ETF周观察第71期（3.17-3.21）

2025年03月24日 证券研究报告ETF研究系列 ETF周观察第71期（317321） ETF与指数产品周观察 摘要 ETF与指数产品关注热点 公募指数基金降费改革落地，32万亿产品指数使用费转由管理人承担。3月 21日起，89家基金公司旗下690只指数基金公告调整合同条款，原基金资 产的指数使用费统一改为由管理人支付，投资者年减负近10亿元。此次调整系落实证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》要求，2021年《指数基金指引》明确新发产品费用由管理人承担后，此次对存量产品完成新老划断。头部机构成本压力显著，易方达、华夏等6家公司年承担费用 超5000万元，部分机构盈亏平衡线承压。去年以来公募费率改革持续推进，全行业综合费率已下降18，年内销售费率调降将为投资者再省450亿元。 信用债ETF质押式回购试点启动，交易所流动性再添新工具。3月21日，中国结算发布通知，允许符合条件的信用债ETF产品试点交易所质押式回购， 明确准入标准及流程。这是自2013年政府债ETF回购后的新举措，业内人士认为，该机制将提升信用债ETF流动性及交易活跃度，助力交易所信用债市场买方建设，吸引长期资金入市。 市场回顾 上周境内权益类资产宽基类指数全数下跌。科创50、创业板指、上证50、沪深300、中证500分别下跌416、334、236、229、21。主要债券类资产指数多数下跌，仅有中债总财富35年指数上涨003。中债长期债券净价总值指数、中债国债总净价总值指数、中债中短期债券净价（总值）指数分别下跌054、016、002。境外权益类资产指数有涨有跌，日经225指数、道琼斯工业指数、标普500、德国DAX分别上涨168、112、042、005。恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、纳斯达克指数分别下跌41、153、113、035。商品类资产指数多数上涨。NYMEXWTI原油、COMEX黄金、ICE布油分别上涨177、172、16，仅有COMEX白银下跌092。 估值情况 上周各主要权益类宽基指数估值分位数全数下跌。中证800、上证50、沪深300、中证1000、万得全A、创业板指、中证500估值分别下跌736、693、 555、436、387、308、243。 ETF规模变动与成交情况 上周非货币ETF规模减少88844亿元，净流出4788亿元。分类型来看，跨境非港股ETF规模增加2922亿元，净流入3372亿元；债券型ETF规模增加271亿元，净流入3302亿元；商品型ETF规模增加1598亿元， 净流出136亿元；跨境港股ETF规模减少4852亿元，净流入2355亿元；股票型ETF规模减少91222亿元，净流出13681亿元。具体到权益类宽基ETF，恒生中国企业主题板块ETF规模增加最多，为013亿元，沪深300 西南证券研究院 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengllswsccomcn 联系人：缪金瑾 邮箱：mjjswsccomcn 相关研究 1基于产业链和交易结构的豆粕期货择时框架20250319 2可转债K线技术分析与K线形态因子 量化方法在债券研究中的应用三 20250314 3AI引导科技投资变革，平台化运作乘势领航汇添富科技风格产品介绍20250309 4华安事件驱动量化策略：三维一体量化框架，长期稳定超越偏股混合基金指数20250214 52024年公募基金四季报持仓透视出哪些重要信息？基金2024年四季报持仓分析20250205 6识时通变：宏微同频成长价值风格轮动策略20250110 7ESG投资概述及其在多因子策略中的应用20241211 8国富基金徐成：发掘估值优势，动态行业调整稳增长20241114 9价格形成路径与趋势清晰度因子 20241114 10华安基金陆奔：稳健成长优先，均衡配置进阶20241112 主题板块ETF规模减小最多，为29693亿元。科创50主题板块ETF资金净流入最多，为4868亿元，中证A500主题板块ETF资金净流出最多，为 9041亿元。 ETF业绩表现 上周跨境非港股ETF国泰标普500ETF表现最好679，跨境港股ETF易方达恒生港股通高股息低波动ETF表现最好039，股票型ETF华夏国证自由现金流ETF表现最好109，商品型ETF国泰黄金ETF表现最好158，债券型ETF海富通上证城投债ETF表现最好024。 ETF发行与上市情况 上周共有2只ETF上市交易。 上周新成立14只ETF，全数为被动指数型基金。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基 金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1ETF与指数产品关注热点1 2上周市场表现回顾1 21主要大类资产指数表现1 22申万一级行业表现2 3估值情况3 4ETF规模变动与成交情况5 41ETF规模变化5 42ETF成交情况7 5ETF业绩表现8 6ETF融资融券情况9 7当前ETF市场规模9 8ETF上市与发行情况11 9风险提示12 图目录 图1：主要大类资产指数上周表现（）2 图2：申万一级行业上周表现（）2 图3：主要宽基指数估值PE情况3 图4：主要宽基指数估值PE变化情况（）3 图5：申万一级行业估值PE情况4 图6：申万一级行业估值PE变化情况（）4 图7：非货币ETF规模变化、资金净流入（一级分类）5 图8：境内外主要权益类宽基ETF规模、资金变化5 图9：境内外主要行业板块ETF规模、资金变化6 图10：境内外细分主题资金变动前后5名6 图11：连续两周净流入、净流出总量前五A股主题6 图12：一级分类下非货币ETF规模（亿元）9 图13：股票型ETF细分类别规模（亿元）9 图14：不同板块ETF规模（亿元）10 图15：不同主题ETF规模（亿元）10 图16：非货币ETF管理规模前十的基金公司10 图17：近三年每月ETF发行规模和产品个数11 表目录 表1：非货币ETF资金净流入前十名、后十名7 表2：非货币ETF日均成交额变动前三名（一级分类）7 表3：非货币ETF各板块涨幅前五（一级分类）8 表4：近一周融资融券成交量前五的ETF9 表5：上周新成立的ETF与指数产品11 1ETF与指数产品关注热点 公募指数基金降费改革落地，32万亿产品指数使用费转由管理人承担。