合成橡胶周报

中泰期货股份有限公司 合成橡胶周报 高萍交易咨询证号：Z0012806 2025.3.14 目录 CONTENTS 1 综述 2 平衡表解析 3 成本、利润解析 4 产业链供需库存数据展示 Part1综述 丁二烯 指标、单位 2025/3/7 2025/3/14 环比 预估 综述 国产 供应 周度产量（万吨） 10.35 10.34 -0.01 维持 古雷、中韩武汉重启、诚志推迟重启、卫星停车（目前恢复中） 周度产能利用率（%） 74.27% 74.21% -0.06% 需求 顺丁周需求量（万吨） 2.83 2.97 0.14 略降 锦州检修预计到5月、燕山石化及山东部分民营企业负荷提升，但浙石化临停7-15天 顺丁周产能利用率（%） 69.03% 72.49% 3.46% 丁苯周需求量（万吨） 2.26 2.27 0.01 维持 浙石化溶聚重启、裕龙溶聚临停 丁苯周产能利用率（%） 74.31% 75.09% 0.78% SBS周需求量（万吨） 1.33 1.31 -0.02 维持 古雷一线重启运行，但其他线短停两日，叠加山东供方持续低负生产 SBS周产能利用率（%） 56.00% 55.00% -1.01% ABS周需求量（万吨） 1.96 1.92 -0.04 维持 恒力、大庆、漳州某厂装置停车，周度产量下降 ABS周产能利用率（%） 74.40% 73.00% -1.40% 库存 总库存（万吨） 6.01 6.76 0.75 略增 前期部分停车装置恢复生产影响工厂库存提升；本周集中到港，但下游提货速度一般，持续累库存 工厂库存（万吨） 2.72 2.98 0.26 略增 港口库存（万吨） 3.29 3.78 0.49 略增 月进口量(万吨） 5.27 3 -2.27 略降 本周亚洲市场小幅趋弱，前期受盘面上涨情绪上受到短期提振，但市场认为缺乏持续性：目前韩国装置已重启，早于预期；周内中国丁二烯库存继续增加，受目前高库存影响，4-5月交付的韩国货的需求情况受到限制。欧洲市场裂解装置开工未见明显提升，供应面对行情有一定支撑，但亚洲买家抑制了欧洲出口的更高价报盘，原因是东北亚地区价格表现疲软 月出口量(万吨） 0 0.2 0.20 略降 估值 石脑油价格(元/吨) 619.25 636 16.75 略降 中性 C4抽提成本(元/吨) 7448.37 7587.58 139.21 略降 中性 丁二烯价格(元/吨) 11250.00 11300.00 50.00 略降 中性 乙烯裂解毛利率（%） -13.39 -15.85 -2.46 略增 中性偏低 C4抽提丁二烯利润(元/吨) 3801.63 3712.42 -89.21 维持 中性偏高 进口价差(元/吨) 42.63 39.05 -3.58 略增 中性 顺丁橡胶 指标、单位 2025/3/7 2025/3/14 环比 预估 综述 国产 供应 周度产量（万吨） 2.77 2.91 0.14 维持 锦州检修预计到5月、燕山石化及山东部分民营企业负荷提升，但浙石化临停7-15天 周度产能利用率率（%） 69.03% 72.49% 3.46% 需求 周度表需 2.95 3.89 0.94 维持 周内多数半钢工厂开工平稳，内销表现平淡，外销出货偏慢，整体库存延续增势。周内多数全钢企业维持稳定，未有明显变动。 轮胎利润-半钢（元/条） 40.37 42.65 2.28 维持 轮胎利润-全钢（元/条） -219.07 -202.07 17.01 维持 轮胎开工率-半钢（%） 79.19 79.12 -0.09% 维持 轮胎开工率-全钢（%） 60.21 59.02 -1.98% 维持 轮胎成品库存-半钢（天） 42 43 0.85% 维持 轮胎成品库存-全钢（天） 42 42 0.65% 维持 库存 总库存（万吨） 5.02 5.01 0.00 维持 本周期顺丁供价逐步下调，虽下游维持压价采购但市场对短时止跌预期略有升温，样本生产企业库存总体下降，样本贸易商库存提升，库存发生转移 贸易商库存（万吨） 0.52 0.65 0.13 维持 工厂库存（万吨） 2.72 2.58 -0.14 维持 仓单库存（万吨） 1.78 1.78 0.01 维持 进出口 月进口量（万吨） 2.78 2.2 -0.58 减少 预期减少（12/1月） 月出口量（万吨） 2.33 1.8 -0.53 增多 预期稳定（12/1月） 估值 理论成本(元/吨) 13975.00 14026.00 51.00 - 中性偏高 市场价格(元/吨) 13600.00 13550.00 -50.00 略降 中性 理论利润(元/吨) -375.00 -476.00 -101.00 增长 中性 进口价差（元/吨） -4482.58 -4313.22 169.36 维持 - Part2 平衡表解析 1、3月丁二烯整体供需和2月大体持平，3月行情波动，下跌主要来自于丁二烯的供应和库存压力，上涨主要在于买盘的支撑，此外还有一定的炒作因素，情绪存在一定影响，整体维持区间震荡。 2、3月中旬到4月有新变动。中韩武汉6万丁二烯装置3.7号重启，周产量增加1200吨；裕龙丁苯短停（周影响700吨丁二烯）、浙石化顺丁（周影响 2000吨丁二烯）短停；供应压力仍存。 3、4月装置：美孚、万华各20万装置开工或提前，周增量各3900吨；上海石化4.7号计划重启6w丁二烯装置，周产量增加1200吨。但是浩普6w、传化 15w、益华10w装置检修，预计周影响丁二烯量6000吨。顺丁的检修缺口是上涨的风险点（也或给支撑）。 4、库存方面：丁二烯和顺丁的库存均处于高位，存在一定压力。 