铁矿石周报：钢厂逐利小幅复产，铁矿短期起势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 铁矿石周报 钢厂逐利小幅复产，铁矿短期起势 2023-05-21星期日 【发运】Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1614.5万吨，周环比-3%，同比-7%；巴西（14港）511.9万吨，周环比-23%，同比+3%。四大矿山中，FMG本轮发运393.8万吨，环比涨37%，VALE本轮发运436.6万吨，环比-17%。 【需求】粗钢压减相对于去年，定调“不增不减”，二季度大概率就是压减的窗口期。铁水维持在239万吨/天，螺纹表需310万吨，因为炉料端价格的大幅下滑，钢厂利润持续回升，减产有放缓的迹象，但粗钢压减的总方针不变，预计本轮铁水只是利润回升下小规模试探性复产，后面预计回落至220万吨/天，方能实现今年的平控目标。 【库存】港口持续去库中，本轮12786万吨，周+1.5%，其中澳矿和巴西矿由去库 转为累库,澳矿环比+1.2%，巴西环比+1.6%。厂家进口矿库存8693.37万吨，周 -0.25%，低库存生产策略不变，出于对后市需求的分歧及自身利润的考量，仅按照刚需进行采购。 二、操作建议： 单边：09合约空单继续持有，关注9-1正套机会套利：无 三、重点关注及风险因素： 地产政策、钢厂采购、钢材销售情况 四、近期行情回顾 本周铁矿震荡上行，部分钢厂因利润改善而小规模复产，最新铁水数据239.36万吨/天（+0.11万吨/天）市场信心回升，此外从焦煤的消息端（限制蒙煤通过、安监局露天矿）也是同样引起一个短期的情绪上扬，扭转了前期原料承压下跌的颓势。但是从产业层面分析，无论是社融数据、全国开工项目还是4月的专项债发行进度均出现了不小的回落，需求证伪下导致本周的反弹高度有限，周四下午，伴随着新一期的弱稳的钢材数据出炉，情绪再次出现反转。总结下来看，短期情绪波动终将只是慢慢趋势中的小波浪，钢厂在落实减产和复产逐利间，大概率仍是选择前者的概率更大，震荡下行看待，操作上09空单继续持有，关注9-1正套机会。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：主力合约价格图2：2022年初至今黑色品种走势 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：05-09合约价差图4：09-01合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：62%普氏指数图4：普氏-大商所 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、宏观以及下游地产数据 美国4月CPI同比涨幅较3月下降0.1个百分点，环比涨幅却反弹了0.3个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月核心CPI同比涨幅为5.5%，环比上涨0.4%，这也表明美国通胀继续在高位运行。但美国区域性银行存款外流问题继续发酵，海外避险情绪上升，这又不得不让人们提起经济衰退的预期，近期工业品都有回落趋势。 在此背景下，国内PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%。从同比看，PPI下降3.6%，降幅比上月扩大1.1个百分点，同比降幅扩大。4月全国开工项目总投资额下降34%，专项债发行进度也较3月大幅放缓，近期水泥、混凝土等产销表现有所回落。 图5：M0供应量与同比增长图6：M1供应量与同比增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图7：M2供应量与同比增长图8：制造业采购经理指数 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图9：房地产投资累计值与增长图10：房地产新开工施工面积累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图11：商品房销售面积累计值与增长图12：房地产投资国内贷款累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图13：开工率:石油沥青装置图14：水泥出库量与直供量 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 六、基本面分析 1、现货：情绪回升，价格小幅反弹 铁矿现货方面，PB粉766元/湿吨（-26），超特粉635元/湿吨（-18），金 步巴粉731元/湿吨（-24），卡拉加斯粉635元/湿吨（-18），纽曼粉782元/湿吨（-37）。 图5：05基差（超特粉）图6：09基差（超特粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：05基差（金步巴粉）图6：09基差（金步巴粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：05基差（PB粉）图6：09基差（PB粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：PB粉-超特粉图12：卡粉-PB粉 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：澳洲趋稳，巴西发运环比下滑 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1614.5万吨，周环比-3%，同比 -7%；巴西（14港）511.9万吨，周环比-23%，同比+3%。四大矿山中，FMG本轮发运393.8万吨，环比涨37%，VALE本轮发运436.6万吨，环比-17%。 图13：澳洲14港发运量图14：巴西14港发运量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：铁矿26港到港量图16：青岛港到港量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：BHP-中国图16：力拓-中国 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：FMG-中国图16：Vale 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、需求：钢厂逐利小规模复产 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口）图18：铁矿远期现货日均成交量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图19：247家钢厂高炉开工率图20：247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：螺纹钢产量（长流程）图22：螺纹钢产量（短流程） 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：废钢日均到货量图22：废钢日均消耗量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：钢厂厂内库存低位，仍未有较大采购动作 图23：45港铁矿库存图24：45港澳矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图25：45港巴西矿库存图26：247家钢厂进口矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图27：螺纹钢社会库存图28：螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 5、利润 图23：螺纹钢高炉利润图24：螺纹钢电炉利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图31：PB粉进口利润图32：超特粉进口利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/