2024年年报点评：深耕儿童用药，新产品研发稳步推进

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024年年报显示，营业总收入21.34亿元，同比下降14.1%；归母净利润5.2亿元，同比下降11.9%。主要受竞争加剧、出生率不及预期及维生素AD部分区域进集采等因素影响。
• 业务板块：医药业务收入占98.2%，其中明星产品伊可新占据同类产品市场占有率第一，品牌价值达37.14亿元，荣获多项行业奖项。
• 市场拓展：《中国儿童维生素A、维生素D临床应用专家共识》将补充时长调整为18岁，公司相应将伊可新适用年龄扩展至0-18岁，有望打开新市场空间。
• 研发投入：研发费用率提升至4.8%，完成6项新产品申报，获多项专利授权，坚持“量身定制儿童药物”理念。

营销策略与渠道建设

• 推广策略：依托专家共识、广告及线下推广，推动营收规模提升；以产品包装升级和差异化功能为突破口，强化零售和电商渠道推广。
• 渠道合作：加强与大经销商和超大型连锁客户的战略合作，拓展新零售业务，提升品牌力。

盈利预测与投资建议

• 预测数据：预计2025-2027年EPS分别为2.28元、2.39元、2.70元，对应动态PE分别为13倍、12倍、11倍。
• 增长驱动：看好儿童用药市场空间，公司渠道营销成效逐渐显现，收入增速预计为10%/11%/12%。
• 估值逻辑：行业平均估值25E为13.5x，公司深耕小儿用药，研发壁垒高，给予2025年16倍估值，对应目标价36.48元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 市场拓展不及预期风险，市场竞争加剧风险，集采降价风险。