区域 山东 山东 广东 广西 吉林 山东 辽宁 浙江 福建 江苏 江苏 内蒙古 天津 湖北 浙江 江苏 上海 广东 海南 辽宁 甘肃 广东 产能合计 企业名称 万华化学二期 山东裕龙石化 克森美孚（惠州 广西石化 吉林石化 万华化学 大连恒力石化 浙江石化2# 古雷石化 南京诚志 斯尔邦 内蒙古久泰 中沙（天津）石化 中韩（武汉）石化 镇海炼化二期 扬子巴斯夫 上海石化 茂名石化 海南炼化 抚顺石化 兰州石化 广东石化 工艺 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 氧化脱氢 氧化脱氢 氧化脱氢 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 C4抽提 产能 20 20 20 18 20 5 14 25 13 10 10 7 20 19 16 13 11.2 15 13 16 13.5 11 690.5 产能备注 新区老区各6万装置 1线5万、2线10万 日变动 0.056 0.056 0.056 0.050 0.056 0.014 0.039 0.069 0.036 0.028 0.028 0.019 0.056 0.053 0.044 0.036 0.031 0.042 0.036 0.044 0.038 0.031 预计变动 预计4月投产 预计7月投产 预计4月投产 预计11月投产 预计7月投产 1/7-1/28检修 预计4-5月检修，详细时间未知 预计2季度检修，详细时间未知 3/1-3/10检修 3/1检修10天附近 2024/11/15检 修，2月上旬开 2022/8/11检修，2/10开 预计4/21-6/3检修 24/10/11-25/1/5检修 预计9/2-11/2检修 预计4/7-5/15检修 预计10/14-11/22检修 2线预计3/11-5/11检修 预计3/10-3/30检修 预计8/26-10/31检修 预计4/1-5/24检修 3.5万装置预计10/10-12/2检修 检修损失量 月度 情况追踪 延续检修 推迟至10月 取消检修 1.1-1.7 0.000 -0.292 一月 1.8-1.14 -0.097 -0.097 1.15-1.21 -0.097 -0.097 1.22-1.28 -0.097 -0.097 1.29-2.4 0.292 0.292 0.292 二月 2.5-2.11 0.000 2.12-2.18 0.000 2.19-2.25 0.000 2.26-3.3 -0.072 -0.072 -0.778 三月 3.4-3.10 -0.253 -0.194 -0.447 3.11-3.17 0.325 -0.194 0.131 3.18-3.24 -0.194 -0.194 3.25-3.31 -0.194 -0.194 4.1-4.7 0.389 0.389 0.117 -0.263 0.632 0.700 四月 4.8-4.14 0.389 0.389 0.117 -0.253 0.117 -0.263 0.496 4.15-4.21 0.389 0.389 -0.272 0.117 -0.253 0.117 -0.263 0.224 4.22-4.28 0.389 0.389 -0.272 -0.486 -0.389 0.117 -0.253 0.117 -0.263 -0.651 4.29-5.5 -0.272 -0.486 -0.389 -0.253 0.117 -0.075 -1.358 1.678 五月 5.6-5.12 0.817 -0.486 -0.389 -0.072 -0.131 5.13-5.19 1.458 -0.389 1.069 5.20-5.26 -0.111 1.083 0.972 5.27-6.2 1.125 1.125 6.3-6.9 1.667 1.667 1.667 六月 6.10-6.16 0.000 6.17-6.23 0.000 6.24-6.30 0.000 企业名称 吉林石化 中科炼化 燕山石化 齐鲁石化 茂名石化 扬子石化 大庆石化 独山子石化 四川石化 锦州石化 新疆蓝德 齐翔腾达 烟台浩普 菏泽科信（玉皇） 浙江传化 台橡宇部（南通） 山东威特化工 振华石化 山东益华 浙江石化 福建福橡 辽宁胜友 高桥石化 裕龙石化 产能合计 产能 5 10 15 8 10 10 16 3 15 3 5 9 6 8 27 7.2 5 10 10 10 5 4 10 15 211.2 产能备注 12高顺3稀土柔切 8老8新 15老12新柔切 柔切 低顺 日变动 0.014 0.028 0.042 0.022 0.028 0.028 0.044 0.008 0.042 0.008 0.014 0.025 0.017 0.022 0.075 0.020 0.014 0.028 0.028 0.028 0.014 0.011 0.028 0.042 预计变动 7月投产 3季度投产 12万5/26-8/15检修 7万7/10- 7/25检修 5月检修23天；11月检修 30天 10/8-11/8检修31天 入冬前择机检修 9月检修10天 2月底提负 1/23-2/6 停车，下 半年择机检修 2月底重启 4月检修20-30天 9/10月检修21天 1/6停车，2月底重启 1/12停车，2月底重启 11/11- 12/20检修39天 情况追踪 2月底意外检修,计划5月初开 4月检修 检修损失量 月度 1.1-1.7 0.000 0.000 一月 1.8-1.14 0.000 1.15-1.21 0.000 1.22-1.28 0.000 1.29-2.4 0.000 0.000 二月 2.5-2.11 0.000 2.12-2.18 0.000 2.19-2.25 0.000 2.26-3.3 -0.017 -0.017 -0.639 三月 3.4-3.10 -0.058 -0.058 3.11-3.17 -0.058 -0.194 -0.253 3.18-3.24 -0.058 -0.194 -0.253 3.25-3.31 -0.05