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甲醇市场周报

2025-03-14张晓军、孙义文中泰期货徐***
甲醇市场周报

甲醇市场周报 2025.03.15 中泰期货:张晓军 从业资格号:F3037698 交易咨询从业证书号:Z0020721 联系人:孙义文 从业资格号:F03128785 2 3 4 5 6 7 甲醇国内外价格及基差 甲醇供应及利润 甲醇需求及利润甲醇库存甲醇库存甲醇运价 盘面烯烃利润 目录 CONTENTS 1 甲醇综述及平衡表 1甲醇综述及平衡表 本周(万吨) 周环比(万吨) 下周(万吨) 下下周(万吨) 综述 供应 国内供应 186.85 -0.54 188.81 192.41 本周河南中新(35万)停车,卡贝乐(85万)短停后重启,奥维乾元(20万)重启,故本周甲醇产量小幅波动;虽然下周久泰大路(100万)、内蒙古荣信(90万)停车,但宁夏畅亿(60万)、安徽碳鑫(50万)、广西华谊(180万)、河南中鸿焦化(10万)、云南曲煤(20万)、安徽临涣焦化(40万)计划重启,国内产量预计增加;下下周华昱(120万)计划重启,加之下周重启装置在下下周继续增加产量,故预计下下周国内供应增加 国际供应 8.4 -0.3 17.50 8.80 本周到港量维持低位,下周到港预期增加 合计供应 195.25 -0.84 206.31 201.21 本周国内总供应小幅降低,主要原因为国产和进口均减量。后期总供应量与到港量、内陆装置春检密切相关 需求 烯烃 103.59 1.13 103.59 103.59 MTO:诚志、渤化、斯尔邦降负运行;鲁西、恒通稳定运行;兴兴、富德重启后稳定运行;新疆恒有装置停车 甲醛 16.88 0.15 16 16 甲醛已基本恢复至正常用量 二甲醚 1.37 0 1.37 1.37 二甲醚开工继续低负荷运行,预计后期维持低开工率 MTBE 13.37 -0.04 13.00 13.00 MTBE对甲醇的用量小幅波动,当前德宝路、青州天安、中健浩、神驰海港、海特伟业、本固新材料、河南海尔希、山东成泰,合计181万装置检修中,3月有装置重启,预计对甲醇需求增加 醋酸 12.14 -0.05 12.20 12.20 本周兖矿装置短期生产波动,广西华谊维持检修,前期降负荷装置多恢复正常运行,故对甲醇用量小幅降低 DMF 1.28 0 1.28 1.28 DMF开工与上周持平,大幅低于前期,主要原因是企业亏损降负 甲烷氯化物 2.68 0 2.68 2.68 甲烷氯化物需求变动不大,预计后期需求相对稳定 有机硅DMC 7.23 -0.13 7.30 7.30 由于工厂联合减产持续,有机硅DMC对甲醇需求量继续降低 其他需求 47.65 11.20 52.00 55.00 本周”其他需求“略有恢复,但仍大幅低于预期 合计需求 206.19 12.26 209.42 212.42 传统需求维持正常状态,沿海MTO需求小幅增加,“其他需求”本周有恢复,但仍大幅低于平均水平 本周 周环比 下周 下下周 综述 库存 上游库存 38.27 -2.74 40 40 本周上游继续积极匹配市场价格出货,主动降低库存,当前上游库存已至低位 港口库存 95.9 -8.2 91.06 79.84 港口库存大幅降低,后期预计库存继续下降 库存合计 134.17 -10.94 131.06 119.84 本周甲醇开始大幅去库,但港口去库幅度仍不及预期 估值 成本 内蒙+600 2022.50 -3.75 —— —— 本周煤价继续下跌,生产成本降低 河南+200 1997.50 -3.75 —— —— 西南(气头装置) 2356.50 0.00 0 0 目前川渝主流天然气装置已重启 上游利润 内蒙古 812.50 28.75 —— —— 本周内地煤价继续下跌,内蒙古和河南生产利润维持高位 河南 612.50 -6.25 —— —— 烯烃利润 西北外采甲醇 -1101.73 -292.84 维持亏损 维持亏损 本周陕北甲醇价格上涨,下游产品小幅降价,生产成本提高,企业亏损增加 华东港口 -1649.19 -151.50 亏损增加 亏损增加 华东甲醇价格上涨,亏损幅度增加 进口利润 华东港口 -30.13 23.54 —— —— 港口价格上涨,美金价格上涨幅度较小,倒挂幅度减少 基差 内蒙-期货 -356 25 小幅波动 小幅波动 本周内蒙现货价格上涨,期货价格较上周五持平,基差走强 太仓-期货 89 25 小幅波动 小幅波动 本周太仓现货与期货基差走强 上中下游观点及操作 上游 内陆上游 上游继续积极排库,主动匹配市场价格出货,兑现高利润 进口商 太仓近期到货较少,持货意愿增加,价格上涨后少量出货兑现利润 中游 内陆贸易商 本周贸易商低价采购后成本价以上销售,低价惜售 港口套利商 正套继续持有,关注3下、4上的”逼仓“预期 下游 传统下游 刚需采购,维持正常库存 烯烃 内陆和部分沿海MTO积极采购内地低价货 策略 当前利空驱动:1、甲醇价格上涨后,港口MTO亏损增加;2、上下游利润分布不均;3、川渝装置已基本重启;4、预计后期伊朗装置重启,供应增加。当前利多驱动:1、伊朗装置因天然气限气影响大量停车,后期发往中国货物大量减少。商品整体走势:本周文华商品指数低位震荡后反弹,氛围略有转好。基本面总结:港口大幅去库开始兑现,但兑现时间大幅晚于市场预期(最早预期为去年12月份),且去库幅度低于预期,在伊朗装置未有效恢复前港口价格会维持偏强状态,伊朗有效恢复且到达中国后港口后才会明显转弱。当前港口每周去库、太仓货少会使太仓市场价格维持强势,而内陆春检也会使国内甲醇产量维持偏低位置,但甲醇的高价格使下游难以长期接受,伊朗供应的有效回归将使国内甲醇价格受到压制,重新分配上下游利润,故后期仍需关注伊朗装置动态与船期动态。