核心观点
当前政策层面已意识到稳定健康的房地产市场是经济发展转型的必要条件，新旧动能并非完全对立，“止跌回稳”的提出可以视作本轮周期的政策拐点，现阶段已无需过度质疑政策效果和目标达成情况。推荐大股东综合实力较强的地方性国企以及优质民企，如华润置地、保利发展、滨江集团。建议关注绿城中国等。
关键数据
- 上周（2025.3.17-2025.3.21）：房地产板块（中信）涨跌幅-1.1%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.3%、-2.1%，超额收益分别为1.2%、1.0%。
- 新房市场：上周36城新房成交面积248.4万方，环比+27.6%，同比+1.7%。2025年3月1日至3月21日累计成交617.6万方，同比+8.0%。今年截至3月21日累计成交2022万方，同比+3.0%。
- 二手房市场：上周15城二手房成交面积198.5万方，环比-0.2%，同比+26.8%。2025年3月1日至3月21日累计成交572.1万方，同比+38.8%。今年截至3月21日累计成交1678.6万方，同比+30.1%。
- 库存及去化：13城新房累计库存7740.3万方，环比-0.2%，同比-15.3%；13城新房去化周期为16.4个月，环比变动-0.1个月，同比变动-6.3个月。
- 土地市场：2025年3月17日-2025年3月23日百城土地成交建筑面积1278.2万方，环比-4.5%，同比-18.2%；成交楼面价1335元/平，环比+28.0%、同比-31.8%；土地溢价率11.2%,环比-4.8pct，同比+5.1pct。
- 房地产行业融资情况：上周房地产企业发行信用债合计20支，发行金额合计139.1亿元，环比+53.9%,同比-18.5%;上周偿还金额214亿元，净融资额为-74.9亿元。
研究结论
- 3月第3周新房成交环比上升、同比上升，二手房成交环比下降、同比上升。
- 中共住房和城乡建设部党组召开理论学习中心组学习（扩大）会议,要求持续推进城市更新，坚决稳住楼市，持续巩固“四个取消、四个降低、两个增加”房地产政策“组合拳”效果，继续打好“保交房”攻坚战，加力实施城中村和危旧房改造、推进收购存量商品房、加快构建房地产发展新模式，从供需两端持续发力，推动房地产市场止跌回稳。
- 投资建议：
- 房地产开发：推荐华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等；
- 物业管理：推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务；
- 房地产经纪：推荐贝壳，建议关注我爱我家。
风险提示
- 房地产调控政策放宽不及预期；
- 行业下行持续，销售不及预期；
- 行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期。
