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宏观点评报告：春节错月影响CPI同比负增长

2025-03-10 英大证券杨静🍦

2月CPI同比下降0.7%，环比下降0.2%，同比数据自2024年1月以来首度转负，主要受春节错月影响基数偏高、食品价格（鲜菜、猪肉）环比下降以及汽车等消费品降价促销等因素。剔除基差因素的核心CPI同比上涨0.3%，显示消费品需求改善趋势有望延续。

2月PPI同比下降2.2%，环比下降0.1%，生产资料价格环比下降0.2%，生活资料价格环比持平。电力、热力价格环比下跌0.5%，煤炭开采和洗选业价格环比下降3.3%；黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.2%，但价格下行趋势有所抑制；新能源、人工智能领域带动有色金属价格环比上涨。

研究结论：节后消费需求阶段回落及去年基数影响导致CPI同比暂现负增长，预计随着促消费政策发力，CPI同比有望回升。宏观逆周期措施持续加码，工业生产逐步恢复，预计PPI同比降幅或继续收窄。

风险提示：全球贸易战升级可能导致外需增长放缓，增加国内产能过剩压力；地缘政治局势不稳可能引发国际大宗商品价格波动，增加国内制造业成本。

宏观点评报告：春节错月影响CPI同比负增长

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