主营稳健，进军机器人行业

1 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1600 1616 2205 2827 3529 增速（） 205 098 3644 2822 2484 归母净利润（百万元） 203 191 268 335 407 增速（） 853 582 4029 2513 2151 每股收益（元） 047 044 062 077 094 市盈率（倍） 3908 4150 2958 2364 1945 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 201920202021202220232024 营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营收同比增速（右轴）净利同比增速（右轴） 80 60 40 20 0 20 40 40 35 30 25 20 15 10 5 0 201920202021202220232024 毛利率净利率 iFinD iFinD 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 202020212022202320242025 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20202021202220232024 超高纤维服装精纺呢绒超高纤维服装精纺呢绒 iFinD iFinD 产品分类 2023 2024 2025E 2026E 2027E 销量（吨） 超高纤维 1504 3304 3469 3573 3573 单价（万元吨） 60 53 72 71 71 单位成本（万元吨） 48 48 64 63 62 单位毛利（万元吨） 12 05 08 08 08 销量（万件） 服装 149 146 144 144 144 单价（元件） 3941 4191 4191 4295 4381 单位成本（元件） 2530 2659 2646 2699 2726 单位毛利（元件） 1411 1532 1545 1597 1656 销量（万米） 精纺呢绒 1362 1257 1219 1219 1231 单价（元米） 657 644 638 638 638 单位成本（元米） 434 415 411 411 411 单位毛利（元米） 223 229 227 227 227 销量（吨） 锦纶 0 0 25 50 75 单价（万元吨） 00 00 21 22 23 单吨成本（万元吨） 00 00 16 17 18 单吨毛利（万元吨） 00 00 05 05 05 iFinD 2024Q4 2024Q3 2024Q2 2024Q1 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 营业收入百万元 453 387 417 359 477 397 401 326 营业成本百万元 299 260 273 241 309 258 260 219 销售费用率 75 78 68 77 58 95 88 84 管理费用率 85 43 28 48 76 50 38 36 财务费用率 09 24 20 23 18 06 11 14 研发费用率 29 38 32 44 24 39 39 49 资产减值损失百万元 843 733 3045 880 1299 1404 2690 621 利润总额百万元 66 47 49 41 84 46 51 38 所得税费用百万元 0 5 4 4 1 3 6 6 归母净利润（百万元） 66 42 45 37 83 43 45 32 扣非归母净利（百万元） 64 42 44 32 81 43 44 30 EPS（元） 018 012 013 010 023 012 013 009 毛利率 339 328 346 328 351 351 352 328 期间费用率 198 183 149 193 176 189 154 183 所得税率 05 97 72 106 15 66 112 147 净利润率 146 109 109 103 173 108 113 98 iFinD 资产负债表利润表 会计年度 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 会计年度 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 货币资金 102156 63364 59969 81604 86492 76777 营业收入 163375 160023 161584 220469 282691 352902 应收票据及账款 25079 24551 29044 36241 48793 58011 营业成本 108595 104570 107322 152447 197891 249434 预付账款 322 576 732 1208 1549 2127 税金及附加 1308 1141 1393 1764 2262 2823 其他应收款 3715 5274 2747 3624 3872 5318 销售费用 15778 12809 12032 16094 20354 25232 存货 58814 66581 67835 91886 108434 157177 管理费用 6723 8300 8400 11023 14135 17822 其他流动资产 8185 7735 7228 8614 9981 11587 研发费用 5985 5831 5745 7275 9753 12175 流动资产总计 198271 168082 167554 223178 259121 310998 财务费用 020 1104 3016 3733 1302 329 长期股权投资 000 000 000 000 000 000 资产减值损失 5281 6015 5501 2000 3000 2500 固定资产 55157 116760 133033 205074 195877 191467 信用减值损失 135 131 058 000 000 000 在建工程 44378 33290 129977 56659 63326 63326 其他经营损益 000 000 000 000 000 000 无形资产 20086 27586 26262 26051 29174 30631 投资收益 357 152 153 000 000 000 长期待摊费用 000 1224 1082 541 000 000 公允价值变动损益 006 004 000 000 020 010 其他非流动资产 2498 20978 4338 10500 16000 13000 资产处置收益 171 197 013 000 000 060 非流动资产合计 122119 199838 294692 298826 304377 298423 其他收益 723 1044 1998 2000 2500 3000 资产总计 320390 367919 462246 522003 563498 609421 营业利润 20807 21782 20282 28132 36515 45658 短期借款 55468 27081 50055 000 000 000 营业外收入 334 197 294 350 100 200 应付票据及账款 51207 45428 54185 73091 95964 114808 营业外支出 049 185 306 300 200 120 其他流动负债 27809 29691 30658 45941 60530 81388 其他非经营损益 000 000 000 000 000 000 流动负债合计 134484 102200 134898 119033 156494 196195 利润总额 21092 21795 20269 28182 36415 45738 长期借款 3459 61643 104750 84563 64447 41676 所得税 2417 1547 1210 1409 2913 5031 其他非流动负债 1195 1306 2515 2506 3204 3702 净利润 18675 20247 19059 26773 33502 40706 非流动负债合计 4654 62949 107265 87069 67651 45378 少数股东损益 003 017 025 000 000 000 负债合计 139139 165150 242163 206101 224145 241574 归属母公司股东净利 18672 20265 19084 26773 33502 40706 股本 36000 36000 36590 43393 43393 43393 EBITDA 25745 28930 32164 58943 67665 79020 资本公积 84474 84475 89698 159973 159973 159973 NOPLAT 18283 21075 21895 30271 34780 40865 留存收益 60188 81722 93247 111988 135439 163934 EPS元 043 047 044 062 077 094 归属母公司权益 180661 202197 219535 315354 338805 367300 少数股东权益 590 573 548 548 548 548 主要财务比率 股东权益合计 181251 202770 220083 315902 339353 367848 会计年度 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 负债和股东权益合计 320390 367919 462246 522003 563498 609421 成长能力营收增长率 950 205 098 3644 2822 2484 现金流量表 营业利润增长率 1137 469 689 3870 2980 2504 会计年度 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E EBIT增长率 814 846 169 3706 1818 2214 税后经营利润 18675 20247 19059 24825 31275 37903 EBITDA增长率 500 1237 1118 8325 1480 1678 折旧与摊销 4633 6031 8879 27028 29948 32954 归母净利润增长率 2251 853 582 4029 2513 2151 财务费用 020 1104 3016 3733 1302 329 经营现金流增长率 999 685 1227 15254 1836 2676 投资损失 357 152 153 000 000 000 盈利能力 营运资金变动 7791 12848 14798 2201 5906 22390 毛利率 3353 3465 3358 3085 3000 2932 其他经营现金流 7479 6724 7694 2056 2398 3078 净利率 1143 1265 1180 1214 1185 1153 经营性现金净流量 22659 21106 23697 59844 70830 51873 营业利润率 1274 1361 1255 1276 1292 1294 资本支出 65071 67520 89795 30009 29302 29502 ROE 1034 1002 869 849 989 1108 长期投资 17750 000 7000 000 000 000 ROA 583 551 413 513 595 668 其他投资现金流 6062 1869 225 3270 5372 3026 ROIC 1828 1430 923 914 1026 1188 投资性现金净流量 53384 65651 83020 33279 34674 26477 估值倍数 短期借款 16421 28387 22974 50055 000 000 PE 4720 4349 4618 3292 2631 2165 长期借款