碳酸锂周报：供求失衡延续，矿价支撑走弱

碳酸锂周报 2025/03/22 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：3月21日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报73644元，周内跌1.03%。其中电池级碳酸锂均价为74350元，周内跌1.00%。周五主力合约收盘价73240，周跌3.04%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量17946吨，较上周减2.5%。2025年2月国内碳酸锂产量64050吨，环比增2.5%，同比增97.2%，1-2月累计同比增71%。预计三月国内碳酸锂产量环比增15%-20%。1-2月中国碳酸锂进口总量约为32450吨，同比增加47.5%。智利1季度出口中国碳酸锂4.45万吨，海关1-2月智利来源碳酸锂进口仅2万吨，预计后续到港、过关锂盐较充足，3月国内月度总进口预计约2.3万吨。 ◆需求：据乘联会，3月1-16日，全国乘用车新能源市场零售与去年3月同期相比增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售同比增长36%。全球范围内，2月新能源汽车销量同比增长44.4%，1-2月累计同比增31.7%，欧洲市场边际向好。据MYSTEEL数据，磷酸铁锂2月产量环比上月减5.0%，三元环比增加4.5%。一季度主流电池材料企业排产环比四季度减不到10%，在传统淡季这一数据显示短期需求十分乐观。 ◆库存：3月20日，国内碳酸锂周度库存报126399吨，环比上周+2764吨（+2.2%）。截止3月21日，广期所碳酸锂注册仓单37587吨，周内增4.5%。 ◆成本：3月21日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿830-860美元/吨，较上周降2.31%。盐厂利润修复压力传导至矿端，叠加锂价加速下跌，加工利润尚未修复。2025年1-2月国内锂精矿分别进口48.1万吨和39.6万吨，累计同比减0.5%。其中，澳大利亚来源锂精矿进口同比增19.5%，非洲来源锂精矿进口同比降34.2%。矿价回落，留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina和津巴布韦高成本矿山生产经营抉择。 ◆观点：近期国内碳酸锂供过于求延续，碳酸锂周度产量处于历史较高位置，3月前三周国内社会库存增加近7千吨。盐厂利润修复压力传导至矿端，本月以来SMM海外锂辉石精矿平均报价跌约4%。成本支撑示弱，累库压力延续，碳酸锂合约周四技术末端大幅下跌突破，2505合约创上市新低。当前碳酸锂主力合约价格触及全球供给85%分位线，前期上游高价卖出套保锁定产量逐步下移，留意高成本矿山和冶炼厂消息扰动，若缺乏供给减量预期，锂价可能继续弱势，盘面上关注市场情绪变化和资金行为。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 3月21日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报73644元，周内跌1.03%。其中电池级碳酸锂均价为74350元，周内跌1.00%。周五主力合约收盘价73240，本周跌3.04%。 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2505合约贴水均价约为500元。2、LC2505合约前二十净空头占主导，锂价破位，净多激增。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为1950元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差4500元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量17946吨，较上周减2.5%。产量见顶小幅回落，锂价连续下行，后续碳酸锂供给缺少高位增长驱动。2、2025年2月国内碳酸锂产量64050吨，环比增2.5%，同比增97.2%，1-2月累计同比增71%。预计三月产量环比增15%-20%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2月锂辉石碳酸锂产量约35390吨，环比上月增3.8%，同比增126.1%，1-2月累计同比增126.1%。预计3月环增15.9%。 2、2月锂云母碳酸锂产量13400吨，环比上月增6.9%,1-2月累计同比增30.5%。预计3月锂云母碳酸锂产量环增8.2%，留意可能恢复不及第三方预期。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2月盐湖碳酸锂产量环比减1.5%至9690吨，1-2月累计同比增35.7%。四季度新产能投放今年盐湖产量将继续抬高。2、2月回收端碳酸锂产量5570吨，环减约7.5%。锂价小幅波动，回收端产能利用率可能回暖。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、1-2月中国碳酸锂进口总量约为32450吨，同比增加47.5%。 2、智利1季度出口中国碳酸锂4.45万吨，海关1-2月智利来源碳酸锂进口仅2万吨，预计后续到港、过关锂盐较充足，3月国内月度总进口预计约2.3万吨。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、中汽协数据，2月国内新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%；今年前两月国内新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比分别增长52%和52%。 2、据乘联会，3月1-16日，全国乘用车新能源市场零售与去年3月同期相比增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售同比增长36%。3、全球范围内，2月全球新能源汽车销量同比增长44.4%，1-2月累计同比增31.7%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、2月，我国动力和其他电池合计产量为100.3GWh，环比下降7.0%，同比增长128.2%。1-2月，我国动力和其他电池累计产量为208.1GWh，累计同比增长89.2%。 2、2月，我国动力和其他电池销量为90.0GWh，环比增长12.0%，同比增长140.7%。1-2月，我国动力和其他电池累计销量为170.4GWh，累计同比增长80.3%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂2月产量环比上月减5.0%，三元环比增加4.5%。一季度主流电池材料企业排产环比四季度减不到10%，在传统淡季这一数据显示短期需求十分乐观。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、3月20日，国内碳酸锂周度库存报126399吨，环比上周+2764吨（+2.2%）。2、截止3月21日，广期所碳酸锂注册仓单37587吨，周内增4.5%。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 3月供需排产环比均增加，但供给增速仍高于需求端。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、3月21日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿830-860美元/吨，周降2.31%。盐厂利润修复压力传导至矿端，但叠加锂价加速下跌，加工利润尚未修复。 2、矿价回落，留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina和津巴布韦高成本矿山生产经营抉择。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2、2025年前两月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增19.5%，非洲来源锂精矿进口同比降34.2%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层