3月21日起， 89家基金公司旗下690只指数基金公告调整合同条款，原基金资产的指数使用费统一改为 由管理人支付，投资者年减负近10亿元。此次调整系落实证监会《促进资本市场指数化投 资高质量发展行动方案》要求，2021年《指数基金指引》明确新发产品费用由管理人承担 后，此次对存量产品完成“新老划断”。头部机构成本压力显著，易方达、华夏等6家公司 年承担费用超5000万元，部分机构盈亏平衡线承压。去年以来公募费率改革持续推进，全行业综合费率已下降18，年内销售费率调降将为投资者再省450亿元。 信用债ETF质押式回购试点启动，交易所流动性再添新工具。3月21日，中国结算发布通知，允许符合条件的信用债ETF产品试点交易所质押式回购，明确准入标准及流程。这是自2013年政府债ETF回购后的新举措，业内人士认为，该机制将提升信用债ETF流动 性及交易活跃度，助力交易所信用债市场买方建设，吸引长期资金入市。 2上周市场表现回顾 21主要大类资产指数表现 上周境内权益类资产宽基类指数全数下跌。科创50、创业板指、上证50、沪深300、中证500分别下跌416、334、236、229、21。 主要债券类资产指数多数下跌，仅有中债总财富35年指数上涨003。中债长期债券净价总值指数、中债国债总净价总值指数、中债中短期债券净价（总值）指数分别下跌054、016、002。 境外权益类资产指数有涨有跌，日经225指数、道琼斯工业指数、标普500、德国DAX分别上涨168、112、042、005。恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、纳斯达克指数分别下跌41、153、113、035。 商品类资产指数多数上涨。NYMEXWTI原油、COMEX黄金、ICE布油分别上涨177、172、16，仅有COMEX白银下跌092。 图1：主要大类资产指数上周表现（） 数据来源：万得，西南证券整理，数据区间：2025031720250321 22申万一级行业表现 上周申万一级行业多数下跌。其中石油石化、建筑材料、家用电器涨幅居前，分别上涨 151、14、119，计算机、传媒、电子跌幅居前，分别下跌532、496、409。 图2：申万一级行业上周表现（） 数据来源：万得，西南证券整理，数据区间：2025031720250321 3估值情况 上周各主要权益类宽基指数估值分位数全数下跌。中证800、上证50、沪深300、中证1000、万得全A、创业板指、中证500估值分别下跌736、693、555、436、387、 308、243。 图3：主要宽基指数估值PE情况 数据来源：万得，西南证券整理，数据区间：2025031720250321 注：箱型图的上沿、分界线、下沿分别为区间PETTM最大值、当前值、最小值，圆点为分位数，按分位数降序。 图4：主要宽基指数估值PE变化情况（） 数据来源：万得，西南证券整理，数据区间：2025031720250321 上周申万一级行业估值分位数多数下跌。上涨前三行业为环保、石油石化、家用电器，分别上涨386、198、173，下跌前三行业为非银金融、通信、电力设备，分别下跌1271、658、52。 图5：申万一级行业估值PE情况 数据来源：万得，西南证券整理，数据区间：2025031720250321 注：箱型图的上沿、分界线、下沿分别为区间PETTM最大值、当前值、最小值，圆点为分位数，按分位数降序。 图6：申万一级行业估值PE变化情况（） 数据来源：万得，西南证券整理，数据区间：2025031720250321 4ETF规模变动与成交情况 41ETF规模变化 上周非货币ETF规模减少88844亿元，净流出4788亿元。分类型来看，跨境非港股ETF规模增加2922亿元，净流入3372亿元；债券型ETF规模增加271亿元，净流入3302亿元；商品型ETF规模增加1598亿元，净流出136亿元；跨境港股ETF规模减少4852亿元，净流入2355亿元；股票型ETF规模减少91222亿元，净流出13681亿元。 具体到权益类宽基ETF，恒生中国企业主题板块ETF规模增加最多，为013亿元，沪深300主题板块ETF规模减小最多，为29693亿元。科创50主题板块ETF资金净流入最多，为4868亿元，中证A500主题板块ETF资金净流出最多，为9041亿元。 图7：非货币ETF规模变化、资金净流入（一级分类）图8：境内外主要权益类宽基ETF规模、资金变化 数据来源：万得，西南证券整理，数据区间：2025031720250321数据来源：万得，西南证券整理，数据区间：2025031720250321 分行业板块看，本周A股大金融板块ETF规模增加最多，为035亿元，A股科技板块ETF规模减小最多，为6622亿元。A股大金融板块ETF资金净流入最多，为3671亿元，A股周期板块ETF资金净流出最多，为412亿元。 分主题看，资金净流入前5的主题是科创50主题、证券公司主题、科技宽基主题、半导体芯片ETF、人工智能主题ETF。资金净流出前5的主题是中证A500主题、沪深300主题、中证1000、中证500、中证A50主题。 图9：境内外主要行业板块ETF规模、资金变化图10：境内外细分主题资金变动前