主要品种策略早餐

主要品种策略早餐 （20250310） 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：区间震荡中期观点：偏强 参考策略：持有买入MO2503C6400看涨期权、IM2503多单核心逻辑： 1基本面看，12月外贸增速整体回落，关税影响暂未完全显现，加征关税落地后，后续出口增速可能将进一步放缓。2月通胀数据依然疲弱，春节错位导致通胀读数明显回落，剔除影响后，实际水平仍然偏低。基本面数据显示需求恢复偏慢，对权益市场形成约束。 2政策端，政府工作报告定调政策更加积极有为，产业政策聚焦扩大内需和科技创新。国产AI概念继续发酵，中国AI初创公司宣布推出全球首款通用AI代理产品，探索人机协作全新范式；阿里发布开源推理模型，本地化部署成本更低，中期政策支持落地与产业技术变革将逐渐带来预期的改善，市场也有望在政策和基本面的双重驱动下延续向上动能。 3海外方面，美欧经济前景不确定性增加，欧洲财政扩张预期升温。美国方面，2月新增非农就业略低于预期但仍有韧性，鲍威尔表示目前不急于降息。特朗普政府在贸易、移民、财政及监管方面的政策变化对经济影响有较大不确定性，目前并不急于调整货币政策。欧元区财政紧缩范式则迎来转变，德国将建立一个5000亿欧元基础设施基金，欧盟委员会提出 8000亿欧元规模的“重新武装欧洲”一揽子计划，调动打造“一个安全而有韧性的欧洲”。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL日内观点：短期反弹 中期观点：宽幅震荡 参考策略：TL2506逢低短多核心逻辑： 1基本面数据偏弱，短期利于债市情绪修复。前两个月外贸增速双双回落，以美元计价，出口同比增长23，进口同比下降84，加征关税落地后，后续出口增速可能将进一步放缓。通胀方面，春节错位导致2月通胀读数明显回落，CPI同比下降07，剔除影响后，实际水平仍然偏低，货币政策宽松预期尚存，利多债券市场。 2资金面，央行公开市场连续5日净回笼，银行间资金市场总体相对平稳，存款类机构隔夜利率、非银机构质押信用债融入隔夜报价均在180一线附近。长期资金方面，国股行1年期同业存单成交在202，上行2BP左右，近期长端资金利率坚挺，对债市形成较大考验。 商品期货和期权 金属及新能源材料板块品种：铜 日内观点：7770079300区间波动中期观点：6600090000区间波动 参考策略：震荡偏弱操作思路、用铜企业逢低买入保值操作思路核心逻辑： 1、宏观方面，美国非农数据逊于预期令美元走弱。加拿大对中国出口的新能源汽车加征关税。 2、供给方面，印尼能源与矿产资源部长BahlilLahadalia宣布了一项重要决定，为自由港印尼公司提供了约100万吨铜精矿的出口配额。这一举措旨在帮助该公司应对当前的生产挑战，并确保其在全球矿业市场中的竞争力。艾芬豪矿业前两个月铜锌产量增长强劲，卡莫阿卡库拉前两个月共产铜86万吨。卡莫阿卡库拉的产量指导目标为52万58万吨 铜，同比增长314万吨。2025年12月中国未锻轧铜及铜材进口量为837万吨，同比下滑72。本周上海和广东地区到货量不多。 3、需求方面，电解铜市场方面，本周铜价上涨后，上海广东重庆地区成交受抑，仅天津地区成交回暖。 4、库存方面，3月7日，LME铜库存下降1850吨至257325吨。上期所铜仓单周度下 降70吨至157487吨。 5、展望后市，印尼政府允许自由港出口铜精矿将改善短期铜矿供需偏紧的局面，加拿大对中国新能源汽车加征关税将削减新能源汽车行业用铜需求。 品种：工业硅 日内观点：震荡偏弱，运行区间：1000010400中期观点：低位运行，运行区间：1000012000参考策略：卖出SI2504C12000持有 核心逻辑： 1、据安泰科统计，2024年12月份工业硅继续累库，供应大于需求3万吨，其中，12 月份供应量（包含97硅和再生硅）为41万吨左右，需求量（包含出口预测）为38万吨左 右。