观点更新：有分歧才有机会。大厂资本开支预期持续上修，涨价或加速落地。
核心观点：
- 涨价是市场化行为，由供需关系决定。
- 需求端：大厂CAPEX预期不断上修，近期传字节或进一步上修，腾讯CAPEX值得期待且有望超预期。
- 供给端：
- 大厂招标白名单门槛高，国内铅酸招标白名单全覆盖主要圣阳、双登、南都，雄韬和理士相对较少，供给主要看头部三家。
- 头部三家产能已打满，扩张谨慎，需好价格、回款条件和锁量才扩产，扩产需时间（短则大半年，长则一年）。
- 数据中心高倍率铅酸产品需技改转线，转线需资本投入和时间，若无好价格和盈利，转线无意义。
- 从转线角度，亦支撑后续涨价。
价格端：
- 南都从去年6月逐步上调价格，涨幅近10%，已接近0.7元/Wh，毛利率修复至22-23%，看好下半年继续调价。
- 双登、圣阳价格有望跟进，铅价高位下，企业涨价诉求普遍较强。
终端：
- 大厂重品牌、产品品质，招标优先考虑白名单供应商，非白名单厂商可能不会邀标。
- 优质供给有限，大厂有锁产能意愿，ZJ、阿里等已考虑锁产能。
研究结论：
- 需求持续超预期，坚定看好涨价加速落地。
- 相关公司：圣阳股份、南都电源。
- 锂电出海替代趋势明确，相关公司：雄韬股份、南都电源。
