煤焦早报：临近交割月，煤焦近月承压

焦煤

• 供需：供给小幅回升，需求继续下行。洗煤厂开工率62.02%，环比增加但同比偏低；焦企生产率69.31%，环比下降。产业链整体库存仍高，去库较慢。
• 库存：矿山库存375.54万吨，环比下降；洗煤厂精煤库存222.76万吨，环比增加；焦企库存659.92万吨，环比下降；港口库存393.62万吨，环比增加。
• 价格与价差：现货偏弱，期货震荡。焦煤基差316.5元/吨，5-9月差-67.5元/吨。JM05合约逼近长协指数。
• 策略建议：短期建议JM05多单移仓至JM09合约。

焦炭

• 供需：焦企减产，需求持平。焦企生产率69.31%，环比下降；钢厂产能利用率86.57%，铁水日均产量230.59万吨，钢厂复产放缓。
• 库存：焦企库存80.56万吨，环比下降；钢厂库存678.41万吨，环比微降；港口库存209.1万吨，环比增加。
• 价格与价差：现货十一轮提降落地，期货震荡。焦炭基差-109.13元/吨，5-9月差-65.5元/吨。
• 利润：炼焦净利润承压，05合约盘面炼焦利润下降。

策略建议

• 经济数据：1-2月经济数据喜忧掺半，需求仍显不足，但提振消费措施有望改善。资本市场资金态度改观，顺周期板块估值修复。
• 交割逻辑：05合约临近交割月，焦煤上游库存高，多头接货较难。近期仓单有所减少，若仓单逐步注销则近月有超跌反弹机会。
• 风险提示：供给侧政策出台（上行风险）。