截至12月底，工业硅行业库存为95万吨左右（截止12月31日仓单量为254万吨），仍处于高位。 2、2025年1月，北方地区新增产能投放，产量增加；南方地区，开工维持低位，产量或有小幅减少，1月国内工业硅整体产量增加至375万吨左右，总供应量为41万吨（包含 97硅和再生硅）；下游有机硅单体供应持续增加，多晶硅有检修减产计划落地，产量减少， 铝合金厂开工基本稳定，总体国内需求在32万吨左右，出口为60万吨。2025年1月份供 增需减，供应大于需求3万吨左右。 品种：多晶硅 日内观点：窄幅波动，运行区间：438万443万中期观点：低位运行，运行区间：43万47万参考策略：观望 核心逻辑： 1、据安泰科统计，2024年12月多晶硅当月累计供需平衡增量约016万吨。其中，多 晶硅供应量（含进口预测）约为1066万吨，多晶硅需求量（含出口预测）约为1050万吨。 截至12月底，多晶硅库存累计约40万吨，本月几乎无库存增量，预计多晶硅供需平衡即将到达拐点。 2、根据上下游企业2025年1月排产情况，多晶硅排产仍有下调预期，供应量有望回落 至98万吨左右。1月硅片部分地区回调开工率，对多晶硅直接需求小幅提升至101万吨左右，月度供需关系有望反转，多晶硅即将从累库状态进入去库状态。 3、但短期多晶硅偏空基本面格局难以改变，价格上行动力有限。品种：碳酸锂 日内观点：低位震荡，运行区间：758763万 中期观点：围绕生产成本上下波动，运行区间：65万85万参考策略：卖出LC2505C90000持有 核心逻辑： 1、现货方面，3月7日，碳酸锂（995电池级国产）价格涨3200元报751万元吨， 近5日累计跌500元，近30日累计跌22600元，现货价格低位运行，利空期货价格。 2、据上海有色网统计，2024年12月国内碳酸锂总产量持续快速上行，环比增加9，同比增加59。2024年，国内碳酸锂总产量约为68万吨，同比增加47。 3、需求方面，2024年12月，我国动力和其他电池合计产量为1245GWh，环比增长57，同比增长602。112月，我国动力和其他电池累计产量为10968GWh，累计同比增长410。 4、短期来看，碳酸锂供应增速依然大于消费增速，价格将继续承压 阅读16 广金期货 赞分享推荐写留言 品种：白糖 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡偏强 参考策略：继续持有9890看涨期权核心逻辑： 国际方面：巴西方面：海关审计罢工影响港口货物通关，以及巴西雷亚尔走强均对巴西食糖出口有抑制作用。根据航运机构Williams发布的数据显示，截至2月19日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为43艘。港口等待装运的食糖数量为11864 万吨（高级原糖数量为997万吨），此前一周为14416万吨，环比减少2552万吨，降幅 2235。印度方面：2425榨季截至2月15日，累计产糖量为19703万吨，同比减少2712 万吨，降幅121；已收榨糖厂数量为72家，同比增加46家；印度仍有460家糖厂正在进 行食糖生产工作，同比减少44家。泰国方面：2425榨季截至2月19日，泰国累计甘蔗入 榨量为721462万吨，较去年同期的684113万吨增加37349万吨，增幅546；产糖量为 76778万吨，同比增加6368万吨，增幅904。 国内方面：食糖产销进度较上年度同期明显偏快。因提前开榨和持续性干旱导致广西202425榨季糖厂收榨时间较预期均有所提前，预计各产区糖厂的集中收榨时间为2月中下 旬至3月上旬。截至2月20日，广西202425榨季累计收榨糖厂18家，同比增加11家； 已收榨糖厂产能139万吨，同比增加122万吨。据初步了解，已收榨糖厂的食糖产量同比 持平略增的居多。目前日广西白糖现货成交价6079元吨，上涨28元吨；广西制糖集团报价60606360元吨，部分上调1020元吨；云南制糖集团报价59405980元吨，部分上调10元吨；加工糖厂报价区间65506850元吨，持平。