铁矿石期货周报：钢厂延续复产，铁矿小幅反弹

铁矿石期货周报 钢厂延续复产，铁矿小幅反弹 快速开户 微信公众号 徐艺丹 投资咨询资格：Z0020017期货从业资格：F03125507联系方式：02088818017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 短期观点 品种 主要观点 本周操作建议 上周操作建议 铁矿石（I） 供应：本周全球发运冲高后小幅回落。全球发运2356万吨至31598万吨，其中澳洲巴西铁矿发运总量26425万吨，环比减少951万吨。澳洲发运量18262万吨，环比减少1152万吨其中澳洲发往中国的量14874万吨，环比减少809万吨。巴西发运量8163万吨，环比增加201万吨。45港口到港量18386万吨，环比增加355万吨。 需求：本期日均铁水产量23059万吨，环比008万吨；高炉开工率8058，环比107；高炉炼铁产能利用率 8657，环比003个百分点；钢厂盈利率5325，环比000百分点。 库存：截至3月13日，45港库存1442085万吨，环比157万吨；本周港口铁矿集中到港，但由于卸货时间延长尚未体现在库存中，疏港量小幅增加，港口库存维持小幅降势。钢厂进口矿库存环比3775至914465万吨，以中型钢厂降库为主。 行情展望：短期铁矿多空因素交织，内外因素交困，产业因素压制价格高度。具体来看，需求端，建筑工程需求缓慢恢复但资金到位情况依旧不佳；板材出口反倾销的影响将逐步体现，钢材出港量连续两周持稳。成材暂无供需矛盾，目前库存拐点显现，螺纹近期复产库存去化速度明显放缓，压力有所体现。本期日均铁水增加008万吨至23059万吨，检修及复产均有发生结合钢联调研数据来看，预计3月底铁水产量有望逐步攀升至235万吨左右。供应端来看，阶段性扰动消除，本周铁矿集中到港但受卸货延长影响并未体现在库存中，结合供需整体库存在后续仍有小幅累库压力。展望后市，国内宏观阶段性利多出尽，年内粗钢压减预期持续扰动，但预期集中在下半年。短期铁矿以复产逻辑为主，下方支撑相对明确，验证终端需求静待成材矛盾积累。预计短期铁矿价格震荡运行。 震荡，区间参考760820 震荡偏弱，下方支撑 参考760一线 一、价格和价差 矿粉（元吨） 本周 上周 周环比 高品 卡粉 885 885 0 巴混 795 787 8 中品 PB粉 785 776 9 纽曼粉 780 771 9 麦克粉 765 756 9 金布巴粉 720 708 12 低品 SP10 701 691 10 FMG混合粉 710 705 5 超特粉 655 648 7 普指Fe62数氏（美元吨） 10350 10100 250 日照港现货价格：卡粉（元吨）日照港现货价格：PB粉（元吨） 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 112131415161718191101111121 1600 1400 1200 1000 800 600 112131415161718191101111121 2021202220232024202520212022202320242025 普氏Fe62指数（美元吨） 日照港现货价格：超特粉（元吨） 日照港现货价格：罗伊山粉（元吨） 270 220 170 120 1200 1000 800 600 1550 1350 1150 950 750 70 112131415161718191101111121 400 112131415161718191101111121 550 112131415161718191101111121 2021 20222023202420252021 2022202320242025 2021 2022202320242025 05合约基差：卡粉（元吨） 05合约基差：PB粉（元吨） 358 308 258 208 158 108 58 8 112131415161718191101111121 258 208 158 108 58 8 112131415161718191101111121 20212022202320242025 20212022202320242025 05合约基差：金布巴粉（元吨） 05合约基差：超特粉（元吨） 208 158 108 58 8 112131415161718191101111121 258 208 158 108 58 8 112131415161718191101111121 2021 20222023202420252021 2022202320242025 最优交割品（X15，现货价格以日照港为主） Fe SiO2 Al2O3 P S 质量升贴水 品牌升贴水 合计升贴水 现货价格 仓单成本 基差 本钢精粉 75 35 30 0 0 700 0 700 887 817 37 IOC6 11 18 16 0 0 85 0 85 760 828 48 乌克兰精粉 123 32 30 0 0 1205 0 1205 864 840 59 鞍钢精粉 75 13 30 0 5 875 0 875 955 867 87 河钢精粉 113 12 30 0 0 1309 0 1309 1037 906 126 卡拉拉精粉 75 28 30 0 7 705 0 705 860 872 92 卡拉加斯粉 75 14 8 0 0 968 15 1118 885 853 73 BRBF 23 7 14 0 0 295 15 445 795 815 35 PB粉 8 4 3 0 7 74 15 224 785 840 60 纽曼粉 26 10 6 0 3 65 0 65 780 841 61 麦克粉 3 0 4 0 1 00 0 00 765 832 52 金布巴粉 30 4 30 20 0 840 0 840 720 867 87 罗伊山粉 3 0 10 0 2 110 0 