煤焦化龙头进军石化，打造“一核两翼”战略布局

金能科技是一家煤焦化循环经济龙头公司，进军石化领域，打造“一体两翼”战略布局。公司主营业务包括焦炭、炭黑、山梨酸钾和甲醇等。其中，焦炭和炭黑是主要利润来源。公司焦炭业务受山东省“以煤定产”政策影响，产量下滑，但吨焦盈利受益于焦化行业去产能扩张，以价补量对冲限产影响。炭黑业务受益于汽车销量复苏和高端绿色炭黑需求增长。公司一期建设的“90万吨/年丙烷脱氢（PDH）与8×6万吨/年绿色炭黑循环利用项目、2×45万吨/年高性能聚丙烯”项目预计将于4月建成投产，有望为公司带来10.2亿元/年的利润贡献。公司盈利水平有望显著抬升，预计2020年~2022年实现归母净利分别为8.7亿元，14.6亿元，18亿元，EPS分别为1.02元，1.72元，2.12元，对应PE为15.4、9.2、7.4。首次覆盖，给予“买入”评级。