环保及公用事业行业周报：PPP存量项目规范管理推进叠加一揽子化债计划出台，短期环保公司有望修复

2024年10月27日 环保及公用事业 首选股票目标价（元）评级 998345893 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 PPP存量项目规范管理推进叠加一揽子化债计划出台，短期环保公司有望修复 行业走势： 上周上证综指上涨1.17%，创业板指数上涨2%，公用事业指数上涨0.79%，环保指数上涨5.85%。 本周要点： PPP存量项目规范管理推进叠加一揽子化债计划出台，短期环保公司有望修复：据经济观察报报道，10月24日，北方某省下发《推进政府和社会资本合作（PPP）存量项目规范管理的通知的征求意见稿》合同签订方面，“对于已进入运营期的PPP存量项目，必要时可与社会资本进行友好协商，对项目合作期限、利润率、折现率等参数进行调整后重新签订PPP合同”；融资方面，要求“切实采取措施防止产生合同纠纷，不得拖欠社会资本账款，防止逃废债，保障各方合法权益，稳定社会资本方预期”、“对在建项目，鼓励金融机构继续提供融资支持，保障项目顺利实施；对已运营项目，综合运用降息、展期、置换借新还旧等措施降低融资成本；对符合地方政府专项债券申报要求的PPP存量项目，可积极申报专项债券筹集建设资金”。自去年11月，国家发改委和财政部印发《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》后，政策的转变导致存量PPP项目融资出现困难，该政策的下发显示了对于PPP项目的规范化管理正进一步推进。此外，10月12日国新办发布会宣布将出台政策支持地方化解隐性债务，部分应收账款压力较大的环保上市公司有望修复。建议关注生态环境治理类的【碧水源】、【蒙草生态】等，污水处理领域【兴蓉环境】、【洪城环境】，垃圾焚烧发电领域【瀚蓝环境】【旺能环境】【军信股份】等。 继续关注中长期资金入市与强者恒强投资方向：在此前经济弱复苏的背景下，部分管理层优秀、资产质量高的上市公司基本面依然稳健，业绩依然能保持增长，但在市场非理性下跌中被错杀，建议关注业绩稳健的细分领域龙头企业，反渗透膜行业龙头【沃顿科技】、半导体洁净室设备龙头【美埃科技】、塑料卫浴泵龙头【凌霄泵业】。此外，近期中央多次强调与大力引导中长期资金入市，建议关注河南中下游天然气一体化标的【蓝天燃气】、安徽省天然气长输管网龙头【皖天然气】、煤电一体化标的【陕西能源】、国内核电双龙头【中国核电】、 【中国广核】。 环保及公用事业 沪深300 37% 27% 17% 7% -3% -13% -23% 2023-102024-022024-062024-10 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益3.9 绝对收益20.2 3M 2.2 18.6 12M -10.2 2.7 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 姜思琦分析师 SAC执业证书编号：S1450522080005 jiangsq@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 相关报告化债有望成为环保投资新主 2024-10-21 线“稳地产、稳股市、稳经济” 2024-10-07 一揽子政策出台，关注环保公用四大投资方向电力需求旺盛，动力煤小幅 2024-09-22 探涨，有望缓解电价担忧情绪碳市场向电解铝、水泥、钢 2024-09-18 铁扩容，市场活跃度有望提升我国能源绿色转型步伐持续 2024-09-08 zhuxy1@essence.com.cn 加快，关注绿电相关标的 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量301.77万吨，总成交额3.07亿元。本周挂牌协议交易成交量131.77万吨，成交额 13739.49万元；大宗协议交易成交量170万吨，成交额1.7亿 元；截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.91亿吨， 累计成交额294.14亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成 交均价最高，为114.72元/吨，福建市场成交均价最低，为28.45 元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，10月25日中国LNG到岸价格为14.16USD/mmbtu，环比上周上涨5.83%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4936元/吨，环比上周下跌1.83%。根据Choice数据，截至10月20日液化天然气标杆价格为4922.40元/吨，环比上月下降4.36%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据iFind数据，截至10月25日碳酸锂(99.5%电池级,国产)价格为7.33万元/吨，环比上周下降0.54%；前驱体：硫酸钴(≥20.5%/国产)价格为2.77万元/吨，环比上周下降0.90%；前驱体：硫酸镍(≥22%)价格为2.70万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸锰价格为3.70元/公斤，环比上周不变。 关注标的组合： 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】+【皖天然气】 风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.PPP存量项目规范管理推进叠加一揽子化债计划出台，短期环保公司有望修复5 1.2.关注标的组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1.陕宁青三省（区）火电机组深度调峰能力认定及供热机组发电调峰能力核定管理办法印发7 3.2.关于做好2023、2024年度发电行业全国碳排放权交易配额分配及清缴相关工作的通知8 3.3.发改委等部门印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》8 3.4.浙江电力市场结算实施细则（征求意见稿）：日前/实时市场以每30分钟为一个结算时段形成48个交易结果8 3.5.