核心观点与市场分析
- 两会经济指标适度积极，A股震荡向上：2025年经济增长目标设定为5%左右，CPI增幅2%，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为市场提供政策支持。
- 人工智能主线发酵带动的科技股热潮告一段落：虽然人工智能产业受关注，但后续需关注盈利兑现，风格可能切换至核心蓝筹。
- 两会后临近财报披露期，市场整体企稳：宏观预期逐步落地，市场等待政策力度和央行宽松措施的具体落地。
- 2025全年政策导向：全力提振消费，发展新质生产力，高端制造业及科技密集型产业将受益。
关键数据与市场表现
- 经济数据：前两个月进出口总值下降2.4%，出口增长2.3%，进口下降8.4%。
- 期指表现：四大期指主力合约全部上行，IF、IH分别累计上涨1.19%、1.34%；IC、IM分别累计上涨2.80%、3.58%。
- 期现与跨期价差：期现价差整体窄幅震荡收敛，跨期价差部分扩大。
- 跨品种比值：中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值全部上行。
- 持仓变化：IF净持仓空头减少，IH、IC、IM净持仓空头增加。
- 展期成本：IF、IH最优展期成本为负，IC、IM最优展期成本为正。
宏观经济跟踪
- 土地成交：100大中城市土地成交面积减少，成交价格下降，溢价率下降。
- 房地产开发：1-9月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，各项数据偏弱。
- 消费高频数据：9月CPI增速放缓，PPI降幅扩大，社会消费品零售总额同比增长3.2%。
- 汽车生产及消费：全钢胎和半钢胎开工率回升，汽车销量因春节效应回落。
- 对外贸易：前两月出口持续火热，进口有所收缩。
流动性跟踪
- SHIBOR与DR007：SHIBOR隔夜利率下降，DR007加权平均利率上升。
- LPR：2月贷款市场报价利率保持不变。
- 公开市场操作：央行开展7779亿元逆回购操作，全周净回笼8813亿元。
- A股资金流动：A股资金累计净主动流出，沪深两市A股日度成交额1.66万亿元，融资余额上升。
研究结论
- 短期机会：关注蓝筹指数的补涨机会，可尝试大小盘套利。
- 中长期看好：中小盘指数在经济复苏中的弹性，保持回调后逢低配置的思路。
- 政策与市场：两会政策导向利好消费、高端制造业和科技产业，市场等待政策落地和宏观预期稳定。
