焦煤焦炭：焦钢博弈，破位下跌

市场回顾

上周焦煤焦炭期货市场震荡下行。焦煤主力合约JM2505收于1,010.0元/吨，成交1,233,232.0手，持仓395,875.0手；焦炭主力合约J2505收于1,536.0元/吨，成交91,990.0手，持仓51,615.0手。基差方面，焦煤S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿基差58元/吨，焦炭港口折算仓单基差-44元/吨。价差方面，焦炭2505-焦煤2505价差为526.0元/吨。

现货市场

国内现货方面，山西介休S1.3 G75主焦煤价格1115元/吨，蒙5沙河驿S1.3 G75主焦煤价格1068元/吨，蒙3沙河驿S1.3 G75主焦煤价格1044元/吨。港口库存方面，截至2025-03-22，秦皇岛港煤炭总库存715.00万吨，曹妃甸港565.00万吨，京唐港0.00万吨，广州港新港库存45.50万吨。港口报价方面，京唐港山西主焦煤库提价1400元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1455元/吨。

焦化行业

焦化行业方面，焦炭价格指数吕梁准一级焦1160元/吨，唐山准一级焦1360元/吨，日照港准一级焦1350元/吨。焦炭库存方面，247家钢厂焦炭库存685.5万吨，230家独立焦化厂焦炭库存147.26万吨。

技术分析

焦煤JM2505合约下方支撑位950-1000元/吨，上方压力位1200元/吨；焦炭J2505合约下方支撑位1400元/吨，上方压力位1600元/吨。

观点和操作建议

观点：煤焦继续破位下跌，交割逻辑对近月所形成的压制仍需警惕。产业参与套保热情较高，最低仓单成本对盘面形成压制；多头接货意愿不及之前，月间价差转抛优势未打开，持仓创历史新高易出现逼仓。预计交割博弈结束后价格将企稳。操作建议：区间操作。