钢材：炉料压力回升，钢价仍然承压

核心观点

短期钢材基本面边际改善，但产业链产销压力仍存，中期来看钢材价格仍然承压。

供应端

• 钢厂整体利润偏低，产量环比上升。
• 铁矿供应再度回升至高位，港口库存压力仍高，库存环比小幅增加。
• 焦煤库存压力高企，海内外供应逐渐恢复，洗煤厂精煤库存较高，可能转化为成品钢材增量供给，令炉料价格和钢材生产成本承压。

需求端

• 建筑钢材成交仍在低位运行，资金到位率仍有提升空间，项目资金回款不足将拖累施工进展和钢材消费。
• 地产端行业低迷，新房市场成交量偏弱，房企项目回款不足，拖累螺纹等钢材需求。
• 钢板材下游造船、汽车订单景气，继续支撑板材消费。

周度产销与库存变动

• 五大品种钢材周度消费量环比上升，但同比仍处于低位。
• 钢材总库存环比下降，但库存天数仍处于高位。

后市展望

中期钢材价格仍然承压，建议对钢价偏空看待，可对部分卖黑色商品虚值看涨期权头寸进行获利了结。

建议关注的风险事件

• 上行风险：海外铁矿发运量持续偏低导致铁矿重回供不应求；中央财政帮助地方化债，项目资金到位改善。
• 下行风险：财政支出力度一般；建筑项目进展缓慢。