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电力行业点评：用电需求放缓，风电表现亮眼

公用事业 2025-03-20 袁玮志财信证券冷水河

核心观点与关键数据

2月份全社会用电量同比增长8.6%，其中第二产业用电量增长12.4%，第三产业用电量增长9.7%，但城乡居民生活用电量同比下降4.2%。1至2月全社会用电量累计同比增长1.3%，增速下滑主要受高基数和气温偏高影响。规上工业发电量同比下降1.3%，但风电增速加快至10.4%，火电降幅扩大至5.8%，水电、核电增速放缓，太阳能发电增速放缓至27.4%。

投资建议

建议根据不同电源属性进行配置：

火电：关注长三角和珠三角地区的地方火电企业，如皖能电力、申能股份和粤电力A。
新能源：关注风电交付大年相关企业，如云南能投、三峡能源、龙源电力和福能股份。
水电：持续配置长江电力、华能水电和川投能源。
核电：关注中国广核和中国核电，预计今年进入投产高峰。

风险提示

风况和光照不及预期、煤价大幅波动、来水不及预期、核电安全事故风险、电价政策变动。

电力行业点评：用电需求放缓，风电表现亮眼

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