玻璃近期走出流畅下跌趋势，主因有二：1、需求恢复不及预期，玻璃厂产销不好（伴随阶段性贸易商大补库）；2、湖北出仓单，交割偏利空。库存累积较多：3月13日，玻璃上游总库存7025.7万重箱，环比+70.9万重箱，环比+1.02%，同比+11.90%。本周玻璃产销全国83%左右，较前期好转，但仍过审，过剩。倒逼之下，上游酝酿降价。河北玻璃较健康，湖北地区玻璃累库力度仅次于2020年，华东有冷修供需略过剩，华南复产库存累积较快。浮法玻璃近期复产较多，光伏玻璃产能也增加。3月13日，浮法玻璃日融量15.92万吨，同比减少8.9%，环比上周增加2000吨/日；光伏玻璃日融量光伏9.00万吨，同比减少10%，环比上周增加3200吨。下周预期，浮法预期点火2条生产线产能1700吨，光伏预期点火一条，产能800吨。
价格方面，浮法玻璃下跌，光伏玻璃涨价，纯碱价格稳定。沙河玻璃价格平均1190左右，本周下降30元。湖北玻璃1160左右，湖北库存较高，贸易商和交割库库存较高约25万吨。周末沙河成交较好，产销110%。纯碱现货成交情况：期现价1380左右，送到价1450左右。沙河交割库报价05合约-10，青海厂提05合约-350，内蒙厂提05合约-330。
下游需求方面，汽车2月产销和出口环比好转明显，但房地产销售额好转，新开工依然底部。30大中城市房屋成交好转，特别一线城市，但居民房贷2月发放-1150亿，需求恢复偏弱。期房销售占比大幅度下降，M1继续改善，商品房待售库存还在累积，去化缓慢。家电需求增速下行，挖掘机产销大幅度好转。玻璃下游开工率恢复缓慢，3月14日LOW-E开工率39%，环比上周增2%。LOW-E玻璃样本开工率32%，玻璃下游深加工订单天数6.8天不及往年。
湖北再度生成仓单，利空近月。周度需求96.5万吨，同比+12%。
纯碱方面，近期检修较多，供应增速下降。3月13日，纯碱产量降至67.95万吨，环比减少1.84万吨，跌幅2.64%。纯碱基本面较为健康：1、供应减产，目前检修较多，开工率80%，环比下降较多；2、需求尚可，光伏玻璃陆续增产。纯碱去化较为理想，重碱占比下降7%。纯碱厂代发天数13天左右，社会库存45万吨。下游需求：光伏玻璃库存天数33.1天，大幅度下降。政策刺激下，光伏抢装拉动光伏玻璃好转。国内政策利好“430”和“531”光伏新政，推动“光伏+储能”系统应用，激活抢装。纯碱进出口：出口增加，进口大幅度减少。利润方面，纯碱华北氨碱法依然亏损。
玻璃纯碱均持仓大增。玻璃基差和跨期等微观数据均非常弱。纯碱跨期价差持平。纯碱下游好转，带动需求回暖，周度足球73万吨，同比+9%。
总结：玻璃供需过剩，纯碱阶段性好转长期仍过剩。
➢玻璃：现货转弱明显，产销持续80%左右。现货价格走低到1190，湖北出仓单利空近月。供应端，浮法玻璃日融量15.9万吨，下周预期点火2条共1700吨。下游需求，房地产需求偏弱，深加工企业订单天数6.5天不如去年。库存继续累积。华东、华南有降价预期。成本端煤炭阴跌，煤制气玻璃有利润，还有压缩空间。驱动向下，玻璃绝对估值偏低，但仍建议玻璃积极入场保值。
➢纯碱：供需较为健康。供应端，连云港碱业、德邦出产品，但检修较多，开工率80%低于去年同期。需求端，浮法玻璃环比增产，光伏玻璃日融量9万吨改善明显，下周预期复产一条。光伏政策刺激国内抢装。纯碱上游库存下降，交割库库存高位，供需矛盾不大，建议观望。
➢策略：玻璃积极保值，纯碱观望
➢风险提示：房屋需求大幅度复苏
