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2025年全国两会《政府工作报告》解读：有信心有把握实现2025年GDP增长目标

2025-03-05 郝大明国新证券杨框子

核心观点：2025年中国GDP增长预期目标为5%左右，主要目标包括稳就业、防风险、惠民生的需要，并依托经济增长潜力和有利条件实现。报告强调有效需求不足是当前最大的挑战，但通过实施积极有为的宏观政策，特别是扩大国内需求和推动科技创新，有信心实现预期目标。
关键数据：
- 2025年GDP增长目标：5%左右
- 城镇调查失业率：5.5%左右
- 城镇新增就业：1200万人以上
- 居民消费价格涨幅：2%左右
- 赤字率：4%左右（比2021-2024年水平高）
- 赤字规模：5.66万亿元（比2024年增加1.6万亿元）
- 对美出口：2024年37337亿元，占出口总额14.7%（但转口占比可能更高）
- 2024年出口增长：5.9%
主要挑战：
- 有效需求不足（房地产开发投资下降10.6%，居民消费增长缓慢）
- 出口需求受美国对中国加征关税影响（对美出口占比约25%）
有利条件：
- 制度优势、超大规模市场、完备产业体系等
- 政策推动下，房地产业2024年四季度由负转正（增长2.0%）
政策取向：
- 财政政策：赤字率4%，新增政府债务11.86万亿元，发行特别国债1.3万亿元
- 货币政策：适时降准降息，优化结构性工具支持楼市股市和科技创新
- 其他：打好政策“组合拳”，协同推进各项改革和开放
2025年10方面工作任务：
1. 大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求
2. 因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系
3. 深入实施科教兴国战略，提升国家创新体系整体效能
4. 推动标志性改革举措加快落地，更好发挥经济体制改革牵引作用
5. 扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资
6. 有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线
7. 着力抓好“三农”工作，深入推进乡村全面振兴
8. 推进新型城镇化和区域协调发展，进一步优化发展空间格局
9. 协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型
10. 加大保障和改善民生力度，提升社会治理效能
研究结论：通过政策推动房地产市场止跌回稳，抵销出口不利影响，有信心实现GDP增长5%左右的目标。投资建议关注政策推动下的消费和房地产领域。
风险提示：地缘政治恶化超预期、美欧经济衰退超预期。