汇能集团拟受让中农集团5%股权，有望助力公司快速发展

事项：公司持股5%以上股东中农集团与汇能集团签署股份转让协议，中农集团拟将其持有的公司5%股份转让给汇能集团，公司第一大股东由中农集团变更为汇能集团，但维持无控股股东及无实际控制人状态。

国信化工观点： 1）公司第一大股东变更：中农集团持股比例从15.68%降至10.68%，汇能集团持股比例从9.05%增至14.05%，转让总价为10.55亿元。转让股份为限制股东权利的无限售流通股，不会改变公司无控股股东及无实际控制人状态。 2）汇能集团协同价值：汇能集团主营煤炭开采、矿产资源勘查，资金实力雄厚（2023年营收606.8亿元，净利润202.2亿元），曾向公司提供18亿元借款。未来有望在矿建、资金及多元化发展方面与公司形成协同，助力公司长期成长。 3）钾肥供需紧平衡：全球钾肥仅14个国家有储备，加拿大、俄、白俄产量占比70%。2025年白俄罗斯、俄罗斯减产共计130-150万吨，出口下降180-200万吨，叠加东南亚、拉美需求增长，全球钾肥供需呈现紧平衡。 4）钾肥价格加速上行：国内钾肥库存低位（3月13日港口库存278万吨，同比降30.7%），春节后价格暴涨800-1000元/吨。海外价格也上涨30-40美元/吨。俄钾、Canpotex 2025上半年销售已锁定，全年价格上涨趋势不变。 5）投资建议：维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润7.7/16.8/25.2亿元，EPS 0.83/1.81/2.71元，PE 32.0/14.6/9.7x，维持“优于大市”评级。

风险提示：氯化钾价格波动、自然灾害、新项目不及预期、地缘政治、政策风险等。