数字货币是否会导致现金从市场中消失？

数字货币是否会引领现金从市场上消失？ “商家-客户”模型洞察 马尔科·帕尼和罗德奥洛夫·马伊诺 WP/25/56 国际货币基金组织工作论文描述作者（们）正在进行的研究，并公开发表以征求评论和促进辩论。国际货币基金组织（IMF）工作论文中表述的观点为作者（们）之见，并不必然代表IMF、其执行董事会或IMF管理层的观点。 2025MAR 国际货币基金组织工作论文 货币与资本市场部门 数字货币是否会导致现金从市场中消失？来自“商家-顾客”模型的研究洞察 由Marco Pani和Rodolfo Maino编制* 经Naomi N. Griffin授权分发 2025年3月 国际货币基金组织工作论文描述作者（们）正在进行的研究，并公开发表以征求评论和促进辩论。IMF工作论文中表述的观点为作者（们）的个人观点，并不一定代表IMF、其执行董事会或IMF管理的观点。 摘要：私人代理商和公共代理商引入数字货币和其他创新支付工具的计划和行动可能会产生一些意想不到的后果，包括实物现金的潜在消失。本研究采用双边市场模型来检验支付系统如何对新货币做出反应。数值模拟表明，新货币的成功取决于大规模的推出。然而，即使不成功的尝试也可能破坏现有系统，可能导致现金的消除。如果现金在作为安全措施方面发挥关键作用，当引入支付创新时，监管机构和货币当局应确保其持续可用。给予充分考虑。 推荐引用：潘尼，马尔科，和罗多维福·马伊诺，2025年，“数字货币能否导致现金从市场中消失？基于‘商户-客户’模型的见解。”国际货币基金组织工作论文 WP/25/56。 工作报告 数字货币是否会引领现金从市场上消失？ “商家-客户”模型洞察 由Marco Pani和Rodolfo Maino编制 目录 相关研究 __________________________________________________________________ 8 双货币“商家-顾客”模型 _____________________________________ 9商人的问题 ______________________________________________________________ 10客户的难题 ______________________________________________________________ 12 均衡 _______________________________________________________________________ 13类型均衡 ___________________________________________________________________ 15 均衡的存在 ________________________________________________________________ 15 所有商家都接受两种工具的均衡 ____________________________________ 16 所有客户都携带两种工具的均衡 _____________________________________ 17 M-C DYNAMICS: 收敛路径与平衡状态的稳定性 __________________ 19 三种货币模型 __________________________________________________________ 23平衡状态 __________________________________________________________________________ 25 动力学 __________________________________________________________________________ 28 第三种货币引入的影响________________________________________________________________________ 29 结论_____________________________________________________________________ 36参考文献______________________________________________________________________ 38 图表 1.商家可行状态集合中的相图______________________________ 202.随时间变化的商家使用的货币的吸引域3. Currencies used by* Set_____________________________________________________ 213. 商家随时间使用的货币，示例 5 _____________________________________ 214. 商家随时间使用的货币，示例 6 _____________________________________ 225. 导致 * Set 中不同均衡状态的收敛路径 _____________________________ 226. 在三货币模型中多维路径的可能图形表示__________ 297. 商家和客户随时间使用的货币，示例 7_________________________ 318. 商家和客户随时间使用的货币，示例 8_________________________ 319. 商家和客户随时间使用的货币，示例 9_________________________ 3210. 商家和客户随时间使用的货币，示例 10_______________________ 3311. 商家和客户随时间使用的货币，示例 11_______________________ 34 表格 1. 