 0.04 -0.10 -132.71 -372.85 25.79 环比 0.42% -0.40% 0.00% -0.09% -0.31% -2.04% 0.30% Ag(T+D) 伦敦银SLV银ETF持 有量 TIPS 离岸人民币标普500VIX指数 东京日经225 指数 单位元/千克美元/盎司 吨 % 收盘价 8334.00 33.76 13950.35 1.9800 7.2545 5712.20 18.33 38027.29 前交易日 8219.00 33.44 14148.46 1.9600 7.2899 5776.65 17.15 37780.54 日度变化 115.00 0.32 -198.11 0.02 -0.04 -64.45 1.18 246.75 环比 1.40% 0.97% -1.40% 1.02% -0.49% -1.12% 6.88% 0.65% 贵金属研究 图1：金银重点数据汇总 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：COMEX黄金价格（美元/盎司）与美元指数（右轴）图3：COMEX黄金价格（美元/盎司）与TIPS收益率（%：右轴） 3200 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金美元指数 111 3200 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 2.4 3000 109 3000 2.3 2.2 2800 2600 2400 107 105 103 2800 2600 2400 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 2200 2000 101 2025-02 2025-03 99 2200 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2000 1.6 1.5 2025-03 1.4 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属研究 图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手） 图5：上期所白银价格（元/千克）与成交量（手） 期货成交量:黄金期货收盘价:黄金期货成交量:白银期货收盘价:白银 730 680 630 580 530 480 430 2024-05 380 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 2025-03 0 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 2025-03 0 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：COMEX黄金价格（美元/盎司）与成交量（手）图7：COMEX白银价格（美元/盎司）与持仓（张） 期货成交量:COMEX黄金期货收盘价:COMEX黄金COMEX:银:总持仓期货收盘价:COMEX银 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 2024-04 1600 50000037 45000035 40000033 35000031 300000 29 250000 27 200000 15000025 10000023 5000021 2025-03 019 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 2025-03 60000 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图8：上金所金（元/克）银（元/千克，右轴）现货价格图9：伦敦金（美元/盎司）银（美元/盎司，右）现货价格 740 690 640 590 540 2024-04 490 上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D) 9000 8500 8000 7500 7000 2025-03 6500 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 伦敦现货黄金:以美元计价伦敦现货白银:以美元计价 35 34 33 32 31 30 29 28 27 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 26 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属研究 图10：COMEX黄金管理基金多空持仓（张） 图11：COMEX白银管理基金多空持仓（张） 净多头多头空头净多头多头空头 30000070000 250000 60000 200000 150000 100000 50000 50000 40000 30000 20000 10000 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 00 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图12：长短期美国国债收益率图13:TIPS走势 5.5 10-2利差:右轴美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年 0.6 2.4 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 5.0 0.4 2.2 4.5 4.0 3.5 0.2 0.0 -0.2 -0.4 2.0 1.8 1.6 1.4 2024-04 3.0 -0.6 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 1.2 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图14：外汇市场表现图15：TED利差 USDCNY:即期汇率美元指数美国:LIBOR3个月-国债3个月收益率 7.4 7.4 7.3 7.3 7.2 7.2 7.1 7.1 7.0 7.0 2024-05 6.9 112 110 108 106 104 102 100 2025-02 2025-03 98 0.3 0.2 0.2 0.1 0.1 0.0 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 -0.1 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版