西南证券研究院策略团队程睿智、李历在2025年3月的研报中探讨了机器人和低空经济何时进行内部高低切换的问题，核心观点如下：
现象观察
A股历轮产业周期（如5G、半导体、新能源车、光伏）初期，龙头股涨幅惊人（平均340%），但随着行业渗透率提升，行情会扩散至上游“铲子股”（设备、材料等配套环节），如宁德时代→锂电设备、隆基绿能→光伏辅材。
核心指标：盈利预期斜率
- 定义：根据分析师对个股未来3年净利润预测，构建类似债券的“期限结构”，计算标准化后的斜率。
- 信号意义：当行业整体斜率突破0.025，标志市场对产业前景极度乐观，行情可能从龙头切换至配套环节（如半导体→设备/材料、新能源车→锂电设备）。
策略建议
- 提前埋伏“铲子股”：当前机器人产业链、低空经济产业链斜率未达阈值，但可提前梳理产业链中潜在“铲子股”，待斜率触发时快速切换。
- 选股逻辑：关注供给出清彻底（资本开支/折旧摊销比值较低）、上游卡脖子环节（如PVDF原料R142b）、或产业链配套需求激增的机械/材料股。
关键数据和研究结论
- 产业周期复盘：2018年以来，A股共有大致7轮产业周期投资机会，机器人产业链演绎速度远快于过去几轮产业周期。
- 行情切换规律：复盘发现，后续行情通常会切换到铲子股或配套的机械、材料股，如5G、半导体、新能源车、光伏等。
- 盈利预期斜率计算：采用自下而上的方式计算，参照市场主流做法，对产业/行业内部成分股的盈利预期进行回归分析，标准化后取中位数作为行业盈利预期斜率。
- 阈值验证：历史上分析师对新能源车行业有过两段高斜率增长预期（2014~2017、2020~2022），5G、半导体、新能源车、光伏等行业在斜率达到0.025时，行情内部开始切换。
- 机器人和低空经济：当前两大热门行业盈利预期斜率尚未达到阈值，但可提前梳理产业链中潜在“铲子股”，持续跟踪盈利预期斜率何时上修至阈值。
- 选股思路：关注供给出清程度较深的机械/材料股，如资本开支/折旧摊销比值较低的个股。
风险提示