期现共振上涨，贸易商及下游终端询价增加，下游终端以刚需采购为主，现货走量清淡。进口糖方面：25年以来食糖进口量有所下降。 总的来说，受天气干旱影响，巴西出口量边际下降，印度欲出口实现难度较大，食糖供应偏紧节奏导致外糖震荡走强，带动国内糖价上涨。 品种：蛋白粕日内观点： 中期观点：参考策略：核心逻辑： 能化板块品种：原油 日内观点：区间震荡，WTI【6973】中期观点：承压运行 参考策略：卖出SC2505虚值看涨期权核心逻辑： 供应端，OPEC一季度维持减产，此前特朗普呼吁OPEC增产降价，但考虑到当前油市的脆弱性，OPEC可能推迟4月每日12万桶的增产至7月份。伊拉克的库尔德斯坦有望 在3月底恢复石油供应和出口，预计石油出口将从185万桶日逐步增加至40万桶日。美 国总统特朗普恢复对伊朗“最大压力”制裁，试图将伊朗原油出口降至10万桶日。伊朗近两年石油增量可能被收回，甚至降到更低水平。此外，由于乌克兰无人机袭击，通过里海CPC管道的石油量减少了3040，这为油价提供支撑因素。地缘风险方面，近期俄美双方代表在沙特就俄乌停火协议展开谈判，东欧地缘溢价明显走弱。 需求端，国内成品油零售限价下调，政策面利空市场。汽油方面，居民以驾车通勤为主，以及新能源市场替代明显，汽油消费偏弱；柴油方面，户外工程基建缓慢恢复开工，物流运 输行业逐渐活跃，柴油需求稳步释放。本周国内主营炼厂炼油利润宽幅下挫，截止2025年 2月21日中国主营炼厂及地方炼厂加工利润分别为38339元吨、50144元吨，周度分别下 滑38131元吨及8734元吨。进入3月，部分炼厂即将进入春季检修，预计将压制石油加 工需求。由于美国炼厂进入检修期，原油加工需求明显下滑，截止2025年2月14日，美国 炼厂开工率在849，较1月初下滑84个百分点。受到即将对邻国征收关税及汽油、柴油库存下滑的影响，美国成品油裂解价差走强。 库存端，美国商业原油库存连续四周累库。截止2月14日当周，美国商业原油库存量 432亿桶，比前一周增长4633万桶。随着取暖季逐渐结束，石油消费回归平淡，石油库存开始进入新一轮累库，给油价上方空间施压。 综上，短期来看，俄乌双方有望达成停火协议令东欧地缘溢价下滑，不过OPEC可能继续延长减产、CPC管道流量下降及美国冬季风暴等多空因素交织，油价短期区间偏弱震荡。此外，特朗普对重质产油国石油制裁会对石油出口产生实质影响，但预计闲置产能会迅速补充这一部分缺口。从远期看，OPEC、非OPEC增产以争夺市场份额，在东欧及中东地缘风险扰动平息后，市场重回基本面，欧美原油期货价格仍受制于特朗普关税政策对全球石油需求的影响。 品种：PVC 日内观点：区间震荡，区间（5150，5350）中期观点：大幅上涨的驱动有限 参考策略：择机卖出PVC虚值看涨期权核心逻辑： 1、成本方面，内蒙古地区限电情况持续，电石供应收缩，企业库存去化速度加快，出货较为顺畅，截至2月24日，内蒙古乌海地区电石价格为2450元吨，环比持平。 2、供应方面，上周无新增PVC检修装置，部分装置继续降负，行业产量减少，截至2月21日，PVC周度行业开工率为8079，环比下降106个百分点，周度产量4678万吨，环比下降061万吨，预计本周暂无新增检修装置，PVC供应变化有限。 3、需求方面，截至2月21日，PVC生产企业周度预售订单量为6031万吨，环比下降 126万吨，降幅205，下游制品企业陆续复工，其中软制品企业复工速度较快，基本已恢复至节前正常水平，硬制品企业复工速度相对偏慢，当前负荷仍在提升中，截止1月21日，下游制品企业综合开工率为3270，环比提高925个百分点；出口方面，海外市场需求变化不大，上周PVC样本生产企业周度出口签单量为306万吨，环比减少14，目前出口仍然依靠以价换量。 4、库存方面，近期PVC库存虽继续积累，但累库幅度环比收窄，出口发货量较高，一定程度上缓解PVC库存压力，截至2月21日，国内PVC社会库存为