系列点评三：与天津爱码信成立合资公司 加速布局人形机器人

公司拟与天津爱码信共同出资设立合资公司“江苏太平洋关节电驱科技有限公司”，注册资本1亿元，精锻科技占90%股权，天津爱码信占10%股权。合资公司经营范围涵盖机器人关节、精密减速器、丝杠及其电机驱动模组等核心零部件的研发、制造及销售。天津爱码信将提供技术支持、智能工厂建设、市场开发及高端人才支持，助力公司加速人形机器人核心零部件产业化进程。

公司主业稳健成长，积极布局主减速器、电机轴、轻量化产品，单车价值大幅提升，打开中长期成长空间。泰国公司预计2025年一季度形成产出能力，出海建厂有望降低关税及海运费波动风险，加速全球化进程。

投资建议：公司是精密驱动系统齿轮龙头，加速全球化布局，看好中长期成长。调整盈利预测，预计2024-2026年收入分别为22.2/28.0/35.4亿元，归母净利润分别为2.2/3.0/3.9亿元，EPS分别为0.46/0.62/0.80元，对应2025年3月17日收盘价PE分别为34/25/20倍，维持“推荐”评级。

风险提示：乘用车销量、新业务、海外建厂进度不及预期；原材料价格上涨超预期。