华金期货黑色原料周报

华金期货黑色原料周报 华金期货研究院 202537 铁矿周度汇总 铁矿石 供应 一季度通常为发运淡季，预计到港量维持在低位，本周澳巴发运显著回升，非主流发运大幅回升，国产铁精粉产量保持稳定，关注一季度澳洲发运变化。 需求 钢厂利润尚可，预计铁水产量仍有回升空间，持续关注产量端变化。 库存 疏港量维持在均值水平，烧结粉库存小幅回落，下游按需补库，需求端仍有小幅回升空间，预计港口库存震荡回落。 基差与价差 青岛港pb粉高位回落，主力合约持续下跌。 总结 供应保持稳定，原料需求有承压预期，铁矿本周大幅回落。关注粗钢减产更多消息。 风险因素 成材需求再度大幅回落，铁水产量持续维持在低位。 一、铁矿石海外供应 4000 3500 3000 2500 2000 1500 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 铁矿：发货量：全球（周） 010203040506070809101112 20212022202320242025 澳洲巴西铁矿石发货量 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 45港口铁矿石到港量（万吨） 2005 2008 2011 2102 2105 2108 2111 2202 2205 2208 2211 2302 2305 2308 2311 2402 2405 2408 铁矿：到港量：45个港口（周）上年平均 非澳洲巴西地区发运量 一季度通常是季节性发运低位，本周发运较前期显著回升。本期大幅回升1622万吨至27376万吨，非澳巴地区大幅回升，本周回升1663万吨至6578万吨左右，预计到港量将在一季度有所回落。 010203040506070809101112 010203040506070809101112 2411 2502 2021202220232024202520212022202320242025 二、四大矿山发运 500 450 400 350 300 250 200 铁矿：发货量：FMG中国（周） 650 600 550 500 450 400 350 300 铁矿：发货量：BHP中国（周） Fortescue2024年Q4铁矿石发运达4890万吨，环比增加356，2025财年的发运目标指导量为192亿吨。 淡水河谷Q4铁矿石产量 8527万吨，同比减少 46。全年产量达到预计上限且上调2025年产 150 100 010203040506070809101112 202020212022202320242025 铁矿：发货量：力拓中国（周） 250 200 150 010203040506070809101112 202020212022202320242025 铁矿：发货量：巴西：淡水河谷（周） 量目标至325335亿吨 。 力拓Q4铁矿石产量8650万吨，同比减少1。发运量为8570万吨，同比 800 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 202020212022202320242025 900 800 700 600 500 400 300 200 100 010203040506070809101112 202020212022202320242025 减少1。维持2025年发运量目标323338亿吨不变。 必和必拓Q4皮尔巴拉业务铁矿石产为73071万吨，同比增加06。维持2025财年铁矿石目标指导量282294亿吨不变。 三、铁矿石需求 260 250 240 230 220 210 200 190 180 247家钢厂铁水产量（万吨） 010203040506070809101112 万吨45港口日均疏港量 360 340 320 300 280 260 240 220 200 202020212022202320242025 铁矿库存消费比：247家钢铁企业 010203040506070809101112 202020212022202320242025 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 010203040506070809101112 本周铁水产量继续小幅回升，预计仍有小幅回升空间，本周回升257万吨至23051万吨左右，库存消费比节后震荡回落，疏港量在同期均值水平，下游按需补库 。 202020212022202320242025 四、铁矿石库存 万吨45港口总库存 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 010203040506070809101112 万吨45港口澳洲矿库存 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 010203040506070809101112 万吨45港口巴西矿库存 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 010203040506070809101112 202020212022202320242025202020212022202320242025 202020212022202320242025 万吨45港口贸易矿库存 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 万吨 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 45港口铁精粉库存 疏港量维持在均值水平，烧结粉库存小幅回落，本周下游按需补库，港口总库存本周小幅回落，整体水平仍较高，港口总库存本周回落11814万吨至152214万吨。 