周度评估及策略推荐
- 国际市场回顾：美棉期货价格小幅反弹，5月合约收盘价报67.33美分/磅，上涨1.81%。USDA 3月供需报告显示，2024/25年度全球棉花产量上调10万吨至2633万吨，主要因中国产量预估上调；全球消费量上调13万吨至2537万吨；全球期末库存下调1.8万吨至1705.5万吨。美国方面，产量、出口及库存预估均持平。USDA出口销售报告显示，美国当前市场年度棉花出口销售净增27.18万包，下一市场年度出口销售净增11.02万包，出口装船量增加。
- 国内市场回顾：郑棉价格反弹，5月合约收盘价报13680元/吨，上涨0.74%。金三银四旺季后，纺企开工情况较好，新疆工厂开机率维持9成左右，内地开机达到7-8成左右。主流地区纺企开机负荷在76.5%，环比增幅0.39%，刷新9个月高点。
- 观点及策略：中美贸易矛盾升级对美棉价格不利，但内外价差终将修复，市场持续担忧贸易矛盾，不利于棉价。基本面方面，2025/26年度美棉种植面积预期下调，内外棉价均处于历史相对低位，棉价单边大幅下跌可能性较小。建议短线观望，中长线寻找逢低买入机会。
棉花基本面评估
- 基本面评估：价差估值偏低，供需关系偏空，基差小幅走强，月差震荡，纺纱利润持续倒挂，产销区价差正常，国内进口意愿弱，盘面价格处于历史低位。24/25年度全球增产。
- 简评：基本面偏空叠加中美贸易矛盾升级，棉价压力仍存，但盘面估值偏低，建议短线观望，中长线寻找逢低买入机会。
价差走势回顾
- 现货、基差：震荡。
- 内外价差：收窄。
- 郑棉月差：震荡。
- 纺纱利润：倒挂幅度收窄。
- 美棉月差：震荡。
- 美国-巴西价差：走低，国内进口意愿不足。
国内市场情况
- 生产：进入尾声。
- 进口：大幅减少。
- 美国出口：签约数量小幅增加。
- 棉纱进口：同比下滑。
- 下游：开机率明显回升。
- 销售进度：同比加快。
- 服装消费：国内同比略增，出口市场相对明显下滑。
- 库存：同比增加，但近期去库速度加快。
- 纱厂库存：原料库存不高，成品库存承压。
国际市场情况
- 美棉持仓：基金维持大规模净空持仓。
- 美国种植情况：美棉生产基本结束。
- 美国供需：3月报告预估产量不变，出口签约进度落后但近期略有好转，出口装运量处于近年最低水平但近期进度好转，3月库销比不变。
- 巴西供需：3月报告预估产量不变，出口小幅上调，过剩量小幅下调，库销比不变。
- 印度供需：3月报告预估产量不变，消费不变，进出口量不变，库销比不变。