福建电力市场运行基本规则（2024年修订版）（征求意见稿）：鼓励各方积极参与跨省跨区交易8 3.6.安徽电力中长期交易实施方案（2025年版）（征求意见稿）：同一虚拟电厂可以具有多个交易单元8 3.7.湖南加快推进2024年重点风电、光伏项目建设（含清单)8 4.上周行业走势8 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发13 6.关注标的组合推荐逻辑14 7.风险提示15 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG标杆价格（元/吨）6 图4.碳酸锂（99.5%电池级,国产)价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴（≥20.5%/国产)价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍（≥22%)价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（元/公斤）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅9 图10.公用事业上周涨幅前十（%）10 图11.公用事业上周跌幅前十（%）10 图12.环保上周涨幅前十（%）10 图13.环保上周跌幅前十（%）10 表1：关注标的组合PE和EPS5 表2：经营公告10 表3：项目中标&框架协议&对外投资12 表4：股东增持&股份回购&股权激励&再融资13 表5：股东减持&股份质押13 表6：其他13 表7：定向增发13 1.本周核心观点 1.1.PPP存量项目规范管理推进叠加一揽子化债计划出台，短期环保公司有望修复 PPP存量项目规范管理推进叠加一揽子化债计划出台，短期环保公司有望修复：据经济观察报报道，10月24日，北方某省下发《推进政府和社会资本合作（PPP）存量项目规范管理的通知的征求意见稿》，合同签订方面，“对于已进入运营期的PPP存量项目，必要时可与社会资本进行友好协商，对项目合作期限、利润率、折现率等参数进行调整后重新签订PPP合同”；融资方面，要求“切实采取措施防止产生合同纠纷，不得拖欠社会资本账款，防止逃废债，保障各方合法权益，稳定社会资本方预期”、“对在建项目，鼓励金融机构继续提供融资支持，保障项目顺利实施；对已运营项目，综合运用降息、展期、置换、借新还旧等措施降低融资成本；对符合地方政府专项债券申报要求的PPP存量项目，可积极申报专项债券筹集建设资金”。自去年11月，国家发改委和财政部印发《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》后，政策的转变导致存量PPP项目融资出现困难，该政策的下发显示了对于PPP项目的规范化管理正进一步推进。此外，10月12日国新办发布会宣布将出台政策支持地方化解隐性债务，部分应收账款压力较大的环保上市公司有望修复。建议关注生态环境治理类的【碧水源】、【蒙草生态】等，污水处理领域【兴蓉环境】、【洪城环境】，垃圾焚烧发电领域【瀚蓝环境】【旺能环境】【军信股份】等。 继续关注中长期资金入市与强者恒强投资方向：在此前经济弱复苏的背景下，部分管理层优秀、资产质量高的上市公司基本面依然稳健，业绩依然能保持增长，但在市场非理性下跌中被错杀，建议关注业绩稳健的细分领域龙头企业，反渗透膜行业龙头【沃顿科技】、半导体洁净室设备龙头【美埃科技】、塑料卫浴泵龙头【凌霄泵业】。此外，近期中央多次强调与大力引导中长期资金入市，建议关注河南中下游天然气一体化标的【蓝天燃气】、安徽省天然气长输管网龙头【皖天然气】、煤电一体化标的【陕西能源】、国内核电双龙头【中国核电】、【中国广核】。 1.2.关注标的组合 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】 公司 2024E EPS（元） 2025E 2026E 2024E PE2025E 2026E 中国广核 0.25 0.25 0.26 16.4 16.4 15.8 中国核电 0.61 0.67 0.71 16.8 15.3 14.4 佛燃能源 1.00 1.16 1.32 11.4 9.8 8.6 新集能源 0.89 0.97 1.12 9.0 8.2 7.1 陕西能源 0.83 0.92 1.08 11.9 10.7 9.1 蓝天燃气 0.94 1.00 1.09 12.9 12.1 11.1 皖天然气 0.78 0.95 1.15 11.7 9.6 7.9 +【皖天然气】表1：关注标的组合PE和EPS 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量301.77万吨，总成交额3.07亿元。本周挂牌协议交易成 交量131.77万吨，成交额13739.49万元；大宗协议交易成交量170万吨，成交额1.7亿元； 截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.91亿吨，累计成交额294.14亿元。碳排放 平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为114.72元/吨，福建市场成交均价最低，为28.45 元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 60 50 40 30 20 10 0 10月21日10月22日10月23日10月24日10月25日 105 104 103 102 101 100 99 98 60 15.00 9.28 0.08 0.230.92 5048.29 40 30 20 10 0 上海北京广东天津湖北福建 140 120 100 80 60 40 20 0 CEA挂牌成交量（万吨）CEA成交均价（元/吨）周成交量（万吨）周均价（元/吨） 资料来源：碳排放权交易平台，国投证券研究中心资料来源：Choice，国投证券研究中心 2.2.天然气价格跟踪 根据燃气在线发布的数据，10月25日中国LNG到岸价格为14.16USD/mmbtu，环比上周上涨5.83%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4936元/吨，环比上周下跌1.83%。根据Choice数据，截至10月20日液化天然气标杆价格为4922.40元/吨，环比上月下降4.36%。 图3.全国LNG标杆价格（元/吨） 8000 7000 6000 4922.40 5000 4