国盛证券研究所发布了一份关于择时框架的量化分析报告，提出了“择时雷达六面图”模型。该模型从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度，选取了二十一个指标对市场进行刻画，并生成综合择时分数。
模型维度及指标：
- 流动性：包括货币方向因子（央行到商业银行传导的松紧）和信用方向因子（商业银行到实体经济传导的松紧）。
- 经济面：包括增长方向因子（PMI变化方向）和通胀方向因子（CPI与PPI变化方向）。
- 估值面：包括席勒ERP、PB和AIAE指标，用于衡量权益市场性价比和长期配置价值。
- 资金面：包括内资指标（两融增量、成交额趋势）和外资指标（中国主权CDS利差、海外风险厌恶指数）。
- 技术面：包括价格趋势指标（均线距离）和新高新低指标。
- 拥挤度：包括衍生品信号（期权隐含升贴水、VIX、SKEW）和可转债信号（定价偏离度）。
指标分类：
- 估值性价比：席勒ERP、PB、AIAE。
- 宏观基本面：货币方向、货币强度、信用方向、信用强度、增长方向、增长强度、通胀方向、通胀强度。
- 资金&趋势：两融增量、成交额趋势、海外风险厌恶指数。
- 拥挤度&反转：期权隐含升贴水、期权VIX、期权SKEW、可转债定价偏离度。
择时策略：
- 将各维度指标信号加权平均得到综合打分，分数在±1之间。
- 当综合分数在[-0.5, 0.5]之间时，权益仓位为50%+综合分数×50%。
- 当综合分数>0.5时，权益仓位为100%。
- 当综合分数<-0.5时，权益仓位为0%。
研究结论：
- 基于综合打分的择时策略相对于基准（50%中证800全 益指数+50%货币基金）实现7.8%的年化超额 益。
- 择时模型对其他指数也具有一定的适用性，对大盘指数均能实现7%以上的超额 益，对小盘与成长类指数如中证1000与创业板指也能实现5%左右的超额 益。
- 不同指数的有效指标同中有异，部分指标如宏观指标中的信用与增长、资金面的海外风险厌恶指数、拥挤度指标等对大部分宽基指数有效，而成长性强的或小盘风格的中证1000与创业板指较难用指数估值进行有效的择时。
