宏观经济数据点评：2月外贸增速和价格指数整体偏弱

核心观点与关键数据

• 进出口数据：2025年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿元人民币，同比下降1.2%（剔除不可比因素后增长1.7%）。其中，出口3.88万亿元，增长3.4%；进口2.66万亿元，下降7.3%。按美元计价，进出口总值9093.7亿美元，下降2.4%；出口5399.4亿美元，增长2.3%；进口3694.3亿美元，下降8.4%。
• 工业生产者价格指数：2025年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降2.3%，环比下降0.2%。1—2月平均，出厂价格和购进价格同比分别下降2.2%和2.3%。
• 居民消费价格指数：2025年2月份，全国居民消费价格同比下降0.7%；1—2月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

研究结论

• 宏观经济修复缓慢：1-2月份的进出口、工业生产者价格指数和居民消费指数的偏弱走势显示，国内宏观经济修复进展相对缓慢。外贸增速偏弱，且未来外贸环境可能进一步复杂化，加大外贸增速压力。
• 内需消费偏弱：无论是工业生产者价格指数还是居民消费价格指数的同环比数据，均显示内需消费偏弱。消费端的偏弱会传导影响企业利润，进而影响企业的投资和生产活动，不利于形成“企业利润改善-就业扩大-收入增加-消费积极”的正反馈链条。
• 政策重点：未来稳增长政策需重点考虑如何多措并举提振内需，尤其是居民消费内需，以打通内需正反馈传导链条。

风险提示

• 外部环境超预期变动；
• 政策力度不及预期。