010203040506070809101112 202020212022202320242025 450 010203040506070809101112 202020212022202320242025 四、铁矿石库存 万吨45港口块矿库存 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 010203040506070809101112 万吨45港口球团库存 1200 1000 800 600 400 200 0 010203040506070809101112 钢厂进口烧结粉库存保持稳定，本周回升741万吨至123375万吨， 铁水产量仍有回升空间 202020212022202320242025202020212022202320242025 45港口压港总库存 ，重点关注钢厂利润的动态平衡与产量的变化 万吨 140 120 100 80 60 40 20 万吨钢厂进口矿烧结粉矿库存。 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 0 010203040506070809101112 800 010203040506070809101112 202020212022202320242025202020212022202320242025 五、铁矿石期现货结构 17000 铁矿期货、现货、库存 1800 16000 1600 15000 14000 1400 13000 1200 12000 1000 11000 10000 800 9000 600 171 173 175 177 179 1711 181 183 185 187 189 1811 191 193 195 197 199 1911 201 203 205 207 209 2011 211 213 215 217 219 2111 221 223 225 227 229 2211 231 233 235 237 239 2311 241 243 245 247 249 2411 251 253 8000400 港口库存铁矿石主力结算价62青岛现货价格 需求预期承压，期现高位回落，关注产量与利润的动态平衡。 六、铁矿石与外汇关系 铁矿与美元对比 25000 20000 15000 10000 5000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 0807 0811 0903 0907 0911 1003 1007 1011 1103 1107 1111 1203 1207 1211 1303 1307 1311 1403 1407 1411 1503 1507 1511 1603 1607 1611 1703 1707 1711 1803 1807 1811 1903 1907 1911 2003 2007 2011 2103 2107 2111 2203 2207 2211 2303 2307 2311 2403 2407 2411 2503 000600000 铁矿石价格指数62FeCFR中国北方美元指数 铁矿与人民币兑美元即期汇率 25000 20000 15000 10000 5000 000 76000 74000 72000 70000 68000 66000 64000 62000 60000 铁矿石价格指数62FeCFR中国北方即期汇率美元兑人民币 美经济数据不佳，市场预计年内有2次以上降息，美元指数高位回落。 七、铁矿与非主流地区发运 非主流发运与铁矿价格 1100700 1050 650 1000 950 600 550 900 850500 800 450 750 700 400 350 650 600 23012302230323042305230623072308230923102311231224012402240324042405240624072408240924102411241225012502 300 PB粉：615Fe：汇总价格：青岛港（日）非澳巴地区发运量 双焦周度汇总 焦煤焦炭 供应 甘其毛都口岸通关车数维持在790车左右，策克口岸本周通关车次在420车左右，整体通光量较前期有所回落，持续关注通关情况。 需求 铁水产量仍有小幅回升空间，焦化利润持续为负，焦炭产量开始小幅回落。 库存 矿山精煤库存维持在高位，口岸库存仍在高位，下游库存小幅回升，预计仍需补库。 现货价格与基差 焦煤现货疲软，期货价格随黑链震荡。 总结 蒙煤通关车数小幅回落，但口岸库存维持在高位，整体来看供需未有明显预期变化，双焦低位震荡。 风险因素 监管因素铁水产量超预期回落 一、焦煤需求与焦炭供应 万吨焦炭日均总产量（独立钢厂） 130 125 120 115 110 105 100 万吨独立焦化日均产量 80 75 70 65 60 55 010203040506070809101112 万吨钢厂焦化日均产量 50 49 48 47 46 45 44 43 010203040506070809101112 202020212022202320242025 202020212022202320242025 010203040506070809101112 202020212022202320242025 独立焦化产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 万吨钢厂焦化产能利用率 94 92 90 88 86 84 82 80 010203040506070809101112 铁水产量预计仍有回升空间，本周位于同期均值，焦炭利润回升至盈亏平衡点左右，预计产量仍将有所回落。 202020212022202320242025202020212022202320242025