110 755 820 40 FMG混合粉 66 10 0 0 1 770 0 770 710 849 69 超特粉 114 15 6 0 0 1352 0 1352 655 855 75 太钢精粉 88 5 30 0 0 123 0 123 923 801 21 马钢精粉 75 15 10 0 0 70 0 70 970 1008 228 五矿标准粉 8 0 4 0 0 12 0 12 781 843 63 SP10粉 41 10 25 0 0 76 0 76 701 835 55 卡粉PB（元吨）PB粉卡粉超特2（元吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 112131415161718191101111121 120 100 80 60 40 20 1 112 111 110 0 2011213141516171819 40 60 80 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉超特粉（元吨） 112131415161718191101111121 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 PB粉金布巴粉（元吨） 112131415161718191101111121 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 本周，铁矿主力合约震荡反弹。消息层面，有关年内粗钢限产的消息再度2 扰动，同时，外媒表示西芒杜铁矿发生事故造成数十名工人死亡，引发调1 1 研，市场担忧年末投产能否顺利进行。产业层面，本周铁水产量缓慢增长，1 预计下周复产将提速，铁矿库存降速放缓，但由于卸货延长，铁矿船只大1 1 量积压，考虑压港后的总库存小幅增加。 月差：本周59价差震荡走扩。目前仍处于钢厂复产验证成材下游需求承接力度的阶段，铁水产量后续仍有增长预期，铁矿近端现实及终端需求均尚未证伪，成材矛盾有限，而远端铁矿存在限产扰动预期。展望后市，3 月铁水产量有望继续回升，但供应也将逐步增加，库存存在小幅累库预期。正套前期盈利可继续持有。 I0901合约 I0509合约 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 I2105I2109 I2205I2209 I2305I2309 I2405I2409 I2505I2509 2091710110151029111211261210122417121242183431841415429513 I0105价差 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 I2109I2201I2209I2301I2309I2401I2409I2501I2509I2601 140 120 100 80 60 40 20 0 I2101I2105I2201I2205I2301I2305I2401I2405I2501I2505 5206361771715729812826999231071021114111812212161230113 118 125 21 28 215 222 31 38 315 322 329 45 412 419 426 53 510 517 524 531 67 614 621 628 75 712 719 726 82 89 816 823 830 96 20 PB粉即期进口利润 2021年2022年2023年 1702024年2025年 120 70 20 30 麦克粉即期进口利润 2021年2022年2023年 2002024年2025年 150 100 50 0 50 80100 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 铁矿港口现货成交MA5 2021 2022 2023 2024 2025 122232425262728292102112122 250 200 150 100 50 0 铁矿石远期成交MA5 2021 2022 2023 2024 2025 122232425262728292102112122 连铁合约月差走势（元吨） 82000 80000 78000 76000 74000 72000 70000 01合约02合约03合约04合约05合约06合约07合约08合约09合约10合约11合约12合约 20250313202503122025031120250310202503072025030620250305 二、供应 4000 3500 3000 2500 2000 1500 全球发运量（万吨） 112131415161718191101111121 3200 2700 2200 1700 1200 11 本周铁矿发运冲高回落，但整体发运水平仍维持高位。天气预报来看，未来一周西澳天气暂无气旋飓风影响，皮尔巴拉地区局部个别天数有降雨。巴西降雨较多，且部分覆盖卡拉加斯地区，但生产影响不大。 发运情况 本周 上期 环比 周同比 累计周均值同比 累计同比 全球发运量 3160 3395 236 38 79 790 澳巴发运量 2643 2738 95 120 37 369 其中：四大矿山 2124 2245 121 108 40 404 其中：澳巴非四大矿山 519 492 26 12 4 35 其他非主流国家发运 517 658 141 82 42 421 实际发运情况来看，年初至今全球铁矿石发运累计同比下滑790万吨；澳洲19港累计同比下滑455万吨；巴西14港累计同比增长1494万吨；非澳巴地区累计同比下滑421万吨。澳洲降幅有所扩大，其余地区降幅较前期明显收敛。 澳巴发运量（万吨） 2131415161718191101111121 20212