环保行业周报：2025预算草案出台，PPP项目回款望受益

核心观点与政策分析

国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，推动绿色金融发展，重点支持碳达峰碳中和目标，对环保行业的影响集中在减排降碳、环境监测和环境综合治理领域。建议关注环境监测龙头企业（如聚光科技）和新能源板块龙头企业（如中广核）。财政部提出2025年将出台规范PPP存量项目建设和运营的指导意见，释放利好信号，有助于承担较多PPP项目的企业改善回款和现金流，建议关注聚光科技等企业。

宏观与行业环境

宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓和估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高。推荐高成长性标的（如高能环境、惠城环保）和高股息资产（如洪城环境）。

关键数据与公司分析

• 高能环境：在手项目丰富，技术壁垒高，受益于土壤污染防治法和污染源普查，订单加速释放。
• 惠城环保：技术驱动，切入重大危废项目，废塑料项目稳步推进，业务高成长性值得期待。
• 洪城环境：业务多元驱动业绩增长，供水、污水处理、清洁能源、固废处置业务均有增长空间，股权激励落地，业绩指标优益，高分红凸显配置价值。

行业要闻与板块行情

• 行业要闻：生态环境部发布《耐火材料工业大气污染物排放标准（征求意见稿）》，浙江省发布《零碳（近零碳）工厂培育建设方案（2025—2027年）》，广西发布“十四五”大气污染防治攻坚收官工作方案（征求意见稿）。
• 板块行情：环保板块跑赢大盘和创业板，监测、水处理、水务运营、节能、大气、固废子板块均有上涨，惠城环保、云投生态、汉威科技涨幅居前，安车检测、长青集团、东旭蓝天跌幅居前。

重点公告汇总

• 国电电力：对外投资大渡河老鹰岩一级水电站项目。
• 节能国祯：预中标肥东县排水一体化特许经营项目。
• 雪浪环境：股东减持。
• 惠城环保：发行股票募集资金不超过8.5亿元。
• 福龙马：预中标多地环卫服务项目，合同总金额5.07亿元。
• *ST东园：控股股东变更为朝阳国资公司。
• 宝馨科技：股权收购影速集成40%股权。
• 三达膜：项目完工，洮南市污水处理厂改造项目试运行。
• 瀚蓝环境：拟私有化粤丰环保。
• 海天股份：中标眉山高新技术产业园区污水处理厂三期项目，2024年业绩增长。
• 国投电力：发行股票募集资金70.00亿元。
• 川能动力：川投集团和能投集团合并组建四川能源发展集团。
• 中建环能：股东减持。
• 海天股份：拟购买贺利氏光伏银浆事业部。
• 龙净环保：完成2024年股票期权激励计划首次授予。
• 玉禾田：中标石河子市环卫园林一体化项目。
• 南网储能：2024年业绩增长。
• 京能热力：对外投资朱辛庄1#综合能源利用中心项目。

风险提示

环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。