油脂日报：油脂走势分化，棕榈油震荡回调

油脂市场分析总结

核心观点

• 市场分化：三大油脂期货价格持续震荡，棕榈油领跌，受印尼增产及价格过高导致全球需求减量影响。
• 棕榈油回调压力：3月斋月开始，产量增产未知；马来库存低位、印度需求潜力大，但价格过高仍是硬伤，去库周期后豆棕价差或将回归。
• 豆油和菜油表现：豆油和菜油相对稳定，但受棕榈油拖累，整体走势分化。

关键数据

• 期货价格：
  • 棕榈油2505合约：9042.00元/吨，环比-104元（-1.14%）。
  • 豆油2505合约：7988.00元/吨，环比+44元（0.55%）。
  • 菜油2505合约：8855.00元/吨，环比+29元（0.33%）。
• 现货价格：
  • 广东棕榈油：9840.00元/吨，环比-20元（-0.20%），基差P05+694.00，环比-86.00元。
  • 天津一级豆油：8370.00元/吨，环比+20元（0.24%），基差Y05+362.00，环比-24.00元。
  • 江苏四级菜油：8890.00元/吨，环比+30元（0.34%），基差OI05+35.00，环比+1.00元。
• 压榨数据：
  • 2月28日当周大豆压榨量：198万吨，周环比-17万吨，同比+2万吨。
  • 2月份油厂大豆压榨总量：654万吨，低于1月的731万吨，高于去年同期的530万吨。
• 国际价格：
  • 阿根廷豆油（2月船期）C&F：1139美元/吨，环比-7美元。
  • 阿根廷豆油（4月船期）C&F：1023美元/吨，环比+1美元。
  • 加拿大菜油（2月船期）C&F：1070美元/吨，持平。
  • 加拿大菜油（4月船期）C&F：1050美元/吨，持平。

研究结论

• 棕榈油短期承压：印尼增产背景下的需求增量难以抵消价格过高带来的需求减量，棕榈油回调压力较大。
• 中长期看涨因素：马来库存低位、印度需求潜力大，但需关注斋月后产量变化。
• 豆棕价差回归：去库周期结束后，豆棕价差或将逐步回归至合理水平。
• 策略建议：中性，关注政策变化对市场的影响。

图表数据来源

• 钢联数据，华泰期货研究院