核心观点: 国内甲醇港口库存大幅去库,但伊朗装置重启后4月港口库存去化存在不确定性,市场主要分歧在于盛虹、渤化MTO 4月是否会检修。短期市场继续拉高5-9月差,关注海外装置重启后逢高压缩5-9的机会。
关键数据:
- 中国新增甲醇装置产能共计400万吨/年,预计2025年新增产能总计635万吨/年。
- 2024年国际甲醇产能扩张总计180万吨/年,2025年国际产能扩张总计505万吨/年。
- 本周西北地区甲醇产量环比上升,华东、西南、华中地区甲醇产量环比下降。
- 2024年甲醇检修共计29次,累计减产约23万吨/天。
- 2024年甲醇进口数量合计约335万吨,到港量约440万吨。
- 中国甲醇制烯烃开工率维持在较高水平,MTBE开工率维持在较高水平。
研究结论:
- 甲醇环节利润偏高,持续挤压MTO开工。
- 下游烯烃重启背景下消费回升,但进船速度不及需求回升,因此库存去库。
- 短期建议关注PP-MA,修复利润。
- 风险点:宏观事件冲击,国际能源价格大幅波动。