深度报告：实效管理“第一股”，“一核两翼”战略发力

核心观点

• 行动教育作为A股市场实效管理“第一股”，致力于成长为全球实效商学院，聚焦管理培训、管理咨询和股权投资三大业务，通过“一核两翼”发展战略实现协同发展。
• 公司管理培训业务是核心，拥有浓缩EMBA、校长EMBA等精品公开课，21-23年复合增长率21.68%，23年业务占比88.56%，毛利率82.16%。
• 管理咨询业务对标特劳特，通过标准化、软件化和数字化实现业务增长，23年1-6月同比增长122.81%。
• 股权投资业务聚焦学员企业Pre-IPO机会，投资思朗科技等优质企业，增强公司业绩弹性。
• 公司加大全国市场网络建设，并在东南亚布局，同时采取大客户战略和“金砖计划”开拓市场。

关键数据

• 2023年管理培训业务收入5.95亿元，其中浓缩EMBA占比41.68%，校长EMBA占比39.50%。
• 2023年管理咨询业务收入0.73亿元，同比增长122.81%。
• 2024年前三季度公司新签订单5.70亿元，销售人均新签订单119.89万元。
• 截至2024年9月末，公司货币资金12.35亿元，交易性金融资产5.19亿元，资产负债率54.00%。
• 2021-2024年1-9月公司经营性净现金流分别为1.89亿元、3.77亿元、0.72亿元、4.54亿元。
• 自主板上市以来，公司累计分红8.12亿元，平均分红率116.71%。

研究结论

• 公司管理培训业务发展迅速，管理咨询业务实现标准化后增长强劲，股权投资业务发展良好，未来成长性良好。
• 公司业务网络完善，师资力量雄厚，研发能力强，课程体系完善，业绩确定性较强。
• 公司是典型的“高成长、高分红、低估值”标的，看好管理培训行业前景和公司未来成长性，维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧风险、宏观经济波动风险、优秀师资流失风险。