3月电视与显示器面板价格预期上涨,4Q24NANDFlash营收季减6.2%

证券研究报告 3月电视与显示器面板价格预期上涨 4Q24NANDFlash营收季减62 电子行业强于大市（维持） 平安证券研究所TMT团队 分析师：陈福栋S1060524100001证券投资咨询邮箱CHENFUDONG847pingancomcn 徐勇S1060519090004证券投资咨询XUYONG318pingancomcn 2025年3月10日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）TrendForce：3月电视面板与显示器面板价格预期上涨。中国以旧换新政策仍刺激一定的需求，中国品牌采购动能不差预估3月电视面板价格维持上涨趋势，但不排除涨幅可能开始收敛。32”预估上涨05美元，43”预估上涨1美元，55”与65”预估上涨1 美元，75”预估上涨2美元。受惠于电视面板价格持续上涨，MNT面板价格可望在3月份全面上涨不过受关税问题等因素影响，整体市场需 求的不确定性正在增加，因此面板厂商与客户之间对于涨幅的想法仍有显著落差。整体而言OpenCell预估上涨0102美元，面板模块， 215”FHD预估上涨0102美元，238”FHD预估上涨0203美元，27”FHD预估上涨01美元。2）TrendForce：因消费性电子产品需求疲 软，4Q24NANDFlash营收季减62。4Q24，因PC、智能手机等持续去化库存，供应链大幅调整采购订单，造成NANDFlash价格反转向下， 平均销售价格季减4，整体出货位元也下滑2，整体产业营收为1652亿美元，较3Q24减少62。1Q25，尽管供应商已开始积极减产，仍难以避免传统淡季效应，NANDFlash整体产业营收可能季减高达20。然而，随着减产加上价格于Q1逐步触底，预期NANDFlash产业下半年可 望重回上升轨道。3）Omida：预计2025年前三大电视芯片供应商市占率83。2023年底，前三大电视芯片供应商的市场占有率为83；由于 2024年电视需求保持平稳，市场占有率略降至82；但随着2025年因应电视品牌的平台选择及供货商调整，Omdia预计这一比例将回升至83。 一周行情回顾：上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均有所下跌。3月7日，美国费城半导体指数为462959，周跌幅为288，中国台湾半导体指数为62330，周跌幅为329。 投资建议：当前，半导体制造国产替代趋势明确，自主可控主旋律延续，利好半导体制造和设备；此外，各大厂在AI终端方面持续投入，具备AI性能的芯片不断推陈出新，有望驱动新一轮换机需求，建议关注。推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、澜起科技、晶合集成、京东方A、莱特光电、芯动联科等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 3月电视面板与显示器面板价格预期上涨 中国以旧换新政策仍刺激一定的需求，中国品牌的采购动能依旧不差，因此，预估3月份的电视面板价格仍可维持上涨趋势，但不排除涨幅可能开始收敛。32”预估上涨05美元，43”预估上涨1美元，50”持平，55”与65”预估上涨1美元，75”预估上涨2美元。 受惠于电视面板价格持续上涨，以及面板厂的持续酝酿，MNT面板价格可望在3月份全面上涨。不过受关税问题等因素影响，整体市场需求的不确定性正在增加，因此面板厂商与客户之间对于涨幅的想法仍有显著落差，仍需花时间作协商。整体而言，观察3月份的MNT面板价格走势将呈现小幅度上涨趋势，OpenCell面板预估上涨0102美元，而面板模块价格，215”FHD预估上涨0102美元，238”FHD预估上涨0203美元，27”FHD预估上涨01美元。 2025年3月面板价格情况（美元片） 因消费性电子产品需求疲软，4Q24NANDFlash营收季减62 根据TrendForce调查，2024年第四季因PC、智能手机等消费性电子产品厂商持续去化库存，供应链大幅调整采购订单，造成NANDFlash价格反转向下，平均销售价格季减4，整体出货位元也下滑2，整体产业营收为1652亿美元，较2024年第三季减少62。 分析2025年第一季市况，尽管供应商已开始积极减产，仍难以避免传统淡季效应，包括Server等各项终端产品备货速度已放缓，预估在订单量、合约价皆大幅衰退的情况下，第一季NANDFlash整体产业营收可能季减高达20。然而，随着减产加上价格于第一季逐步触底，预期NANDFlash产业下半年可望重回上升轨道。 4Q24全球NANDFlash品牌厂商营收情况（百万美元） 预计2025年前三大电视芯片供应商市占率83 2023年底，前三大电视芯片供应商的市场占有率为83；由于2024年电视需求保持平稳，市场占有率略降至82；但随着2025年因应电视品牌的平台选择及供货商调整，Omdia预计这一比例将回升至83。 20242025年领导电视品牌对电视芯片的采用比例变化（） 5 上周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均有所下跌。3月7日，美国费城半导体指数为462959，周跌幅为288，中国台湾半导体指数为62330，周跌幅为329。 2024年年初以来费城半导体指数表现2024年年初以来中国台湾半导体指数表现 6500 800 6000 5500 700 5000 600 4500 4000 500 3500 400 3000 2500 300 2000 200 上周，申万半导体指数上涨285，跑赢沪深300指数147个百分点；自2024年年初以来，半导体行业指数上涨4151，跑赢沪深 300指数2656个百分点。 （） 2024年初以来半导体行业指数相对表现（）上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 5000 4000 3000 2000 1000 000 1000 2000 3000 4000 285 351 349 274 250 196 194 139 4 4 3 3 2 2 1 1 0 沪深300申万半导体相对涨跌幅 电半其 子导他 体电 子 元光消电沪件学费子深光电化 300 电子学 子品 上周，半导体行业161只A股成分股中，134只股价上涨，2只持平，25只下跌，其中，安路科技位居榜首，涨幅为2268，思瑞浦紧随其后，涨幅为2245。 上周半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 证券名称 涨跌幅（） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（） PETTM 1 安路科技 2268 6696 1 至纯科技 1045 2628 2 思瑞浦 2245 11678 2 翱捷科技 942 8418 3 芯原股份 1921 8122 3 有研新材 635 8191 4 复旦微电 1876 8345 4 联芸科技 567 19567 5 芯海科技 1635 3623 5 华海诚科 551 16205 6 峰岹科技 1585 11218 6 龙迅股份 512 8238 7 凯德石英 1542 7010 7 杰华特 451 2187 8 炬光科技 1409 165447 8 大为股份 294 7098 9 紫光国微 1286 3915 9 天德钰 264 4791 10 臻镭科技 1181 18672 10 和林微纳 245 61900 当前，半导体制造国产替代趋势明确，自主可控主旋律延续，利好半导体制造和设备；此外，各大厂在AI终端方面持续投入，具备AI性能的芯片不断推陈出新，有望驱动新一轮换机需求，建议关注。推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、澜起科技、晶合集成、京东方A、莱特光电、芯动联科等。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被卡脖子的风险依然较高。 政策支持力度可能不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。如果经济复苏较为迟缓，计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代可能不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。 平安证券研究所电子信息团队 分析师研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 闫磊 YANLEI511pingancomcn 投资咨询 S1060517070006 徐勇 XUYONG318pingancomcn 投资咨询 S1060519090004 徐碧云 XUBIYUN372pingancomcn 投资咨询 S1060523070002 陈福栋 CHENFUDONG847pingancomcn 投资咨询 S1060524100001 郭冠君 GUOGUANJUN625pingancomcn 投资咨询 S1060524050003 股票简称 股票代码 202537 EPS（元） PE倍 评级 收盘价（元） 2023A 2024F 2025F 2026F 2023A 2024F 2025F 2026F 拓荆科技 688072 19499 237 244 346 461 823 800 563 423 推荐 中微公司 688012 21466 287 333 412 508 748 644 521 423 推荐 北方华创 002371 465 730 1104 1457 1865 637 421 319 249 推荐 澜起科技 688008 7962 039 116 176 244 2021 689 452 326 推荐 鼎龙股份 300054 2917 024 056 079 111 1233 522 369 264 推荐 京东方A 000725 442 007 014 022 029 653 310 197 151 推荐 芯动联科 688582 674 041 059 084 117 1632 1139 804 577 推荐 晶合集成 688249 2331 011 026 052 078 2210 892 449 297 推荐 莱特光电 688150 2188 019 049 071 100 1143 445 310 220 推荐 股票投资评级 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10至20之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现10之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10以上） 行业投资评级 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在5之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述