招商金属电工合金拥抱IDC用铜母线系列产品星辰大海AI业务边际强增长

铜母线业务核心驱动与客户

• 公司铜母线主要客户为施耐德电气（SNDR.N），施耐德自去年12月切入为英伟达、微软、谷歌、META等供应AI数据中心、液冷设备及设计方案。
• 公司在墨西哥设立孙公司，配合施耐德满足北美AI数据中心用配电柜对铜母线的巨大需求，当地铜母线单吨加工费为1万元（内地为5000元），预计达产后毛利率15%+，贡献约1亿毛利增量。目前ODI审批阶段，预计二季度完成，年中投产贡献利润。

其他重要客户与市场空间

• 安费诺是公司重要客户，目前通过中间客户供应铜母线，后续直供或放量节奏超预期概率较大。
• 铜母线在IDC造价约为1.3元/W，按2027年全球数据中心装机容量87GW测算，存在千亿级蓝海市场。

高附加值铜制零部件增长

• 铜制零部件主要为开关柜铜排结构件，需求源自数据中心，定制化与工艺复杂导致单吨加工费约6万元，去年实现三倍增长，墨西哥需求大且急迫。

基本面边际好转预期

• 铁路相关业务为国内主要利润来源，有一定周期性，24H1同比下滑，预计Q4、Q1边际好转。国内母线业务相对稳定。铜母线及零部件作为老牌优质企业，AI数据中心带来增量需求，需求爆发期已至，墨西哥设厂可拓展北美业务机会。