贵金属日报

贵金属日报2025-03-26 贵金属 蒋文斌 国债研究员 从业资格号：F3048844交易咨询号：Z0017196电话：0755-23375128 邮箱：jiangwb@wkqh.cn 联系人：钟俊轩贵金属研究员 从业资格号：F03112694电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金涨0.23%，报707.30元/克，沪银涨1.63%，报8360.00元/千克；COMEX金报3025.90美元/盎司，COMEX银涨0.32%，报34.28美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.31%，美元指数报104.25； 市场展望： 昨日公布的美国经济数据明显偏弱势，对贵金属价格形成短线利多因素，白银价格表现强于黄金，金银比价有所回落。 美国3月谘商会消费者信心指数为92.9，低于预期的94以及前值的98.3，为2021年初以来的最低水平。在特朗普关税政策的影响下，前日公布的美国3月标普全球制造业PMI低于预期，而昨日公布的里奇蒙德联储制造业指数为-4，大幅低于预期的1以及前值的6。房地产数据方面，新房销售数据未如新屋开工以及营建许可那般乐观，美国2月新屋销售总数年化值为67.6 万户，低于预期的67.9万户以及修正后前值的66.4万户。 近期美联储票委货币政策表态谨慎，亚特兰大联储主席博斯蒂克日前表态鹰派。但从经济数据来看，美国经济形势并非联储官员所描述般稳健。市场对于美联储的宽松货币政策预期近期有所回落，但后续仍大概率会逐步加强。当前CME利率观测器显示，当前市场预期联储本年度将在六月以及九月份分别进行25个基点的降息操作。这样的背景下，策略上建议逢低做多贵金 属品类，尤其需关注白银后续价格的上涨机会，沪金主力合约参考运行区间691-720元/克， 沪银主力合约参考运行区间8142-8444元/千克。 单位 收盘价 前交易日 日度变化 环比 单位 收盘价 前交易日 日度变化 环比 Au(T+D) 元/克 704.47 705.82 -1.35 -0.19% Ag(T+D) 元/千克 8219.00 8224.00 -5.00 -0.06% 伦敦金 美元/盎司 3007.75 3013.70 -5.95 -0.20% 伦敦银 美元/盎司 33.09 33.18 -0.09 -0.29% SPDR黄金ETF持有量 吨 929.07 930.51 -1.44 -0.15% SLV银ETF持有量 吨 14148.46 14148.46 0.00 0.00% 美国10年期国 债收益率 % 4.3100 4.3400 -0.03 TIPS % 1.9600 1.9800 -0.02 -1 .01% 美元指数 104.2099 104.3068 -0.10 -0.09% 离岸人民币 7.2545 7.2899 -0.04 -0.49% 道琼斯指数 42587.50 42583.32 4.18 0.01% 标普500 5776.65 5767.57 9.08 0.16% 纳斯达克指数 18271.86 18188.59 83.27 0.46% VIX指数 17.15 17.48 -0.33 -1.89% 伦敦富时100 8663.80 8638.01 25.79 0.30% 东京日经225指数 37780.54 37608.49 172.05 0.46% 贵金属研究 图1：金银重点数据汇总 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：COMEX黄金价格（美元/盎司）与美元指数（右轴）图3：COMEX黄金价格（美元/盎司）与TIPS收益率（%：右轴） 3200 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金美元指数 111 3200 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 2.4 3000 109 3000 2.3 2.2 2800 2600 2400 107 105 103 2800 2600 2400 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 2200 2000 101 2025-02 2025-03 99 2200 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2000 1.6 1.5 2025-03 1.4 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属研究 图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手） 图5：上期所白银价格（元/千克）与成交量（手） 期货成交量:黄金期货收盘价:黄金期货成交量:白银期货收盘价:白银 730 680 630 580 530 480 430 2024-05 380 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 2025-03 0 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 2025-03 0 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：COMEX黄金价格（美元/盎司）与成交量（手）图7：COMEX白银价格（美元/盎司）与持仓（张） 期货成交量:COMEX黄金期货收盘价:COMEX黄金COMEX:银:总持仓期货收盘价:COMEX银 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 2024-03 1600 50000037 45000035 40000033 35000031 300000 29 250000 27 200000 15000025 10000023 5000021 2025-03 019 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 2025-02 60000 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图8：上金所金（元/克）银（元/千克，右轴）现货价格图9：伦敦金（美元/盎司）银（美元/盎司，右）现货价格 740 690 640 590 540 2024-04 490 上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D) 9000 8500 8000 7500 7000 2025-03 6500 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 伦敦现货黄金:以美元计价伦敦现货白银:以美元计价 35 34 33 32 31 30 29 28 27 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 26 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属研究 图10：COMEX黄金管理基金多空持仓（张） 图11：COMEX白银管理基金多空持仓（张） 净多头多头空头净多头多头空头 30000070000 250000 60000 200000 150000 100000 50000 50000 40000 30000 20000 10000 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 00 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图12：长短期美国国债收益率图13:TIPS走势 5.5 10-2利差:右轴美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年 0.6 2.4 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 5.0 0.4 2.2 4.5 4.0 3.5 0.2 0.0 -0.2 -0.4 2.0 1.8 1.6 1.4 2024-03 3.0 -0.6 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 1.2 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图14：外汇市场表现图15：TED利差 USDCNY:即期汇率美元指数美国:LIBOR3个月-国债3个月收益率 7.4 7.4 7.3 7.3 7.2 7.2 7.1 7.1 7.0 7.0 2024-05 6.9 112 110 108 106 104 102 100 2025-02 2025-03 98 0.3 0.2 0.2 0.1 0.1 0.0 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 -0.1 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许