铜：宏观利好叠加减产消息刺激铜价

核心观点与关键数据

• 盘面回顾：沪铜指数周四高位徘徊，收于7.92万元/吨，上海有色现货升水15元/吨。
• 产业表现：中国发放更多许可证允许铜冶炼厂免税出口精炼铜，已有十余家冶炼厂获批开展来料加工贸易。全球铜市场动荡，美国铜价因可能征收关税飙升。两家中国大型冶炼厂计划向LME网络额外交付多达4.5万吨3月期铜。
• 核心逻辑：铜价周三上涨主要得益于宏观利好（美元指数走弱，推升有色金属价格）和国内减产消息（铜陵有色计划削减精炼铜产量以应对低TC）。

研究结论

• 市场走势：铜价高位徘徊，宏观利好叠加减产消息刺激价格。
• 关键指标：
  • 沪铜主力期货：79330元/吨，日涨跌0，涨跌幅0.1%。
  • 上海有色#1铜：79600元/吨，周涨跌1280，涨跌幅1.63%。
  • LME铜库存：257325吨，周跌1850，跌跌幅0.71%。
  • 精废价差（含税）：1968.19元/吨，日跌536.07，跌跌幅21.41%。
  • 铜进口盈亏：-1051.52元/吨，周涨14.65。
• 季节性分析：LME铜库存和上海有色升贴水呈现季节性波动，铜精矿TC持续走低。
• 持仓与仓单：沪铜仓单总计157487吨，周跌1654，跌跌幅1.04%；LME铜仓单总计148600吨，周跌1075，跌跌幅0.72%。

总结

铜价受宏观利好（美元走弱）和国内减产预期驱动，高位震荡。中国出口政策调整及冶炼厂减产计划加剧市场供应担忧，LME库存下降支撑价格。精废价差收窄，进口利润改善，但长协TC低位仍制约冶炼厂开工。短期铜价或维持高位波动，需关注宏观政策及减产执行情况。