亿纬转债：锂电技术创新的领航者

转债基本信息

• 发行规模：50.00亿元
• 募集资金用途：圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目及大圆柱乘用车动力电池项目
• 债底估值：101.21元，YTM为2.61%，债底保护较好
• 转换平价：99.16元，平价溢价率为0.84%
• 转股期：2025年09月29日至2031年03月23日
• 条款：中规中矩，总股本稀释率为4.54%

投资申购建议

• 上市首日价格预测：117.35~130.74元
• 中签率预测：0.0206%
• 转股溢价率预测：25%
• 原股东优先配售比例预测：64.88%

正股基本面分析

• 公司业务：消费电池、动力电池、储能电池
• 财务数据：
  • 2019-2023年营收复合增速为66.08%，2023年营收487.84亿元，同比增长34.38%
  • 2019-2023年归母净利润复合增速为27.72%，2023年归母净利润40.50亿元，同比增长15.42%
  • 锂离子电池销售收入占营业收入的比重持续提升，2023年动力电池、储能电池和消费电池占比分别为49.16%、33.50%和17.14%
• 盈利能力：
  • 销售净利率、毛利率、销售费用率均呈下降趋势
  • 财务费用率在2019-2022年下降后在2023-2024年上升
  • 管理费用率呈现倒V趋势

公司亮点

• 行业内少数具备锂原电池、消费类锂离子电池、动力储能电池先进生产能力的电池制造商
• 产品线覆盖广泛，盈利情况良好，消费、储能电池业务对公司利润形成有力支撑
• 技术工艺和客户资源优势显著，动力电池客户包括梅赛德斯奔驰、宝马集团等，储能客户包括国家电网、南方电网等

风险提示

• 申购至上市阶段正股波动风险
• 上市时点不确定所带来的机会成本
• 违约风险
• 转股溢价率主动压缩风险