交易策略:期货:盘面下跌后反弹,重回僵持价格,后期继续关注伊朗回归进度和港口去库预期的博弈,盘面短时预计震荡,伊朗回归后逐步转空;北方现货:烯烃停止采购后降低现货采购频率,兑现前期利润,谨慎操作;月间套利:关注5-9反套机会(伊朗重启后操作);盘面烯烃利润:逐步进场“做多烯烃利润”的套利,目前可左侧少量进场,后期择机加仓;期纸套利:纸货正套关注去库后的走强机会,目前已开始兑现,但市场大多数参与者都预计逼仓,故行情已提前启动,参与者众多的情况下注意离场时间;场内期权:暂无操作计划。 风险提示 1、伊朗装置难以回归;2、甲醇需求额外大幅度提升;3、美国封锁伊朗甲醇运输 数据来源于卓创资讯、隆众资讯,由中泰期货整理 周度平衡表 供应 需求 库存 时间 天数 西北地区 煤制 焦炉气制 天然气制 其他 总国产量 伊朗 非伊 总到港 总供应 沿海+山东MTO 内陆 CTO+MTO+MTP 甲醛 二甲醚 醋酸 MTBE DMF 甲烷氯化物 有机硅DMC 其他需求 总需求 供需差 总库存 内陆库存 港口库存 库存变动 10.28-11.3 7 121.4 136.49 20.45 15.3 16.06 188.3 24.83 10.64 35.47 223.77 24.6 71.02 15.36 1.37 13.26 12.34 1.28 2.68 8.35 70.63 220.89 2.88 163.69 44.19 119.50 2.88 11.4-11.10 7 121.44 137.31 20.69 15.3 16.28 189.58 26.22 11.24 37.46 227.04 25.69 71.02 15.38 1.37 13.07 12.21 1.28 2.68 8.28 76.71 227.69 -0.65 163.04 42.14 120.90 -0.65 11.11-11.17 7 120.11 134.57 20.31 15.36 16.16 186.4 26.61 11.4 38.01 224.41 25.97 71.02 15.43 1.37 13.03 11.95 1.28 2.68 8.16 73.21 224.10 0.31 163.35 39.05 124.30 0.31 11.18-11.24 7 121.13 135.89 20.62 15.34 16.16 188.01 12.14 5.2 17.34 205.35 26.05 71.02 15.44 1.37 13.03 11.95 1.28 2.68 8.30 57.73 208.85 -3.50 159.85 38.8 121.05 -3.50 11.25-12.1 7 117.92 132.82 20.41 15.13 16.15 184.51 10.18 4.36 14.54 199.05 25.71 71.02 15.44 1.37 12.81 12.20 1.28 2.68 8.43 53.17 204.11 -5.06 154.79 36.69 118.10 -5.06 12.2-12.8 7 121.72 138.48 20.23 13.91 15.16 187.78 18.29 7.84 26.13 213.91 23.99 74.02 15.44 1.37 13.02 12.27 1.28 2.68 8.45 54.44 206.96 6.95 161.74 37.54 124.20 6.95 12.9-12.15 7 123.62 140.19 20.42 12.82 15.71 189.14 15.3 6.55 21.85 210.99 23.99 74.02 15.3 1.37 12.93 12.35 1.28 2.68 8.59 69.16 221.67 -10.68 151.06 37.64 113.42 -10.68 12.16-12.22 7 124.62 138.38 20.09 10.88 15.97 185.32 25.34 10.86 36.2 221.52 23.74 75.99 15.08 1.37 12.10 12.46 1.28 2.68 8.50 71.31 224.51 -2.99 148.07 38.17 109.90 -2.99 12.23-12.29 7 125.61 139.79 19.62 9.38 15.22 184.01 13.98 5.99 19.97 203.98 23.62 75.99 14.91 1.37 11.68 12.25 1.28 2.68 8.67 59.2 211.65 -7.67 140.40 35.65 104.75 -7.67 12.30-1.05 7 126.16 139.55 20.03 9.62 17.61 186.81 14.57 6.24 20.81 207.62 19.57 75.99 14.53 1.37 11.44 12.39 1.28 2.68 8.58 63.18 211.01 -3.39 137.01 34.21 102.80 -3.39 1.06-1.12 7 126.64 140.54 20.43 11.15 18.20 190.32 14.87 6.37 21.24 211.56 19.38 75.99 13.55 1.37 11.60 12.23 1.28 2.68 8.51 68.16 214.75 -3.19 133.82 32.62 101.20 -3.19 1.13-1.19 7 126.69 140.84 19.97 12.94 18.43 192.18 23.51 10.08 33.59 225.77 19.38 75.99 11.25 1.37 13.02 12.34 1.28 2.68 8.46 82.95 228.72 -2.95 130.87 30.82 100.05 -2.95 1.20-1.26 7 125.42 139.73 19.77 14.63 18.44 192.57 8.24 9.3 17.54 210.11 19.47 74.62 10.23 1.37 12.7