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国泰君安期货能源化工：甲醇周度报告

2025-03-16 黄天圆,杨鈜汉国泰君安证券张曼迪

核心观点：国内甲醇港口库存大幅去库，但伊朗装置重启后4月港口库存去化存在不确定性，市场主要分歧在于盛虹、渤化MTO 4月是否会检修。短期市场继续拉高5-9月差，关注海外装置重启后逢高压缩5-9的机会。

关键数据：

中国新增甲醇装置产能共计400万吨/年，预计2025年新增产能总计635万吨/年。
2024年国际甲醇产能扩张总计180万吨/年，2025年国际产能扩张总计505万吨/年。
本周西北地区甲醇产量环比上升，华东、西南、华中地区甲醇产量环比下降。
2024年甲醇检修共计29次，累计减产约23万吨/天。
2024年甲醇进口数量合计约335万吨，到港量约440万吨。
中国甲醇制烯烃开工率维持在较高水平，MTBE开工率维持在较高水平。

研究结论：

甲醇环节利润偏高，持续挤压MTO开工。
下游烯烃重启背景下消费回升，但进船速度不及需求回升，因此库存去库。
短期建议关注PP-MA，修复利润。
风险点：宏观事件冲击，国际能源价格大幅波动。

国泰君安期货能源化工：甲醇周度报告

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