模拟中两种货币所确定的均衡 _________________________________ 18 2. 在三种货币模拟中使用的参数值 _________________________ 26 在模拟中确定了三种货币的均衡状态 _____________________________________ 28 5. 模拟中引入第三种货币所使用的参数__________________ 30 六、引入第三种货币后达到的均衡____________________35 摘要 现金可能因为支付系统中由于代理人需求的外部性而造成的创新，成为意外消亡的货币？考虑到现金使用量的逐渐减少，交易转向更为现代的支付方式，这个问题显得尤为关键。现金在支付系统中的持续存在可能带来一些集体利益，这些利益超过了在个体零售交易中使用现金的私人收益（即外部性）。尽管其他支付工具有其本身的有用属性，但与其它支付手段相比，现金有一些优缺点。现金提供了高度的匿名性和摆脱中间方的独立性，使其与数字支付方式区别开来。例如，现金通常不会产生交易记录，不需要第三方参与，而且与某些数字货币不同，它不受远程控制。1这些属性使得现金在支付系统中断或故障时成为一种回退选项。现金可用性减少的后果可能非常重大，只有在现金完全消失的情况下，人们才可能更加充分地认识到其作用。由于这些好处可能不会被用户完全理解或欣赏——且不会完全内化——现金可能因需求不足而意外地从市场中消失，即使这种发展最终会导致次优结果，现金的作用可能也只有在那时才被完全认识。 利用一个基于同一作者先前研究的双边市场模型，本研究探讨了（均衡）支付系统在面对新工具（或“货币”）在不同规模和形式引入时的反应。重点在于，这种工具是否会无意中导致原本构成多样化支付生态系统——包括现金、传统支付卡和现代电子货币——的货币（支付工具）灭绝，这是由于需求诱导性转变的结果。尽管在原则上，任何货币（以及可能不止一种）可能面临灭绝的风险（我们在模型和模拟中考虑了这种可能性），当前的需求趋势表明，由于市场任何一方需求不足而导致的实物现金消失的可能性不能完全排除。因此，在本文中，现金灭绝将经常被提及为感兴趣的特殊案例，同时请注意，从技术角度看，本文中讨论的结果在原则上可能适用于任何货币（在应用具体条件之前）。同样，虽然我们提到数字货币的引入可能是未来可能改变支付系统的最有可能的主要“冲击”，类似的考虑也可能适用于以下内容：任何创新型支付工具，例如一种新的加密资产。这一问题至关重要，因为在短期内市场上可能会出现更多创新型工具。 此外，我们的研究深入探讨了可能导致现金消亡的潜在因素，包括由商家决策影响的客户需求和习惯变化。商家的激励措施也至关重要。虽然我们的模型排除了转换成本，但用户为每种工具面临固定的成本，从而阻碍了... 多栖化。与关注货币供应的传统研究不同，我们的研究通过探索商家和客户的货币采用动态，将货币供应和所需交易的数量及价值视为固定因素。它探讨了市场参与者如何对这些动态以及彼此做出反应，分析了长期均衡和货币使用模式。通常情况下，在市场的一侧，每个参与者只采用一种货币，而在另一侧，每个参与者则使用多种货币。 通过数值模拟获得的结果与以下观点一致：只有在新“货币”以足够大的规模推出时，它才有可能成功。然而，在某些情况下，即使是不成功的推出也可能扰动初始均衡，导致之前使用的货币（如现金）灭绝。在其他情况下，新货币可以取代旧货币之一，但同样可能的情况是，在新的均衡中旧和新货币都继续被使用。 数字货币的引入可能会导致现金的灭绝，这种可能性不能完全被排除，如果市场（或两者之一）的参与者停止接受现金。如果这种结果被认为会带来重大的负面外部效应——尤其是，如果重新引入现金在现金灭绝后证明成本过高，那么会失去“选择价值”——那么实施预防措施以防止现金消失将是明智的，即使其他支付工具在效率或金融包容性方面提供好处。本研究所提出的分析框架强调，虽然支付系统可能会通过各种不同质的路径演变，但现金灭绝的可能性不能被排除。a priori因此，其潜在后果应仔细考虑。 简介 支付系统领域正迅速变化，受技术创新的推动。各种由私人发行的加密资产，例如比特币或以太坊，已经在市场上发行，并取得了不同的成功，同时，一些司法管辖区正在考虑引入中央银行发行的数字货币（CBDC）。数字货币以及其他创新支付工具的引入是否可能导致实物现金意外地从支付系统中消失？2本文从支付系统动态演化的角度探讨这一问题。 现金具有独特的特性，使其在支付系统出现中断或故障时成为重要的防护措施。现金提供了高度的匿名性，通常不会留下交易记录（在某些司法管辖区，上述特定金额以上的交易需要身份识别要求，以及携带额超过某些跨境标准的强制性申报），不能像某些数字货币一样远程控制，并且可以物理存储，增强了其抵御自然灾害等不利事件的弹性。它作为一个“备用选择”起着关键作用，确保其他支付方式的可信赖性和完整性。 关于“无现金社会”的担忧已被众多观察者提出。一些人持积极看法，例如Rogoff（2016年），而另一些人，如Rochemont（2020年）和Beer，则持不同意见。等人(2015), 警告可能产生的不良后果，尤其是隐私损失的威胁。这些担忧因现金灭绝可能具有不可逆转性而加剧，因为在一个非现金系统中重新引入现金将具有挑战性和成本高昂。 基于Maino和Pani（2024）奠定的基础，本研究构建了一个详尽的分析框架，旨在全面评估物理现金可能消失的风险。该研究审视了包括不同代理人的激励和初始条件在内的各种因素如何错综复杂地塑造支付生态系统的结果。通过这一分析视角，研究深入探讨了支付系统随时间动态演化的过程，考虑了一系列场景和条件。它强调了仔细权衡数字货币引入可能伴随的支付基础设施潜在不利影响的重要性。为了保护现金的持续使用并维护支付系统的平衡，研究倡导采取积极的政策方法，并实施旨在确保物理货币持续相关的措施，特别是在新数字货币的引入可能无意中导致