乙二醇：利空情绪笼罩下，短期价格偏弱震荡

乙二醇短期价格偏弱震荡，主要受利空情绪笼罩。逻辑分析如下：

1. 量价分析：本周乙二醇价格小幅震荡，波动范围78个点左右，持仓量有所下降，月差持续下降，基本面短期无明显驱动。

2. 供应方面：国内乙二醇供给环比稳中有升，产能利用率上升至40.08%，产量上升至66.66万吨。检修时间尚未完全确定，大部分在4-6月，3月下旬存在部分检修计划。预计到港量环比下降，港口库存可能小幅上涨，但国外3-5月存在检修预期，后期库存压力将减少。

3. 库存方面：华东地区港口库存由63.82万吨下降至63.32万吨。聚酯端原料库存由90.88万吨上升至94.95万吨，下游聚酯开工上行后补库意愿增强。乙二醇厂内库存+华东浮仓+其他用途库存由48.21万吨下降至46.09万吨。

4. 利润方面：乙二醇综合毛利走弱，由-760.13元/吨下降至-809.05元/吨。煤制合成气制和石脑油一体化制生产毛利均有所下降。

5. 需求方面：下游聚酯端基本面好转，产能利用率上升至89.64%，产量上升至151.45万吨。聚酯库存可用天数均值由17.13天下降至16.24天，聚酯生产利润均值由-34.27元/吨上升至9.73元/吨。

6. 整体逻辑：单边方面，受成本端原油价格下降及关税宏观利空情绪影响，乙二醇价格继续偏弱运行。供需来看，国内供给小幅增加，下游聚酯需求持续回升，华东港口库存小幅去库，供需基本面边际好转。估值方面，价格持续走低导致加工利润均值下滑，目前估值不高。后期看，周初华东港口卸货量可能较多，港口库存还将承压，国内外乙二醇装置存在检修计划，供给方面压力存在缓解迹象；需求端聚酯总体开工持续回升，供需基本面有所好转，但聚酯长丝因关税利空情绪导致的大幅累库情况需继续跟踪。

7. 研究结论：短期乙二醇缺乏驱动，在利空情绪笼罩下还将偏弱震荡，但若成本端原油价格存在较大波动，乙二醇单边价格将跟随原油波动。5-9月价差短期依旧偏弱震荡，等待检修大幅落实后带来的利多驱动，但因存在5月合约的交割压力，预期价差向上的空间不大。

8. 观点：短期偏弱震荡看待，主力合约参考区间4300-4600。

9. 风险点：原油价格大涨。