建信期货国债日报

总结

一、行情回顾与操作建议

国债期货3月19日多数品种震荡收跌，短端受税期资金面边际收敛压制，长端补反弹但乏力。银行间主要期限利率现券收益率多数回落，十年活跃国债收益率下行1.5bp至1.87%。央行公开市场净投放1205亿元，资金面紧平衡，短端资金利率多数抬升，跨月资金走高。

二、行业要闻

1. 特朗普关税政策：美国政府考虑将贸易伙伴分为三个关税等级，新关税税率的公布日期为4月2日。
2. 公积金贷款利率：商贷利率与公积金贷款利率利差收窄，市场猜测公积金贷款利率可能进一步下调。
3. 经济数据：1-2月经济延续向好态势，但外部环境复杂严峻，有效需求不足，经济回升基础不稳固。
4. 房地产市场：总体平稳，向止跌回稳方向迈进，部分地区仍调整中，需因城施策调减限制性措施。

三、数据概览

1. 国债期货行情：主力合约走势图显示震荡行情，跨期价差和跨品种价差数据均呈现一定波动。
2. 货币市场：SHIBOR期限结构和走势图显示资金利率变动，银行间质押式回购加权利率和银存间质押式回购利率均有所上升。
3. 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线显示利率水平变化。

四、研究结论

两会后国债下跌主要因央行官员“择机降准降息”说法打消宽松预期，宽松抢跑行情回调。1-2月经济数据好于预期，基本面不弱，强化强预期，债市基本面支撑削弱。央行公开市场持续回笼后资金成本仍偏贵，债市短期利空因素较多，需货币政策态度松动或新的基本面下行风险出现才能转暖，短期债市或仍承压。